WEBVTT 1 00:00:00.090 --> 00:00:02.480 Troisième modalité de consolidation, 2 00:00:02.630 --> 00:00:05.960 nous allons prendre le contrôle complet de la cible en 3 00:00:05.960 --> 00:00:07.960 achetant 100 pour des actions. 4 00:00:08.850 --> 00:00:12.360 L'objectif est donc maintenant d'intégrer la société cible 5 00:00:12.510 --> 00:00:16.000 dans la stratégie et les décisions opérationnelles de 6 00:00:16.000 --> 00:00:17.400 l'investisseur acquéreur. 7 00:00:17.710 --> 00:00:20.880 Nous allons élargir le périmètre de consolidation et 8 00:00:21.120 --> 00:00:23.640 utiliser une modalité de consolidation appelée 9 00:00:24.360 --> 00:00:25.800 intégration globale. 10 00:00:26.390 --> 00:00:30.120 Concrètement, on intègre complètement les comptes en même 11 00:00:30.120 --> 00:00:31.360 temps que l'activité. 12 00:00:32.060 --> 00:00:34.440 Il n'y a pas de changement au niveau de l'évaluation 13 00:00:34.440 --> 00:00:35.600 de la société cible. 14 00:00:35.790 --> 00:00:37.640 Elle vaut toujours 300. 15 00:00:37.980 --> 00:00:40.520 La valeur d'entreprise est toujours égale à 320. 16 00:00:40.590 --> 00:00:43.680 Nous achetons une société pour quatre fois ses capitaux 17 00:00:43.720 --> 00:00:44.880 engagés comptables. 18 00:00:45.220 --> 00:00:47.960 Ça va avoir un impact très significatif dans la 19 00:00:48.080 --> 00:00:51.200 consolidation au niveau des caractéristiques financières. 20 00:00:51.200 --> 00:00:54.080 Puisque maintenant nous achetons 100 des actions. 21 00:00:54.150 --> 00:00:57.080 Nous achetons et payons 100 de la valeur, 22 00:00:57.740 --> 00:00:59.040 pas d'augmentation de capital, 23 00:00:59.340 --> 00:01:03.040 car les 300 qu'il va falloir payer pour acheter l'entreprise 24 00:01:03.350 --> 00:01:04.760 sont déjà dans le compte en banque. 25 00:01:04.980 --> 00:01:08.240 Pas de problème et pas d'augmentation de capital non plus 26 00:01:08.340 --> 00:01:09.400 au niveau de la cible. 27 00:01:09.940 --> 00:01:12.480 En effet, les actionnaires cèdent la 28 00:01:12.480 --> 00:01:13.680 totalité de leurs actions. 29 00:01:13.820 --> 00:01:16.280 Ce n'est pas une prise de contrôle ou une prise de 30 00:01:16.520 --> 00:01:19.160 participation au travers d'une augmentation de capital. 31 00:01:19.640 --> 00:01:23.240 L'opération est à nouveau réalisée le er janvier de l'année 32 00:01:23.480 --> 00:01:25.760 n plus un au niveau du processus. 33 00:01:25.860 --> 00:01:28.760 Je vais commencer par vous présenter le bilan au er janvier 34 00:01:28.780 --> 00:01:32.360 de l'année n plus un au moment où se réalise l'acquisition. 35 00:01:33.340 --> 00:01:36.600 Par contre, pour vous montrer l'intérêt de la consolidation 36 00:01:36.950 --> 00:01:39.720 globale, je vais commencer par traiter l'acquisition par 37 00:01:40.030 --> 00:01:43.720 mise en équivalence, comme dans le module précédent. 38 00:01:43.940 --> 00:01:45.800 Et nous allons voir quel est l'impact 39 00:01:46.340 --> 00:01:49.280 sur les comptes de la société investisseur, 40 00:01:49.380 --> 00:01:52.760 de la prise de participation sur son compte de résultat et 41 00:01:52.780 --> 00:01:53.920 son tableau de financement, 42 00:01:54.260 --> 00:01:56.960 ce qui nous permettra de construire le bilan en fin d'année. 43 00:01:57.060 --> 00:01:58.800 Ils sont par le bilan au er janvier. 44 00:01:59.420 --> 00:02:02.640 Fondamentalement, c'est le même processus à l'actif. 45 00:02:02.660 --> 00:02:05.960 On voit apparaître une participation financière qui va être 46 00:02:05.960 --> 00:02:07.440 payé par la trésorerie, 47 00:02:07.970 --> 00:02:09.720 aucun changement au niveau du passif, 48 00:02:09.860 --> 00:02:13.280 un simple arbitrage entre les deux comtes d'actifs. 49 00:02:14.210 --> 00:02:18.100 Donc, quand vous regardez l'actif du bilan, eh bien, 50 00:02:18.100 --> 00:02:19.700 au lieu d'acheter 10 %, 51 00:02:19.920 --> 00:02:23.380 au lieu d'acheter 40 pour nous achetons maintenant 100 pour 52 00:02:23.490 --> 00:02:27.060 départ, 100 de 300 égal 300. 53 00:02:27.330 --> 00:02:29.940 Donc la participation financière qui apparaît au 54 00:02:29.940 --> 00:02:31.260 bilan est égale à 300. 55 00:02:31.260 --> 00:02:34.860 Et la trésorerie qui disparaît de notre compte en banque est 56 00:02:34.860 --> 00:02:36.220 clairement le même montant. 57 00:02:36.960 --> 00:02:40.260 Le total de l'actif n'a pas changé et le total du passif n'a 58 00:02:40.260 --> 00:02:42.660 pas changé non plus simplement. 