Évaluation et pilotage des investissements, étape 4.1E // Capacité, cas de base, enseignements
Retour sur les enseignements de l'étape 4.1 et solution de l'exercice 4.1
Cette vidéo vous donnera la solution à l’exercice accompagnant l’étape 4.1 ainsi que plusieurs informations complémentaires importantes.
Une fois que vous l’aurez visionnée vous pourrez passer à l’étape suivante sur l’investissement de capacité.
Cliquez pour télécharger la feuille de calcul solutionnée d’accompagnement.
WEBVTT
1
00:00:07.290 --> 00:00:09.580
Vous avez pu constater que ces premiers calculs n'étaient
2
00:00:09.580 --> 00:00:10.820
pas très, très compliqués.
3
00:00:11.200 --> 00:00:12.540
En fait, le chiffre d'affaires.
4
00:00:12.720 --> 00:00:15.860
Eh bien, c'est 15 zéro unités multipliées par 100 par
5
00:00:15.860 --> 00:00:17.340
unité, 1 000 000 et demi.
6
00:00:18.240 --> 00:00:21.380
Les coûts fixes ne dépendent pas du volume 400
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00:00:21.380 --> 00:00:22.620
zéro, pas de problème.
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00:00:22.680 --> 00:00:25.220
Les coûts variables dépendent du volume puisqu'il s'agit
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00:00:25.220 --> 00:00:26.900
finalement du coût variable unitaire
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00:00:26.990 --> 00:00:28.260
multiplié par le volume.
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00:00:28.800 --> 00:00:31.820
Et vous obtenez 40 multiplié par 15 zéro.
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00:00:31.820 --> 00:00:34.180
Ça vous fait 600 zéro, 600 zéro, plus 400 zéro.
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00:00:34.180 --> 00:00:38.620
Ça fait 1 000 000. Et donc les bda avant amortissement,
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00:00:38.760 --> 00:00:41.620
ça va être la différence entre 1 000 000 et demi et
15
00:00:41.920 --> 00:00:45.340
1 000 000 dont vous avez 500 zéro des bidda.
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00:00:45.940 --> 00:00:48.380
Alors quand vous faites 500 zéro des bda, eh bien,
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00:00:48.380 --> 00:00:49.620
à ce moment là, il faut payer de l'impôt.
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00:00:49.820 --> 00:00:54.340
L'impôt, c'est 35 % 35 de 500 zéro. C'est à peu près 175.
19
00:00:54.610 --> 00:00:58.660
Donc il vous reste après impôt 325 zéro simplement la
20
00:00:58.730 --> 00:01:00.940
facture fiscale va être modérée,
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00:01:00.940 --> 00:01:04.020
va être réduite par les économies d'impôt sur amortissement.
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00:01:04.570 --> 00:01:06.500
Vous avez acheté une machine pour 1 000 002.
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00:01:06.500 --> 00:01:07.780
Vous l'amortissant pendant huit ans,
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00:01:07.780 --> 00:01:09.620
vous allez amortir 150 zéro par an.
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00:01:09.640 --> 00:01:12.420
Et bien, en procédant à cet amortissement comptable,
26
00:01:12.420 --> 00:01:16.340
vous allez réduire le résultat imposable de 150 zéro et dont
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00:01:16.340 --> 00:01:19.740
vous allez réduire le montant de l'impôt par la réduction
28
00:01:20.280 --> 00:01:22.940
de profits multiplié par le taux d'impôt.
29
00:01:22.990 --> 00:01:25.700
C'est à dire l'impôt que vous auriez payé sur ce profit de
30
00:01:25.700 --> 00:01:29.740
150 zéro qui a disparu en raison de l'amortissement.
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00:01:29.850 --> 00:01:31.900
Vous économisez 53 zéro
32
00:01:32.480 --> 00:01:34.740
en arrondissant les chiffres et dont votre cash,
33
00:01:34.910 --> 00:01:38.340
c'est la somme de lida après impôt et de l'économie
34
00:01:38.340 --> 00:01:39.740
d'impôt sur amortissement.
35
00:01:39.930 --> 00:01:43.220
Vous avez vu que la trame vous permettait immédiatement de
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00:01:43.220 --> 00:01:46.140
procéder à l'actualisation et au cash flow cumulé.
