WEBVTT 1 00:00:09.390 --> 00:00:10.600 Dans ce quatrième module, 2 00:00:10.600 --> 00:00:13.400 nous allons maintenant pouvoir construire le business plan, 3 00:00:13.400 --> 00:00:15.840 c'est-à-dire réaliser l'ensemble des prévisions 4 00:00:16.380 --> 00:00:18.880 des documents comptables et financiers. 5 00:00:20.760 --> 00:00:23.770 Nous disposons d'une prévision de vente en volume, 6 00:00:23.770 --> 00:00:26.850 c'est-à-dire du nombre de milliers de tonnes anticipées 7 00:00:26.950 --> 00:00:29.880 année après année par temps de zéro, 8 00:00:30.110 --> 00:00:32.400 nous atteignons 1 000 000 de tonnes à l'année 9 00:00:32.990 --> 00:00:35.720 avec une montée en puissance progressive, 10 00:00:36.730 --> 00:00:38.350 puisse construire le business plan. 11 00:00:38.580 --> 00:00:40.750 Nous disposons aussi d'une information sur 12 00:00:40.750 --> 00:00:41.870 les montants investis. 13 00:00:42.290 --> 00:00:45.550 Le coût prévisionnel de l'usine de fabrication s'élève à 14 00:00:45.550 --> 00:00:47.270 25 000 000 de roupies. 15 00:00:48.150 --> 00:00:51.650 Une estimation raisonnable de la valeur résiduelle à l'issue 16 00:00:51.710 --> 00:00:54.330 des 10 années est de 2 000 000. 17 00:00:54.820 --> 00:00:57.390 Cependant, nous allons amortir l'intégralité des 18 00:00:57.390 --> 00:00:59.110 25 000 000 sur 10 ans. 19 00:00:59.620 --> 00:01:02.830 Donc la valeur comptable de l'actif sera égale à 20 00:01:03.080 --> 00:01:04.670 zéro en fin de projet. 21 00:01:05.650 --> 00:01:07.430 Il y aura donc plus venu. 22 00:01:07.890 --> 00:01:11.230 Et la valeur résiduelle doit faire l'objet dans le calcul 23 00:01:11.230 --> 00:01:14.430 d'investissement d'un traitement fiscal spécifique avec une 24 00:01:14.470 --> 00:01:18.150 taxation des plus valus estimé au taux de 25 %. 25 00:01:19.290 --> 00:01:22.580 Nous avons précédemment calculé les coûts variables 26 00:01:22.850 --> 00:01:25.500 unitaires et les coût fixes en vous. 27 00:01:25.520 --> 00:01:28.540 Pis, ce qui nous a permis de calculer le seuil de 28 00:01:28.660 --> 00:01:31.380 rentabilité à partir du prix de vente unitaire. 29 00:01:32.220 --> 00:01:35.230 Cependant, il est nécessaire de faire des prévisions sur 30 00:01:35.230 --> 00:01:37.790 inflation à la fois des prix de vente 31 00:01:38.210 --> 00:01:39.310 et des coups de revient. 32 00:01:40.130 --> 00:01:41.620 Pour la construction du modèle, 33 00:01:41.620 --> 00:01:45.020 nous allons prendre une inflation macroéconomique de six 34 00:01:45.020 --> 00:01:49.740 pour en prenant pour hypothèse que ce même taux s'applique 35 00:01:49.960 --> 00:01:51.740 aux revenus et aux coups. 36 00:01:52.430 --> 00:01:53.920 Dans l'analyse de sensibilité, 37 00:01:53.920 --> 00:01:57.480 nous examinerons l'impact d'une modification positive ou 38 00:01:57.520 --> 00:02:00.560 négatives des tons d'inflation respectives. 39 00:02:01.820 --> 00:02:05.480 En outre, cette inflation macroéconomique se rend un 40 00:02:05.480 --> 00:02:09.800 paramètre fondamental dans le calcul du taux de conversion 41 00:02:09.820 --> 00:02:12.600 de laie IR fondé 42 00:02:13.180 --> 00:02:16.200 sur la théorie de la parité des pouvoirs d'achat. 