59 00:02:42.660 --> 00:02:44.700 Maintenant, nous avons une caractéristique 60 00:02:44.730 --> 00:02:45.940 tout à fait intéressante. 61 00:02:46.200 --> 00:02:47.740 Il s'agit d'une filiale. 62 00:02:47.740 --> 00:02:49.260 Ce n'est pas une participation, 63 00:02:49.310 --> 00:02:51.220 c'est encore moins un investissement. 64 00:02:51.630 --> 00:02:54.500 C'est une filiale au sens le plus profond du terme. 65 00:02:54.500 --> 00:02:57.180 C'est à dire qu'il y a une décision stratégique et 66 00:02:57.180 --> 00:03:00.840 opérationnelle de la filiale qui intégrée à la décision 67 00:03:00.840 --> 00:03:03.240 stratégique et opérationnelle de la maison mère. 68 00:03:03.510 --> 00:03:06.040 Donc on va constater une barrière juridique 69 00:03:06.040 --> 00:03:07.320 entre les deux sociétés. 70 00:03:07.460 --> 00:03:10.480 Il s'agit de deux sociétés différentes, mais il n'y a pas, 71 00:03:10.620 --> 00:03:13.000 il n'y a plus de barrières économiques. 72 00:03:13.300 --> 00:03:17.160 Il y a une fluidité complète de la décision stratégique et 73 00:03:17.200 --> 00:03:20.480 opérationnelle au niveau de l'information comptable. 74 00:03:20.580 --> 00:03:23.320 Le montant investi est clairement très significatif. 75 00:03:24.010 --> 00:03:26.440 Maintenant, vous vous rappelez que dans le cas de la mise en 76 00:03:26.560 --> 00:03:29.600 équivalence, j'ai souhaité apporter une information sur la 77 00:03:29.610 --> 00:03:31.800 pertinence financière de l'investissement. 78 00:03:31.980 --> 00:03:34.200 Et pour cela, il fallait faire apparaître la performance, 79 00:03:34.820 --> 00:03:37.320 pas simplement le transfert de valeurs, 80 00:03:37.390 --> 00:03:39.080 mais la création de valeur. 81 00:03:39.220 --> 00:03:41.600 Et c'est pourquoi la part du résultat net de la 82 00:03:41.840 --> 00:03:45.240 participation a été intégrée dans le compte de résultats de 83 00:03:45.240 --> 00:03:47.160 la société qui procédait à l'acquisition. 84 00:03:47.660 --> 00:03:51.000 Je reprends exactement le même compte de résultats de la 85 00:03:51.000 --> 00:03:52.120 société mère, 86 00:03:52.780 --> 00:03:55.160 le chiffre d'affaires générées et de l'ordre de m. 87 00:03:55.460 --> 00:03:57.640 Les bda, 300 l'amortissement, 88 00:03:57.700 --> 00:03:59.680 le résultat d'exploitation, aucun changement. 89 00:03:59.680 --> 00:04:02.360 Maintenant, la part du résultat des sociétés mises en 90 00:04:02.520 --> 00:04:05.880 équivalence s'élève au résultat net de la si multiplié par 91 00:04:05.880 --> 00:04:08.360 le taux de participation, c'est-à-dire 60, 92 00:04:08.940 --> 00:04:11.160 les frais financiers sont toujours égaux à 30. 93 00:04:11.390 --> 00:04:14.880 Nous avons maintenant un résultat avant un pot de 156. 94 00:04:15.450 --> 00:04:19.400 Seuls 96 sont imposables car le résultat, 95 00:04:19.540 --> 00:04:22.000 la part du résultat des sociétés mises en équivalence 96 00:04:22.290 --> 00:04:23.360 n'est pas imposable. 97 00:04:23.910 --> 00:04:26.920 Donc nous allons payer 24 d'impôts et le résultat net, 98 00:04:27.010 --> 00:04:29.320 c'est 156 moins, c'est-à-dire 99 00:04:31.380 --> 00:04:35.480 en fait ces 72, société mère plus 100 00:04:36.080 --> 00:04:40.240 60 sociétés participations détenues à 100 % 101 00:04:40.940 --> 00:04:42.960 au niveau de la variation trésorerie, 102 00:04:43.340 --> 00:04:45.800 on retrouve la même structure que dans le cadre 103 00:04:45.860 --> 00:04:46.960 de la mise en équivalence. 104 00:04:47.490 --> 00:04:50.040 Simplement le dividende reçu n'est plus égal à 105 00:04:50.680 --> 00:04:55.000 40 % de 40, il est égal à 100 de 40. 106 00:04:55.110 --> 00:04:58.560 Donc la variation de trésorerie va être incréée d'autant. 107 00:04:59.260 --> 00:05:01.800 La société mère a dégagé un frage flow, 108 00:05:02.060 --> 00:05:04.320 un disponible égal à vingtsix. 109 00:05:04.740 --> 00:05:08.400 On va lui ajouter le dividende reçu de la part de la société 110 00:05:08.480 --> 00:05:10.280 maintenant contrôlée à 100 111 00:05:10.950 --> 00:05:13.720 pour pouvoir calculer la variation de trésorerie. 112 00:05:14.520 --> 00:05:16.720 Construisons maintenant le bilan de fin d'année, 113 00:05:16.780 --> 00:05:19.120 en commençant là encore par le passif. 