37
00:01:46.370 --> 00:01:48.740
Vous pouvez donc constater à ce moment là qu'à l'année
38
00:01:48.740 --> 00:01:52.220
quatre, le cash flow actualisé cumulé devient un positif.
39
00:01:52.570 --> 00:01:54.780
Donc il faut quatre années pour pouvoir
40
00:01:55.510 --> 00:01:57.660
rembourser l'investissement de départ.
41
00:01:58.320 --> 00:02:02.060
Si vous remplacez 7 % par 0 % dans la cellule du coût moyen
42
00:02:02.060 --> 00:02:04.140
pondéré du capital, eh bien, à ce moment-là,
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00:02:04.140 --> 00:02:06.940
vous allez avancer le pé puisque fondamentalement les cash
44
00:02:06.940 --> 00:02:09.460
flows seront nominaux et non plus actualisés.
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00:02:09.720 --> 00:02:11.940
Et il ne faut que trois années, le seul
46
00:02:12.720 --> 00:02:16.260
pay back qui soit valable est le pay back financier.
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00:02:16.260 --> 00:02:19.100
C'est à dire actualisé, c'est quelque chose d'important.
48
00:02:19.690 --> 00:02:22.780
Ensuite, vous avez 27 % de taux terme de rentabilité.
49
00:02:22.780 --> 00:02:25.180
Vous vous rappelez ce que je vous ai dit dans l'étape trois
50
00:02:25.360 --> 00:02:27.980
sur le problème du taux interne de rentabilité?
51
00:02:28.320 --> 00:02:30.580
Eh bien, si vous avez sept de coût du capital,
52
00:02:30.680 --> 00:02:32.580
ça veut dire que vos cash flows intermédiaires seront
53
00:02:32.580 --> 00:02:34.500
réinvesti au minimum à sept.
54
00:02:35.210 --> 00:02:37.940
Mais si vous avez un taux interne de rentabilité de 27,
55
00:02:38.200 --> 00:02:41.700
ça veut dire que dans le calcul mathématique du taux interne
56
00:02:41.700 --> 00:02:43.140
de rentabilité, vous ré,
57
00:02:43.140 --> 00:02:45.740
investissez vos cash flows intermédiaire à 27.
58
00:02:46.310 --> 00:02:48.220
C'est évidemment trop optimiste.
59
00:02:48.220 --> 00:02:50.900
Et c'est pour ça que le taux en terme de rentabilité est un
60
00:02:50.900 --> 00:02:52.420
outil de communication puissant,
61
00:02:52.650 --> 00:02:55.740
mais quand même un outil relativement très fragile en termes
62
00:02:55.740 --> 00:02:57.540
d'évaluation du chiffre, lui même
63
00:02:58.380 --> 00:03:01.800
quelques commentaires pour terminer les bda est après impôt.
64
00:03:01.810 --> 00:03:03.000
C'est ce que je vous expliquait.
65
00:03:03.490 --> 00:03:06.200
C'est une économie d'impôt sur amortissement,
66
00:03:06.210 --> 00:03:09.320
c'est à dire l'amortissement multiplié par le taux d'impôt.
67
00:03:09.460 --> 00:03:13.120
Le delta relève du principe avec ou 100 pour l'instant,
68
00:03:13.120 --> 00:03:14.880
ce n'est pas très compliqué puisque sans
69
00:03:14.880 --> 00:03:16.080
l'investissement, il n'y a rien.
70
00:03:16.080 --> 00:03:19.880
Donc, en fait, les bda est la variation d bda puisqu'on
71
00:03:19.880 --> 00:03:21.920
compare cet ebda avec rien du tout,
72
00:03:21.920 --> 00:03:23.240
vous verrez un petit peu plus tard,
73
00:03:23.240 --> 00:03:25.080
ce sera différent et de temps en temps,
74
00:03:25.080 --> 00:03:28.200
il est difficile de définir la position initiale.
75
00:03:28.500 --> 00:03:30.160
Là, c'est pas très compliqué. Il n'y a rien.
76
00:03:30.180 --> 00:03:32.920
Ce sera notamment une question très pertinente dans l'étape
77
00:03:34.500 --> 00:03:35.840
sur la productivité.
78
00:03:36.540 --> 00:03:40.160
Et je répète, le seul pay back qui soit valable est le pay
79
00:03:40.160 --> 00:03:42.120
back financier et actualisé.