43 00:02:20.130 --> 00:02:23.020 Pour construire le business plan et les documents 44 00:02:23.020 --> 00:02:25.340 prévisionnels, nous allons procéder par étapes. 45 00:02:25.990 --> 00:02:27.000 Dans un premier temps, 46 00:02:27.190 --> 00:02:30.760 nous réalisons les projections du résultat d'exploitation, 47 00:02:31.660 --> 00:02:34.990 puis partir des données d'investissement et de besoins 48 00:02:34.990 --> 00:02:39.110 roulement, nous construisant l'actif prévisionnel du bilan. 49 00:02:39.930 --> 00:02:43.450 L'hypothèse de stabilité de la structure financière nous 50 00:02:43.450 --> 00:02:45.810 permet de construire une prévision sur les mouvements 51 00:02:45.810 --> 00:02:47.730 relatifs aux capitaux propres. 52 00:02:48.350 --> 00:02:50.530 Et à partir de ces derniers, 53 00:02:50.800 --> 00:02:53.330 nous sommes en mesure de réaliser les projections de la 54 00:02:53.330 --> 00:02:57.630 partie passifs du bilan disposons de la dette. 55 00:02:58.020 --> 00:03:01.260 Nous pouvons calculer les frais financiers et finaliser le 56 00:03:01.260 --> 00:03:04.700 compte de résultats du résultat d'exploitation 57 00:03:05.000 --> 00:03:06.020 au résultat net. 58 00:03:08.030 --> 00:03:10.840 Commençons par la prévision du résultat d'exploitation. 59 00:03:11.580 --> 00:03:13.880 Les vents sont calculés à partir du volume 60 00:03:14.440 --> 00:03:16.840 multipliés par un prix de vente unitaire 61 00:03:17.490 --> 00:03:21.330 prenant en compte l'inflation de a l'origine, 62 00:03:21.830 --> 00:03:25.290 le prix de vente est de 52 000 roupies par tonnes. 63 00:03:25.970 --> 00:03:27.630 En ajoutant 6 %, 64 00:03:28.020 --> 00:03:32.110 nous obtenons 55 120 roupies à l'année un qui, 65 00:03:32.550 --> 00:03:34.270 multiplié par 200 tonnes, 66 00:03:34.480 --> 00:03:36.870 donne un chiffre d'affaires légèrement supérieur à 67 00:03:36.870 --> 00:03:38.030 11 000 000 de roupies. 68 00:03:38.960 --> 00:03:43.300 Le coup variable unitaire est lui aussi un flatté autour de 69 00:03:43.300 --> 00:03:47.720 6 %, ce qui permet de calculer une contribution unitaire 70 00:03:48.220 --> 00:03:51.000 en déduisant le coût variable unitaire du prix de vente 71 00:03:51.280 --> 00:03:55.400 unitaire et une contribution totale en multipliant la 72 00:03:55.600 --> 00:03:57.480 contribution unitaire par le volume. 73 00:03:58.340 --> 00:04:00.610 Cette contribution totale est positive, 74 00:04:00.680 --> 00:04:03.250 mais elle n'est pas suffisante pour couvrir les 75 00:04:03.250 --> 00:04:04.410 coûts fixes monétaires. 76 00:04:04.710 --> 00:04:07.850 Eux aussi. La flatter au taux de six pour 77 00:04:09.170 --> 00:04:13.910 les bda négatifs à hauteur de pratiquement 5 000 000 de 78 00:04:14.100 --> 00:04:17.730 rams, ont déduit le résultat d'exploitation de l'habitat 79 00:04:18.270 --> 00:04:22.290 en retranchant l'amortissement égal à millions de roupies. 80 00:04:22.590 --> 00:04:25.810 Le résultat d'exploitation est donc négatif d'environ 81 00:04:27.450 --> 00:04:28.610 millions de roupies. 82 00:04:29.430 --> 00:04:31.450 Ce processus va être répété 83 00:04:31.960 --> 00:04:34.930 pour chacune des années de la vie du projet. 