114 00:05:20.060 --> 00:05:21.120 Au niveau du passif, 115 00:05:21.510 --> 00:05:23.720 vous rappelez que les dettes financières ne bougent pas. 116 00:05:24.070 --> 00:05:26.760 Vous vous rappelez que crédit fournisseur et autres passif 117 00:05:26.760 --> 00:05:29.400 circulant d'exploitation augmente de 10 118 00:05:30.110 --> 00:05:31.880 dans les comptes de la société mère. 119 00:05:32.740 --> 00:05:34.920 Fondamentalement, comme il n'y a pas d'augmentation de 120 00:05:34.920 --> 00:05:37.360 capital, capital sociale et prime d'émissions, reste 121 00:05:37.880 --> 00:05:41.840 constants, les réserves sont augmentées du montant du 122 00:05:42.040 --> 00:05:43.480 résultat net non distribué. 123 00:05:43.860 --> 00:05:47.160 Le résultat net non distribué est égal à 100. 124 00:05:47.230 --> 00:05:51.600 32, c'est-à-dire 72, la société mère plus 125 00:05:52.160 --> 00:05:56.560 60 la participation à 100 pour au niveau de l'actif, 126 00:05:56.990 --> 00:05:59.760 Nous pourrions avoir la même méthode de mise en 127 00:05:59.960 --> 00:06:03.200 consolidation qui nous amène à réévaluer la participation. 128 00:06:03.870 --> 00:06:05.680 Vous rappelez que pour la société cible, 129 00:06:06.180 --> 00:06:10.000 les réserves augmentent de 60 ou 40, c'est-à-dire 20. 130 00:06:10.300 --> 00:06:12.560 Et donc, dans le cas, dans la mise en équivalence, 131 00:06:12.560 --> 00:06:15.280 nous avions augmenté la valeur des immobilisations 132 00:06:15.320 --> 00:06:18.040 financières du bon temps de la participation 40 133 00:06:18.640 --> 00:06:20.400 multipliée par 20, c'est-à-dire huit. 134 00:06:21.570 --> 00:06:22.980 Dans le cas qui nous intéresse, 135 00:06:22.980 --> 00:06:26.180 il ne s'agit plus de 40 de participation, mais de 100. 136 00:06:26.810 --> 00:06:29.740 Nous allons donc réévaluer la participation à hauteur de 137 00:06:29.740 --> 00:06:33.020 l'intégralité de la mise en réserve de la société cible, le 138 00:06:36.020 --> 00:06:38.460 augmentation des stocks du crédit client et des 139 00:06:38.460 --> 00:06:39.740 actifs circulants de 10. 140 00:06:40.400 --> 00:06:43.580 Et la variation de trésorerie nous a été donnée précédemment 141 00:06:44.170 --> 00:06:47.060 200 après acquisitions, c'est-à-dire 142 00:06:48.670 --> 00:06:51.580 auxquelles s'ajoutent 66 variations de la trésorerie. 143 00:06:53.010 --> 00:06:56.660 Vous constatez que grâce au processus de réévaluation de la 144 00:06:56.860 --> 00:06:59.100 participation, nous avons un actif qui est 145 00:06:59.110 --> 00:07:00.740 exactement égal au passif. 146 00:07:00.850 --> 00:07:02.420 Donc a priori, il n'y a pas de problème. 147 00:07:02.800 --> 00:07:05.100 En fait, il y a réellement un problème parce que 148 00:07:05.100 --> 00:07:07.980 l'information comptable sur cette société dans laquelle nous 149 00:07:07.980 --> 00:07:12.100 en une participation de 100 est extrêmement limitée. 150 00:07:12.920 --> 00:07:15.180 En fait, cette filiale n'apparaît qu'au niveau de sa 151 00:07:15.500 --> 00:07:17.660 contribution au résultat net du groupe. 152 00:07:17.830 --> 00:07:20.380 C'est une vision purement financière. 153 00:07:20.930 --> 00:07:23.740 Cela ne donne aucune information sur la réalité 154 00:07:23.810 --> 00:07:25.180 économique de la firme. 155 00:07:25.790 --> 00:07:28.580 C'est une comptabilité que je qualifierai de purement 156 00:07:28.610 --> 00:07:30.940 juridique dont vous avez la société mère. 157 00:07:31.120 --> 00:07:33.540 Et puis vous avez l'apparition de sa participation. 158 00:07:33.790 --> 00:07:35.940 C'est exactement comme ça qu'on construit ce que l'on 159 00:07:35.940 --> 00:07:37.500 appelle les contes sociaux. 160 00:07:38.050 --> 00:07:41.140 Mais vous voyez que c'est tout à fait imparfait en termes de 161 00:07:41.140 --> 00:07:44.260 qualité de l'information comptable dont il y a nécessité 162 00:07:44.490 --> 00:07:48.020 d'intégrer réellement l'image de la filiale dans 163 00:07:48.020 --> 00:07:49.140 les compte consolidés. 164 00:07:49.350 --> 00:07:51.180 C'est l'objet de ce que l'on va faire maintenant. 165 00:07:51.710 --> 00:07:53.580 Alors faisons un retour sur le bilan. 166 00:07:53.890 --> 00:07:57.500 Vous vous rappelez que l'actif est des galop passif et le 167 00:07:57.500 --> 00:08:00.860 passif est constitué des capitaux propres et de la dette. 168 00:08:01.160 --> 00:08:04.700 On en déduit aisément que les capitaux propres sont calculés 169 00:08:04.700 --> 00:08:06.700 par la différence entre l'actif et les dettes. 