80
00:03:42.570 --> 00:03:44.280
Maintenant, vous avez fait le cas de base.
81
00:03:44.280 --> 00:03:46.120
Nous allons commencer à introduire la première
82
00:03:46.460 --> 00:03:48.640
sophistication, la valeur résiduelle.
Vous avez pu constater que ces premiers calculs n'étaient pas très, très compliqués.
En fait, le chiffre d'affaires.
Eh bien, c'est 15 zéro unités multipliées par 100 par unité, 1 000 000 et demi.
Les coûts fixes ne dépendent pas du volume 400 zéro, pas de problème.
Les coûts variables dépendent du volume puisqu'il s'agit finalement du coût variable unitaire multiplié par le volume.
Et vous obtenez 40 multiplié par 15 zéro.
Ça vous fait 600 zéro, 600 zéro, plus 400 zéro.
Ça fait 1 000 000.
Et donc les bda avant amortissement, ça va être la différence entre 1 000 000 et demi et 1 000 000 dont vous avez 500 zéro des bidda.
Alors quand vous faites 500 zéro des bda, eh bien, à ce moment là, il faut payer de l'impôt.
L'impôt, c'est 35 % 35 de 500 zéro.
C'est à peu près 175.
Donc il vous reste après impôt 325 zéro simplement la facture fiscale va être modérée, va être réduite par les économies d'impôt sur amortissement.
Vous avez acheté une machine pour 1 000 002.
Vous l'amortissant pendant huit ans, vous allez amortir 150 zéro par an.
Et bien, en procédant à cet amortissement comptable, vous allez réduire le résultat imposable de 150 zéro et dont vous allez réduire le montant de l'impôt par la réduction de profits multiplié par le taux d'impôt.
C'est à dire l'impôt que vous auriez payé sur ce profit de 150 zéro qui a disparu en raison de l'amortissement.
Vous économisez 53 zéro en arrondissant les chiffres et dont votre cash, c'est la somme de lida après impôt et de l'économie d'impôt sur amortissement.
Vous avez vu que la trame vous permettait immédiatement de procéder à l'actualisation et au cash flow cumulé.
Vous pouvez donc constater à ce moment là qu'à l'année quatre, le cash flow actualisé cumulé devient un positif.
Donc il faut quatre années pour pouvoir rembourser l'investissement de départ.
Si vous remplacez 7 % par 0 % dans la cellule du coût moyen pondéré du capital, eh bien, à ce moment-là, vous allez avancer le pé puisque fondamentalement les cash flows seront nominaux et non plus actualisés.
Et il ne faut que trois années, le seul pay back qui soit valable est le pay back financier.
C'est à dire actualisé, c'est quelque chose d'important.
Ensuite, vous avez 27 % de taux terme de rentabilité.
Vous vous rappelez ce que je vous ai dit dans l'étape trois sur le problème du taux interne de rentabilité? Eh bien, si vous avez sept de coût du capital, ça veut dire que vos cash flows intermédiaires seront réinvesti au minimum à sept.
Mais si vous avez un taux interne de rentabilité de 27, ça veut dire que dans le calcul mathématique du taux interne de rentabilité, vous ré, investissez vos cash flows intermédiaire à 27.
C'est évidemment trop optimiste.
Et c'est pour ça que le taux en terme de rentabilité est un outil de communication puissant, mais quand même un outil relativement très fragile en termes d'évaluation du chiffre, lui même quelques commentaires pour terminer les bda est après impôt.
C'est ce que je vous expliquait.
C'est une économie d'impôt sur amortissement, c'est à dire l'amortissement multiplié par le taux d'impôt.
Le delta relève du principe avec ou 100 pour l'instant, ce n'est pas très compliqué puisque sans l'investissement, il n'y a rien.
Donc, en fait, les bda est la variation d bda puisqu'on compare cet ebda avec rien du tout, vous verrez un petit peu plus tard, ce sera différent et de temps en temps, il est difficile de définir la position initiale.
Là, c'est pas très compliqué.
Il n'y a rien.
Ce sera notamment une question très pertinente dans l'étape sur la productivité.
Et je répète, le seul pay back qui soit valable est le pay back financier et actualisé.
Maintenant, vous avez fait le cas de base.
Nous allons commencer à introduire la première sophistication, la valeur résiduelle.