84 00:04:36.480 --> 00:04:40.100 Il constate à l'année deux que le résultat d'exploitation 85 00:04:40.130 --> 00:04:44.220 devient positif, ce qui est cohérent avec le fait que le 86 00:04:44.220 --> 00:04:48.220 volume est maintenant de 500 000 tonnes supérieur au seuil 87 00:04:48.220 --> 00:04:51.380 de rentabilité précédemment calculée à hauteur de 88 00:04:52.920 --> 00:04:57.030 tonnes pour construire 89 00:04:57.060 --> 00:04:58.710 l'actif prévisionnel. 90 00:04:59.260 --> 00:05:02.990 Nous avons pris pour hypothèse un amortissement linéaire sur 91 00:05:03.130 --> 00:05:07.030 10 ans, c'est-à-dire la durée prévisionnelle de l'usine. 92 00:05:07.830 --> 00:05:10.440 Nous considérons que cet amortissement comptable 93 00:05:10.980 --> 00:05:13.880 est identique à l'amortissement fiscal dans 94 00:05:13.880 --> 00:05:15.040 le calcul des cachots. 95 00:05:15.980 --> 00:05:18.150 Pour calculer le besoin en son roulement, 96 00:05:18.570 --> 00:05:21.230 il est nécessaire de connaître des paramètres de durée. 97 00:05:22.130 --> 00:05:25.670 Le stock de produits finis est censé représenter un mois de 98 00:05:25.670 --> 00:05:28.710 production future, le stock de matières premières, 99 00:05:28.980 --> 00:05:30.230 deux mois d'achat. 100 00:05:30.920 --> 00:05:33.420 Les fournisseurs sont payés à 90 jours, 101 00:05:33.420 --> 00:05:35.180 c'est-à-dire trois mois après 102 00:05:35.180 --> 00:05:36.620 l'achat de la matière première. 103 00:05:37.270 --> 00:05:40.020 Enfin, les clients payent à 120 jours, 104 00:05:40.090 --> 00:05:43.340 c'est-à-dire quatre mois après que la vente ait 105 00:05:43.340 --> 00:05:44.500 été constatée. 106 00:05:46.330 --> 00:05:49.830 Les immobilisations nettes qui apparaissent au bilan sont le 107 00:05:49.830 --> 00:05:52.990 fruit de la différence entre les immobilisations brutes qui 108 00:05:52.990 --> 00:05:56.590 représentent l'investissement initial et l'amortissement 109 00:05:57.550 --> 00:05:59.680 pratiqué sur cette même immobilisation. 110 00:06:00.690 --> 00:06:03.430 Le besoin en faux roulement est calculé à partir des 111 00:06:03.430 --> 00:06:05.550 paramètres précédemment indiqués. 112 00:06:06.500 --> 00:06:09.710 L'activité ne démarre réellement qu'à l'année un. 113 00:06:10.260 --> 00:06:12.830 Donc le xni n'apparaît qu'au moment où on 114 00:06:12.830 --> 00:06:14.270 réalise du chiffre d'affaires. 115 00:06:15.200 --> 00:06:18.780 Par contre, à la fin de l'année zéro, pour pouvoir 116 00:06:19.330 --> 00:06:20.660 démarrer à l'année un, 117 00:06:20.800 --> 00:06:24.500 il faut déjà constituer un stock de matières premières et 118 00:06:24.500 --> 00:06:25.540 de produits finis. 119 00:06:26.110 --> 00:06:29.320 Mais on constate que le crédit fournisseur finance la quasi 120 00:06:29.430 --> 00:06:33.670 totalité du stock au moment de la construction de l'usine. 121 00:06:34.010 --> 00:06:37.910 On constate donc des immobilisations hauteur de 25 000 000 122 00:06:38.250 --> 00:06:41.630 et un besoin au roulement pratiquement à l'équilibre. 123 00:06:42.490 --> 00:06:46.830 Le INI faisant son apparition à l'année un va changer 124 00:06:47.370 --> 00:06:49.790 significativement le montant des capitaux engagés. 