170 00:08:06.700 --> 00:08:08.940 On appelle ça parfois l'actif net. 171 00:08:08.940 --> 00:08:11.060 Lorsque nous nous avons fait apparaître dans les 172 00:08:11.060 --> 00:08:12.620 immobilisations financières, 173 00:08:13.200 --> 00:08:16.980 les capitaux propres à leur valeur d'acquisition de la 174 00:08:16.980 --> 00:08:18.620 société que nous avons achetée. 175 00:08:19.040 --> 00:08:21.220 Eh bien, nous avons fait apparaître simplement la dimension 176 00:08:21.500 --> 00:08:25.020 capitaux propres, mais on aura très bien pu remplacer dans 177 00:08:25.020 --> 00:08:26.380 le bilan de l'acquéreur, 178 00:08:26.680 --> 00:08:29.380 les capitaux propres en immobilisation financière 179 00:08:30.160 --> 00:08:31.620 par l'actif net, 180 00:08:31.620 --> 00:08:35.140 c'est-à-dire l'intégralité de l'actif et l'intégralité des 181 00:08:35.140 --> 00:08:39.660 dettes hors l'actif net est constitué d'actifs immobilisés 182 00:08:39.760 --> 00:08:41.420 de stocks de dettes financières, 183 00:08:41.440 --> 00:08:42.940 de dettes d'exploitation, etc. 184 00:08:43.290 --> 00:08:46.860 Donc, en fait, nous allons répartir ligne à ligne, 185 00:08:47.130 --> 00:08:49.900 l'actif net suivant les différents postes. 186 00:08:50.250 --> 00:08:52.260 Donc on va voir arriver les actifs 187 00:08:52.500 --> 00:08:54.420 opérationnels immobilisation 188 00:08:54.880 --> 00:08:58.640 Et puis actif circulant d'exploitation actif circulant 189 00:08:58.640 --> 00:09:00.000 financier, la trésorerie, 190 00:09:00.220 --> 00:09:02.640 les dettes financières et les dettes opérationnelles 191 00:09:02.930 --> 00:09:04.000 ligne à ligne. 192 00:09:04.740 --> 00:09:09.080 Ce processus s'appelle l'intégration globale des comptes et 193 00:09:09.080 --> 00:09:12.120 il relève finalement de deux perspectives complémentaires. 194 00:09:13.110 --> 00:09:15.840 D'abord, il est beaucoup plus intéressant d'aller répartir 195 00:09:15.950 --> 00:09:18.320 l'actif net que les capitaux propres. 196 00:09:18.950 --> 00:09:22.720 Mais surtout, on peut disposer d'une information économique 197 00:09:22.980 --> 00:09:27.160 sur la firme achetée et qui va être parfaitement intégrée au 198 00:09:27.160 --> 00:09:28.560 compte de la société mère. 199 00:09:29.070 --> 00:09:32.360 Observons l'impact sur le bilan de la société mère 200 00:09:32.980 --> 00:09:35.280 de l'intégration globale de cette cible. 201 00:09:35.280 --> 00:09:37.200 Maintenant contrôlée à 100, 202 00:09:38.820 --> 00:09:41.840 il n'y a pas de changement dans les capitaux propres. 203 00:09:42.500 --> 00:09:45.920 En effet, la maison mère n'a pas procédé à d'augmentation de 204 00:09:45.920 --> 00:09:49.160 capital et n'a pas vu ses réserves modifiées. 205 00:09:49.690 --> 00:09:50.720 Alors on pourra se dire, 206 00:09:50.720 --> 00:09:53.160 mais pourquoi est-ce qu'on ne met pas les capitaux propres 207 00:09:53.160 --> 00:09:56.160 de la cible au même rang que les capitaux propres de la mer, 208 00:09:56.550 --> 00:09:58.360 tout simplement parce que les capitaux propres 209 00:09:58.360 --> 00:10:02.320 apparaissaient en immobilisation financière puisque nous 210 00:10:02.320 --> 00:10:06.320 avons acheté les capitaux propres et nous avons remplacé le 211 00:10:06.320 --> 00:10:08.920 poste immobilisation financière par son équivalent 212 00:10:08.960 --> 00:10:12.680 comptable, c'est-à-dire l'actif net dans les capitaux 213 00:10:12.680 --> 00:10:14.080 propres de la société maire, 214 00:10:14.300 --> 00:10:18.320 il y a l'investissement des actionnaires de la société mère. 215 00:10:18.780 --> 00:10:22.480 Et en fait, les actions de la société cibles sont la 216 00:10:22.480 --> 00:10:26.400 propriété sont dans l'activité de la société mère. 217 00:10:26.980 --> 00:10:30.560 Par contre, l'ensemble des autres postes va être modifié 218 00:10:31.150 --> 00:10:33.840 dans la dette financière à moyen et long terme. 219 00:10:33.940 --> 00:10:36.560 On peut lire maintenant non seulement les dettes de la 220 00:10:36.560 --> 00:10:38.840 société mère, mais aussi de la cible 221 00:10:39.510 --> 00:10:41.120 dans la dette financière court terme, 222 00:10:41.300 --> 00:10:43.240 le crédit fournisseur et les autres passif 223 00:10:43.240 --> 00:10:44.320 circulant d'exploitation. 224 00:10:44.530 --> 00:10:46.360 C'est exactement la même logique. 225 00:10:46.700 --> 00:10:48.520 On ajoute ligne à ligne, 226 00:10:48.700 --> 00:10:50.600 les 40 de dettes financières à court terme, 227 00:10:50.740 --> 00:10:54.440 les 25 de crédit fournisseur et les cinq d'autres passif 228 00:10:54.470 --> 00:10:55.960 circulant d'exploitation. 