125 00:06:50.210 --> 00:06:52.990 En effet, les immobilisations nettes se réduisent du montant 126 00:06:53.130 --> 00:06:55.950 de l'amortissement pratiqué cette même année, 127 00:06:56.260 --> 00:06:59.590 mais le besoin au fond roulement va voir apparaître le 128 00:06:59.590 --> 00:07:03.190 crédit ayant à odeur de pratiquement 10 000 000 de roupies. 129 00:07:04.190 --> 00:07:08.090 Les capitaux engagés à l'en sont en augmentation de plus de 130 00:07:08.090 --> 00:07:10.650 7 000 000 par rapport à leur équivalent à la fin 131 00:07:10.650 --> 00:07:11.810 de l'année zéro. 132 00:07:12.400 --> 00:07:15.850 Ceci va avoir un impact significatif sur les besoins de 133 00:07:15.850 --> 00:07:17.010 financement du projet. 134 00:07:20.320 --> 00:07:22.410 Récapitulons les commentaires précédents, 135 00:07:22.590 --> 00:07:26.290 un bilan financier représentant la somme des immobilisations 136 00:07:26.430 --> 00:07:29.730 nettes d'amortissement et du besoin en font de roulement 137 00:07:30.500 --> 00:07:33.330 apparition du besoin en fonds de roulement dès l'année zéro, 138 00:07:33.330 --> 00:07:37.410 mais limitée à la constitution des stocks et la constatation 139 00:07:37.410 --> 00:07:38.570 d'un crédit fournisseur. 140 00:07:39.190 --> 00:07:42.250 Le crédit client apparaît la première année d'exploitation 141 00:07:42.670 --> 00:07:46.690 et va faire croître significativement le besoin au fondement 142 00:07:47.230 --> 00:07:50.530 et exiger l'apport de fonds complémentaire. 143 00:07:53.130 --> 00:07:56.460 Rappelons les principes liés à la construction du passif. 144 00:07:57.330 --> 00:07:59.990 La structure d'endettement est réputée stable. 145 00:08:01.190 --> 00:08:03.890 Les capitaux propres représentent 87 146 00:08:04.350 --> 00:08:05.570 des ressources financières. 147 00:08:05.570 --> 00:08:09.250 L'endettement neutre présente les 13 restant le ratio 148 00:08:09.250 --> 00:08:12.970 d'endettement est égal à mécaniquement. 149 00:08:13.430 --> 00:08:17.250 Les capitaux propres de la fin d'année sont égaux à la somme 150 00:08:17.250 --> 00:08:19.570 des capitaux propres du début d'année 151 00:08:20.280 --> 00:08:23.280 auxquels on rajoute le résultat net de la période 152 00:08:24.060 --> 00:08:27.800 et les augmentations de capitales éventuellement réalisées, 153 00:08:28.190 --> 00:08:31.320 mais dont on déduit les retours aux actionnaires. 154 00:08:31.420 --> 00:08:33.760 Par exemple, sous la forme de dividendes, 155 00:08:34.060 --> 00:08:37.720 les capitaux propres doit représenter 87 156 00:08:38.380 --> 00:08:40.560 des ressources financières à la fin de la période, 157 00:08:41.340 --> 00:08:45.000 ce qui va nécessiter un ajustement de l'endettement afin 158 00:08:45.000 --> 00:08:47.920 d'atteindre l'objectif de structure financière. 159 00:08:50.990 --> 00:08:53.970 À la fin de l'année d'ouverture, l'année zéro, 160 00:08:54.310 --> 00:08:58.220 l'investissement industriel représente 25 000 000 de roupies 161 00:08:58.530 --> 00:09:01.190 et les capitaux engagés légèrement plus. 162 00:09:01.920 --> 00:09:05.190 Alors les capitaux propres et la dette doivent s'ajuster de 163 00:09:05.190 --> 00:09:08.470 telle sorte que la somme finance exactement les capitaux 164 00:09:08.470 --> 00:09:11.230 engagés en respectant un ratio d'endettement de 165 00:09:12.600 --> 00:09:15.950 d'où les chiffres calculés pour les capitaux propres et 166 00:09:15.950 --> 00:09:17.940 l'endettement capitaux 167 00:09:17.940 --> 00:09:20.980 propres endettement. 168 00:09:23.440 --> 00:09:26.140 Le second chiffre divisé par le premier donne. 169 00:09:27.320 --> 00:09:30.420 Il n'y a pas de problème dans la structure d'endettement 170 00:09:31.510 --> 00:09:32.800 disposant de la dette. 171 00:09:32.860 --> 00:09:33.920 À l'année d'ouverture, 172 00:09:34.270 --> 00:09:37.040 nous pouvons calculer une estimation des frais financiers 173 00:09:37.100 --> 00:09:40.240 payés par le projet pendant sa première année d'activité. 174 00:09:41.350 --> 00:09:43.890 En effet, pour calculer le coût ou moyen pour des raies du 175 00:09:43.890 --> 00:09:47.010 capital, nous avons estimé le taux d'intérêt de la dette à 176 00:09:48.670 --> 00:09:51.090 les frais financiers payés pendant ma première année 177 00:09:51.550 --> 00:09:56.370 représenteront donc pour de la dette calculée précédemment, 178 00:09:56.640 --> 00:09:59.850 soit un peu plus de 400 000 000 de roupies. 179 00:10:00.430 --> 00:10:04.250 Les frais financiers négatifs s'ajoutent aux résultats 180 00:10:04.250 --> 00:10:08.210 d'exploitation négatifs pour calculer un résultat avant un 181 00:10:08.210 --> 00:10:12.290 port de pratiquement million de roupies. 182 00:10:13.260 --> 00:10:15.410 Comme le projet dégage des pertes, 183 00:10:15.550 --> 00:10:18.010 le montant de l'impôt sera égal à zéro. 184 00:10:18.190 --> 00:10:19.490 En prenant pour hypothèse, 185 00:10:19.830 --> 00:10:22.650 il n'y a pas d'intégration fiscale avec les actionnaires. 186 00:10:23.120 --> 00:10:26.130 Donc pas de possibilité d'utiliser immédiatement 187 00:10:26.350 --> 00:10:27.530 les pertes comptables. 188 00:10:28.030 --> 00:10:30.610 Le résultat négatif absolu. 189 00:10:30.610 --> 00:10:35.530 Un pont est donc identique au résultat négatif avant impôt. 190 00:10:37.530 --> 00:10:40.630 Le calcul des frein financiers pour une période donnée est 191 00:10:40.630 --> 00:10:44.230 réalisé en multipliant le taux d'intérêt de la dette par le 192 00:10:44.230 --> 00:10:47.750 montant de la dette apparaissant au bilan en début de 193 00:10:47.750 --> 00:10:50.990 période, il est clair qu'il ne s'agit que d'une 194 00:10:50.990 --> 00:10:54.630 approximation avec un calcul plus précis doit se construire 195 00:10:55.050 --> 00:10:58.270 à partir d'un budget de trésorerie et d'un certain 196 00:10:58.290 --> 00:10:59.830 nombre d'itération. 197 00:11:02.520 --> 00:11:04.920 Construisons maintenant le passif du bilan. 198 00:11:04.920 --> 00:11:07.040 À la fin de la première année d'exploitation, 199 00:11:07.800 --> 00:11:11.700 le montant des capitaux engagés est supérieur à 32 000 000 200 00:11:11.700 --> 00:11:14.780 d' roupies en forte augmentation par rapport à la 201 00:11:14.780 --> 00:11:17.620 d'ouverture en raison de l'apparition du crédit client. 