229 00:10:56.500 --> 00:10:58.920 Le total du passif est donc maintenant de 230 00:11:00.940 --> 00:11:04.280 au niveau de l'actif, on constate la disparition des 231 00:11:04.320 --> 00:11:05.840 immobilisations financières. 232 00:11:06.220 --> 00:11:09.640 En effet, les capitaux propres ont été remplacés par 233 00:11:09.640 --> 00:11:10.800 l'actif net. 234 00:11:11.490 --> 00:11:14.720 Alors les immobilisations corporelles brutes ont été 235 00:11:14.720 --> 00:11:16.720 augmentées de l'intégration des 236 00:11:16.720 --> 00:11:18.280 immobilisations brutes de la cible. 237 00:11:18.690 --> 00:11:20.760 Même chose pour les amortissements cumulés, 238 00:11:21.700 --> 00:11:24.440 les stocks ont été ajoutés ainsi que le crédit client, 239 00:11:24.780 --> 00:11:27.080 les autres actifs circulants et la trésorerie. 240 00:11:27.420 --> 00:11:30.200 On a donc un actif immobilisé et un actif circulant. 241 00:11:30.200 --> 00:11:31.960 Et on constate que l'actif est égal à 242 00:11:34.070 --> 00:11:36.120 mais le passif était égal à. 243 00:11:37.110 --> 00:11:41.560 Donc il y a un écart dit de première consolidation. 244 00:11:41.990 --> 00:11:43.920 Tout d'abord, calculons cet écart. 245 00:11:44.300 --> 00:11:48.360 Le passif est égal à 110 et l'actif à lécart, 246 00:11:48.410 --> 00:11:49.640 c'est 240. 247 00:11:50.860 --> 00:11:53.720 Or, vous vous rappelez que l'actif net de la cible, 248 00:11:53.720 --> 00:11:57.920 c'est-à-dire ses capitaux propres, était égal à 60, 249 00:11:58.590 --> 00:12:02.560 mais en fait, on n'a pas payé 60, on a payé beaucoup plus, 250 00:12:02.860 --> 00:12:04.200 on a payé 300. 251 00:12:04.200 --> 00:12:06.280 Et vous vous rappelez que c'était la conséquence de la 252 00:12:06.280 --> 00:12:08.200 performance de cette société que nous 253 00:12:08.200 --> 00:12:09.480 avons décidé d'acheter. 254 00:12:09.750 --> 00:12:13.240 Donc, il y a eu sortie de trésorerie à hauteur de 300, 255 00:12:13.630 --> 00:12:17.080 mais l'intégration du bilan ne s'est faite qu'à hauteur de 256 00:12:17.640 --> 00:12:21.520 60, c'est-à-dire l'actif net comptable et non pas en valeur 257 00:12:21.940 --> 00:12:23.040 de la société cible. 258 00:12:23.330 --> 00:12:27.320 Cette différence s'appelle l'écart de première consolidation 259 00:12:28.330 --> 00:12:30.640 moins 100. 260 00:12:30.930 --> 00:12:32.720 C'est une sur valeur. 261 00:12:33.130 --> 00:12:36.400 Avant de voir comment on va traiter compt cet écart de 262 00:12:36.560 --> 00:12:39.280 première consolidation, un peu d'interprétation 263 00:12:39.280 --> 00:12:40.560 économique et financière. 264 00:12:41.580 --> 00:12:44.440 La société achetée est très rentable. 265 00:12:44.750 --> 00:12:45.840 Nous l'avons déjà dit 266 00:12:46.540 --> 00:12:50.480 or le bilan comptabilise non pas des actifs à leur valeur, 267 00:12:50.510 --> 00:12:53.200 mais des actifs à leurs coûts historiques. 268 00:12:53.370 --> 00:12:56.640 C'est la comptabilité au coût de revient historique. 269 00:12:57.230 --> 00:12:59.320 Donc c'est un coup de revient que l'on va lire 270 00:12:59.540 --> 00:13:00.560 au niveau du bilan. 271 00:13:00.700 --> 00:13:03.840 Par contre, le talent de l'entreprise consiste à transformer 272 00:13:04.580 --> 00:13:06.160 ces coûts en valeur. 273 00:13:06.780 --> 00:13:10.800 La création de valeur, c'est la valeur, moins les coûts, 274 00:13:11.100 --> 00:13:12.840 la valeur, c'est trois sens. 275 00:13:12.840 --> 00:13:15.240 C'est le prix qu'on est prêt à payer les coûts. 276 00:13:15.240 --> 00:13:17.400 C'est ce qui a été investi dans l'actif net, 277 00:13:17.400 --> 00:13:18.400 c'est-à-dire 60. 278 00:13:18.400 --> 00:13:21.040 Et donc il y a eu création de valeurs de 279 00:13:23.250 --> 00:13:24.320 moins 60. 280 00:13:25.110 --> 00:13:28.040 Vous vous rappelez, j'avais évoqué la notion de valeur 281 00:13:28.040 --> 00:13:31.560 d'entreprise 320 et j'avais dit que cette valeur 282 00:13:31.560 --> 00:13:35.720 correspondait à quatre fois les capitaux engagés 80. 283 00:13:36.220 --> 00:13:40.120 Eh bien, on retrouve cette même création de valeur 320 moins 284 00:13:40.120 --> 00:13:42.760 80, c'est-à-dire la valeur de l'entreprise, 285 00:13:43.090 --> 00:13:44.680 moins les capitaux engagés. 286 00:13:44.850 --> 00:13:47.440 C'est la même chose que la valeur des capitaux propres, 287 00:13:47.450 --> 00:13:49.560 moins le coût de revient des capitaux propres. 288 00:13:49.690 --> 00:13:53.280 C'est la création de valeur. Elle est égale à 240. 