202 00:11:18.490 --> 00:11:21.110 La règle de structure financière veut que ce montant soit 203 00:11:21.110 --> 00:11:23.110 financé à hauteur de 87 204 00:11:23.770 --> 00:11:26.990 par les capitaux propres et à hauteur de 13 par 205 00:11:26.990 --> 00:11:29.990 l'endettement financier, dont les chiffres calculés 206 00:11:30.770 --> 00:11:32.600 27 000 000 de capitaux propres, 207 00:11:33.180 --> 00:11:37.720 un peu plus de 5 000 000 pour l'endettement, vérifications, 208 00:11:38.020 --> 00:11:39.560 dettes divisées par capitaux propres. 209 00:11:43.720 --> 00:11:47.380 Ce constat va nous permettre de calculer l'apport en capital 210 00:11:47.570 --> 00:11:50.340 nécessaire à la fin de la première année d'exploitation. 211 00:11:51.180 --> 00:11:53.560 En effet, les capitaux propres de fin d'année doivent 212 00:11:53.710 --> 00:11:56.680 s'élever à 27 000 000 de roupies. 213 00:11:57.060 --> 00:11:59.600 Or, les capitaux propres de début d'année étaient 214 00:11:59.600 --> 00:12:02.080 pratiquement égaux à 21 000 000 de roupies. 215 00:12:02.590 --> 00:12:03.640 Mais pendant la période, 216 00:12:03.980 --> 00:12:06.400 le projet a dégagé des pertes à hauteur de 217 00:12:07.320 --> 00:12:10.720 millions qui ont être intégralement mis en réserve dans les 218 00:12:10.800 --> 00:12:15.100 capitaux propres pour atteindre un niveau de 27 000 000 de 219 00:12:15.100 --> 00:12:16.980 capitaux propres, fas d'année 220 00:12:17.500 --> 00:12:21.100 incluant soixantesept millions de pertes réalisés pendant 221 00:12:21.100 --> 00:12:22.580 l'année et mises en réserve. 222 00:12:23.200 --> 00:12:25.540 Il faut donc disposer d'un capital social. 223 00:12:25.640 --> 00:12:29.980 À la fin de la première année de millions. 224 00:12:30.760 --> 00:12:35.260 Or, capital social était légèrement inférieur à 21 000 000 225 00:12:35.280 --> 00:12:36.580 droues au début d'année. 226 00:12:37.160 --> 00:12:41.660 Il faut donc réaliser un apport en capital correspondant à 227 00:12:41.660 --> 00:12:45.340 la différence, c'est-à-dire pratiquement 14 000 000 de 228 00:12:45.340 --> 00:12:46.460 roupies additionnel. 229 00:12:47.250 --> 00:12:51.190 Ce calcul est tout à fait fondamental et nécessaire pour 230 00:12:51.190 --> 00:12:53.990 calculer le taux de rentabilité interne 231 00:12:54.270 --> 00:12:55.830 dégagé par les actionnaires. 232 00:12:57.230 --> 00:13:00.330 Les calculs précédents m'amènent à vous proposer un premier 233 00:13:00.330 --> 00:13:03.290 constat relatif à l'imposition des bénéfices 234 00:13:04.030 --> 00:13:06.120 dans la prévision du compte de résultat. 235 00:13:06.500 --> 00:13:10.360 On constate que le résultat avant un pont devient positif à 236 00:13:10.360 --> 00:13:13.840 l'année d'août, mais le projet ne va pas payer d'impôts en 237 00:13:13.840 --> 00:13:15.400 raison des déficits trop portables. 238 00:13:15.700 --> 00:13:19.720 On va mettre en face des résultats positifs les résultats 239 00:13:20.110 --> 00:13:22.640 négatifs accumulés pendant les années précédentes. 240 00:13:23.510 --> 00:13:27.350 A l'année trois, le résultat est encore plus positif et 241 00:13:27.390 --> 00:13:30.070 consomme le reliquat de report déficitaire, 242 00:13:30.970 --> 00:13:32.940 mais est supérieur à ce reliquat. 