289 00:13:53.540 --> 00:13:55.920 Il y a un lien très clair, démontré 290 00:13:56.520 --> 00:13:58.520 observé entre la rentabilité, 291 00:13:58.520 --> 00:14:01.760 c'est-à-dire la performance de l'entreprise et la création 292 00:14:01.760 --> 00:14:03.560 de valeur pour les actionnaires. 293 00:14:04.100 --> 00:14:06.440 Si l'on veut prendre une perspective comptable, 294 00:14:06.730 --> 00:14:09.080 quels sont les éléments de la création de valeur? 295 00:14:09.950 --> 00:14:12.880 Tout d'abord, peut-être que certains actifs ont vu leur 296 00:14:12.880 --> 00:14:13.960 valeur augmenter. 297 00:14:14.530 --> 00:14:16.080 C'est le cas. Par exemple, d'immeubles, 298 00:14:16.080 --> 00:14:17.640 vous avez acheté un immeuble, 299 00:14:17.820 --> 00:14:19.880 il apparaît à son coup de revient historique. 300 00:14:19.880 --> 00:14:23.520 Il a été éventuellement amorti au moins partiellement. 301 00:14:24.100 --> 00:14:26.160 Et vous constatez que la valeur de l'immeuble est largement 302 00:14:26.160 --> 00:14:28.720 supérieure au chiffre qui est inscrit dans votre bilan. 303 00:14:28.980 --> 00:14:31.320 Ça peut être un élément de création de valeur, 304 00:14:31.910 --> 00:14:35.160 mais il y a aussi certains actifs qui ont été créés par 305 00:14:35.160 --> 00:14:38.280 l'entreprise, mais pas achetés par l'entreprise. 306 00:14:38.850 --> 00:14:40.280 S'ils n'ont pas été achetés, 307 00:14:40.280 --> 00:14:41.680 ils n'apparaissent pas au bilan. 308 00:14:42.070 --> 00:14:43.360 Mais s'ils ont été créés, 309 00:14:43.420 --> 00:14:45.680 ils contribuent à la valeur de l'entreprise. 310 00:14:46.130 --> 00:14:47.760 C'est clairement le cas des marques. 311 00:14:48.150 --> 00:14:51.600 Vous avez créé une marque. Cette marque a une vraie valeur. 312 00:14:51.710 --> 00:14:54.440 Elle vous permet de vendre plus cher que s'il n'y avait pas 313 00:14:54.440 --> 00:14:56.560 de marque, cette marque, vous l'avez créée, 314 00:14:56.560 --> 00:14:59.400 vous ne l'avez pas achetée, elle n'est pas dans votre bilan, 315 00:14:59.470 --> 00:15:01.760 mais elle constitue un actif de la firme. 316 00:15:02.330 --> 00:15:04.320 Même chose pour le fonds de commerce, 317 00:15:04.320 --> 00:15:07.280 c'est-à-dire finalement la clientèle de la firme. 318 00:15:07.820 --> 00:15:11.080 Et puis vous avez d'autres actifs qui contribuent à la 319 00:15:11.240 --> 00:15:14.240 création de valeurs qui n'ont absolument pas vocation à 320 00:15:14.240 --> 00:15:17.800 apparaître au bilan, par exemple, le capital humain, 321 00:15:18.300 --> 00:15:19.840 la qualité de l'organisation, 322 00:15:20.060 --> 00:15:22.560 la qualité de ces processus de décision, 323 00:15:22.980 --> 00:15:25.240 ces actifs ne vont pas apparaître au bilan, 324 00:15:25.390 --> 00:15:27.600 mais ils contribuent fondamentalement à 325 00:15:27.600 --> 00:15:28.680 la création de valeurs. 326 00:15:29.170 --> 00:15:32.040 Alors, comment va-t-on procéder au niveau des modalités 327 00:15:32.100 --> 00:15:33.120 de comptabilité? 328 00:15:33.780 --> 00:15:36.720 Il va bien falloir affecter cet écart de première 329 00:15:37.040 --> 00:15:39.480 consolidation pour rétablir l'équilibre du bilan. 330 00:15:40.340 --> 00:15:44.080 On peut procéder à des réévaluations d'actifs existants. 331 00:15:44.550 --> 00:15:47.560 Attention, il peut y avoir une pénalisation fiscale. 332 00:15:47.990 --> 00:15:51.040 Tout ceci dépend de la fiscalité et je n'y reviens pas. 333 00:15:51.700 --> 00:15:54.640 Par contre, tous les actifs qui ont été créés, 334 00:15:55.020 --> 00:15:58.280 il va bien falloir les identifier et les évaluer. 335 00:15:58.870 --> 00:16:02.480 Souvent, ces actifs apparaissent en actifs incorporels, 336 00:16:02.900 --> 00:16:04.720 une marque, un fonds de commerce. 337 00:16:05.180 --> 00:16:07.720 Il est possible que l'ensemble de ces actifs qui ont été 338 00:16:08.040 --> 00:16:09.400 identifiés, créés, 339 00:16:09.920 --> 00:16:12.080 évalués et qui vont apparaître sous forme d'actifs 340 00:16:12.550 --> 00:16:15.240 incorporelles marques et fonds de commerce 341 00:16:15.760 --> 00:16:18.080 n'expliquent pas la totalité de l'écart 342 00:16:18.080 --> 00:16:19.360 de première consolidation. 343 00:16:19.490 --> 00:16:22.920 Alors il y a à ce moment-là une espèce de sur valeur résidu 344 00:16:23.220 --> 00:16:25.280 que l'on va appeler le Goodwin. 345 00:16:26.260 --> 00:16:29.000 Il y a une très grande différence entre les actifs 346 00:16:29.230 --> 00:16:30.800 incorporels classiques. 347 00:16:30.900 --> 00:16:34.280 Si j'ose dire, et le Goodwin, on ne vend pas un Goodwin, 348 00:16:34.300 --> 00:16:35.800 on ne cède pas un Goodwin. 349 00:16:35.980 --> 00:16:37.160 On le constate. 350 00:16:37.650 --> 00:16:40.560 C'est la constatation d'un certain nombre d'actifs qui 351 00:16:40.800 --> 00:16:42.040 contribuent à la création de valeurs, 352 00:16:42.110 --> 00:16:43.600 mais que l'on ne peut pas céder. 353 00:16:43.700 --> 00:16:45.600 Par contre, on peut céder une marque. 354 00:16:45.900 --> 00:16:47.520 On peut céder un fonds de commerce. 355 00:16:47.780 --> 00:16:50.560 On peut céder une licence, on peut céder un brevet. 356 00:16:50.560 --> 00:16:54.840 Donc les actifs incorporels peuvent être cédés à l'exception 357 00:16:54.850 --> 00:16:56.520 très notable du Goodwin. 358 00:16:56.830 --> 00:16:59.640 Prenons pour hypothèse que l'écart de première consolidation 359 00:17:00.100 --> 00:17:03.160 est parfaitement expliqué par les immobilisations 360 00:17:03.180 --> 00:17:06.760 immatérielles les immobilisations incorporelles qui ont 361 00:17:06.760 --> 00:17:07.840 été identifiées. 362 00:17:08.390 --> 00:17:10.840 Donc on a un écart de première consolidation qui est 363 00:17:10.840 --> 00:17:12.000 égala 240. 364 00:17:12.380 --> 00:17:16.120 Une marque a été identifiée et elle est valorisée par un 365 00:17:16.120 --> 00:17:18.360 certain nombre d'intervenants comme des consultants 366 00:17:18.360 --> 00:17:21.600 extérieurs à une valeur de 80. 367 00:17:22.090 --> 00:17:25.120 Alors, le Goodwin, qui est cette surval valeur résiduelle, 368 00:17:25.140 --> 00:17:27.920 est égale à l'écart de première consolidation deux 369 00:17:28.810 --> 00:17:32.160 moins une partie de cet écart qui a été affecté à la marque. 370 00:17:33.620 --> 00:17:35.040 Eh bien, le Goodwin est égala. 371 00:17:37.080 --> 00:17:39.840 A l'évidence, il faut que l'intégralité de ces 372 00:17:40.180 --> 00:17:43.440 comptabilisation reçoive l'accord des auditeurs externes. 373 00:17:43.950 --> 00:17:47.120 Donc ils doivent donner leur accord sur l'évaluation de la 374 00:17:47.120 --> 00:17:48.720 marque et de la cible. 375 00:17:49.460 --> 00:17:52.920 Et puis cet accord n'est pas simplement constaté le jour 376 00:17:52.920 --> 00:17:54.440 où on réalise l'acquisition, 377 00:17:54.870 --> 00:17:58.280 mais il va y avoir ultérieurement un certain nombre de tests 378 00:17:58.300 --> 00:18:01.840 de valeur qui vont être réalisés par les auditeurs externes 379 00:18:02.310 --> 00:18:05.920 afin de définir si le chiffre qui initialement apparaît au 380 00:18:05.930 --> 00:18:09.600 bilan a encore une réalité économique ou s'il faut procéder 381 00:18:09.600 --> 00:18:12.920 à des provisions, c'est le fameux test d'ermont. 382 00:18:13.310 --> 00:18:16.560 Nous allons donc comptabiliser à l'actif un certain nombre 383 00:18:16.860 --> 00:18:18.920 l'immobilisation incorporelles. 384 00:18:20.030 --> 00:18:23.920 Donc, par rapport au premier schéma à la première livraison 385 00:18:23.920 --> 00:18:27.120 de résultats, aucun changement au niveau des immobilisations 386 00:18:27.120 --> 00:18:28.880 corporelles brutes et nettes. 387 00:18:29.340 --> 00:18:32.120 Les immobilisations financières ont disparu puisque la 388 00:18:32.360 --> 00:18:34.360 participation était remplacée par l'actif net. 389 00:18:34.500 --> 00:18:37.920 Par contre, on a vu apparaître des immobilisations 390 00:18:37.920 --> 00:18:39.360 incorporelles qui au total, 391 00:18:39.360 --> 00:18:43.440 représentent 240 et se subdivisent en marques 392 00:18:44.700 --> 00:18:46.560 et good 150. 393 00:18:47.020 --> 00:18:49.880 Le reste du bilan au niveau de l'actif est inchangé. 394 00:18:49.880 --> 00:18:53.640 Et quand on fait le calcul du total de bilan total d'actifs, 395 00:18:53.660 --> 00:18:55.080 on obtient 1910. 396 00:18:55.350 --> 00:18:57.560 L'actif est égal au passif, tout va bien. 397 00:18:57.710 --> 00:18:59.640 Donc, ce bilan d'ouverture était un petit peu 398 00:18:59.640 --> 00:19:00.920 compliqué à monter. 399 00:19:00.980 --> 00:19:03.200 Voyons maintenant ce qui se passe au niveau du compte de 400 00:19:03.360 --> 00:19:04.560 résultats et de la trésorerie. 