243 00:13:33.570 --> 00:13:35.420 Donc le projet va payer des impôts, 244 00:13:35.420 --> 00:13:38.580 mais simplement à hauteur de la partie du résultat positif, 245 00:13:39.510 --> 00:13:42.420 même couverte par le report résiduel. 246 00:13:43.820 --> 00:13:48.400 Le résultat imposable de l'année trois est égal à 1169, 247 00:13:50.280 --> 00:13:53.260 le reliquat de report déficitaire et de l'ordre de 248 00:13:54.420 --> 00:13:55.420 millions de rouis. 249 00:13:55.880 --> 00:13:58.420 La partie imposable du résultat est donc 250 00:13:58.420 --> 00:13:59.500 égale à la différence. 251 00:14:00.140 --> 00:14:03.900 L'impôt au autour de 30 % va s'appliquer sur sept 252 00:14:03.900 --> 00:14:06.980 différence, ce qui représente une imposition de 253 00:14:08.090 --> 00:14:09.180 million de roupies. 254 00:14:09.280 --> 00:14:12.580 Le résultat naître est égal à la différence entre 255 00:14:14.920 --> 00:14:17.780 et million depi, soit pratiquement 256 00:14:19.130 --> 00:14:20.620 million de roupies. 257 00:14:22.640 --> 00:14:24.370 Ceci nous conduit à un second constat, 258 00:14:24.630 --> 00:14:26.850 la capacité de retour aux actionnaires. 259 00:14:27.630 --> 00:14:30.730 Les deux premières années d'exploitation ont nécessité des 260 00:14:30.730 --> 00:14:33.210 apports en capital de la part des actionnaires afin de 261 00:14:33.280 --> 00:14:36.370 respecter l'engagement pris sur le ratio d'endettement. 262 00:14:36.880 --> 00:14:38.570 Mais c'est la fin de la troisième année. 263 00:14:38.870 --> 00:14:42.410 Les capitaux propres nécessaires s'élèvent à cinq fois 264 00:14:42.530 --> 00:14:46.730 millions de roupies, soit 87 des capitaux engagés. 265 00:14:47.820 --> 00:14:51.000 Or, la somme des capitaux propres de la fin de la deuxième 266 00:14:51.000 --> 00:14:53.560 année et du résultat net de l'année trois 267 00:14:54.140 --> 00:14:58.320 est d'égal à plus de 40 000 000 de roupies, soit un excédent 268 00:14:58.850 --> 00:15:01.560 supérieur à 7 000 000 de roupies 269 00:15:02.080 --> 00:15:05.100 qui peut parfaitement être retourné aux actionnaires. 270 00:15:05.790 --> 00:15:09.300 Alors ce retour peut prendre diverses formes dividende, 271 00:15:09.640 --> 00:15:12.820 un remboursement de prêt aux actionnaires ou toute autre 272 00:15:12.910 --> 00:15:17.100 forme qui aura été décidée au moment de la constitution de 273 00:15:17.100 --> 00:15:18.660 la société de projets. 274 00:15:20.670 --> 00:15:23.760 Nous allons donc combiner les apports nécessités par la 275 00:15:23.760 --> 00:15:26.480 construction du projet et sa montée en puissance 276 00:15:27.140 --> 00:15:29.320 et les retours aux actionnaires qui vont 277 00:15:29.360 --> 00:15:30.960 débuter dès l'année trois. 278 00:15:31.570 --> 00:15:35.280 Cette séquence de sortie et entrée de fond pour les 279 00:15:35.280 --> 00:15:38.160 actionnaires va permettre de calculer le taux de 280 00:15:38.280 --> 00:15:39.640 rentabilité interne. 281 00:15:40.020 --> 00:15:42.080 Ils vont dégager dans l'opération. 282 00:15:43.480 --> 00:15:47.070 C'est l'objet du module suivant que de calculer lei 283 00:15:47.100 --> 00:15:51.030 actionnaire pour les actionnaires indiens et marocains.