401 00:19:04.850 --> 00:19:08.480 Même principe, nous allons ajouter les ventes, 402 00:19:08.660 --> 00:19:10.600 le coût des produits vendus, les investissements, 403 00:19:10.600 --> 00:19:12.040 les bitat, la variation de b FR. 404 00:19:12.040 --> 00:19:13.680 Nous allons ajouter ligne à ligne, 405 00:19:14.230 --> 00:19:15.600 mais il va y avoir une exception. 406 00:19:15.740 --> 00:19:19.360 Et cette exception s'appelle un flux intra groupe. 407 00:19:19.870 --> 00:19:21.480 Qu'est-ce que c'est qu'un flux intra groupe? 408 00:19:21.490 --> 00:19:25.600 C'est par exemple, si la société cible vend des biens ou des 409 00:19:25.600 --> 00:19:29.720 services à la société qui va procéder à l'acquisition parce 410 00:19:29.720 --> 00:19:32.800 qu'à ce moment-là, ce qui apparaît dans les ventes de l'un 411 00:19:33.040 --> 00:19:34.760 apparaît dans les coûts de l'autre. 412 00:19:34.990 --> 00:19:37.720 Donc, en fait, on va éliminer les flux intra groupes. 413 00:19:37.820 --> 00:19:39.560 Et on va voir un exemple ici, 414 00:19:39.560 --> 00:19:42.000 qui est le versement du dividende de la société 415 00:19:42.010 --> 00:19:43.520 cible à sa maison mère. 416 00:19:43.740 --> 00:19:46.840 Eh bien, ça va disparaître du compte de trésorerie. 417 00:19:47.190 --> 00:19:50.240 Commençons dans un premier temps par le compte de résultats. 418 00:19:51.060 --> 00:19:53.160 On ajoute le chiffre d'affaires de 419 00:19:53.160 --> 00:19:54.480 l'investisseur et de la cible. 420 00:19:57.220 --> 00:20:00.040 On ajoute les beat, on ajoute les amortissements. 421 00:20:00.260 --> 00:20:03.400 Le résultat d'exploitation est la sommee des deux résultats 422 00:20:03.400 --> 00:20:05.200 d'exploitation, les frais financiers, 423 00:20:05.330 --> 00:20:07.240 c'est la somme des deux frais financiers. 424 00:20:07.720 --> 00:20:11.840 Résultat avant impôt, impôt comptabilisé et 425 00:20:11.860 --> 00:20:13.040 versé un quart. 426 00:20:14.070 --> 00:20:16.560 J'ai pris le même taux d'imposition pour la cible et la 427 00:20:16.560 --> 00:20:19.280 maison mère pour simplifier et vous voyez 428 00:20:19.280 --> 00:20:20.720 arriver un résultat net de 100. 429 00:20:21.810 --> 00:20:24.880 C'est le même résultat net que dans le cas de la 430 00:20:25.120 --> 00:20:27.280 consolidation par mise en équivalence, 431 00:20:27.810 --> 00:20:28.920 c'est tout à fait naturel. 432 00:20:29.270 --> 00:20:31.280 Vous vous rappelez que dans le cadre de la mise en 433 00:20:31.400 --> 00:20:32.800 équivalence à 100 %, 434 00:20:33.260 --> 00:20:36.360 on voyait apparaître le résultat net de la maison mère et le 435 00:20:36.560 --> 00:20:40.280 résultat net de la cible directement sur une ligne séparée. 436 00:20:40.550 --> 00:20:42.360 Donc, il n'y a pas de raison que les 437 00:20:42.360 --> 00:20:43.400 chiffres soient différents. 438 00:20:43.740 --> 00:20:45.480 Par contre, il va y avoir une différence au niveau 439 00:20:45.480 --> 00:20:46.600 de la variation de 440 00:20:46.600 --> 00:20:47.600 Trésorerie. 441 00:20:47.620 --> 00:20:50.520 En effet, pour calculer la capacité d'auto financement, 442 00:20:50.520 --> 00:20:53.360 le flot opérationnel de cachot disponible free clot, 443 00:20:53.380 --> 00:20:58.320 on va se contenter d'ajouter a et c les deux sociétés. 444 00:20:59.220 --> 00:21:01.440 Par contre, vous vous rappelez que dans le cas de la mise en 445 00:21:01.560 --> 00:21:05.240 équivalence, il y avait l'apparition du dividende de c 446 00:21:05.920 --> 00:21:09.000 a de la cible payée à l'acquéreur. 447 00:21:09.430 --> 00:21:11.920 Mais comme il s'agit d'un flux intra groupe, 448 00:21:11.980 --> 00:21:14.840 on va faire disparaître ce dividende. 449 00:21:15.260 --> 00:21:16.920 En fait, dans les comptes consolidés, 450 00:21:16.940 --> 00:21:19.360 on devrait voir apparaître le dividende distribué aux 451 00:21:19.360 --> 00:21:22.360 actionnaires de a et non pas de c a a, 452 00:21:22.630 --> 00:21:26.280 mais comme l'entreprise qui procède à l'acquisition ne 453 00:21:26.280 --> 00:21:27.320 verse pas dividende. 454 00:21:27.500 --> 00:21:31.000 Au lieu de voir arriver le dividende de la cible à la maison 455 00:21:31.000 --> 00:21:33.440 mère, on voit un chiffre qui est égala zéro. 456 00:21:33.690 --> 00:21:36.920 Alors la variation de trésorerie est égale à 79. 457 00:21:37.330 --> 00:21:40.000 C'est plus tout à fait le même chiffre que dans le cas de la 458 00:21:40.000 --> 00:21:42.440 mise en équivalence où on constatait. 459 00:21:43.020 --> 00:21:45.920 La variation de trésorerie de la maison-mère est simplement 460 00:21:46.020 --> 00:21:49.680 le dividende de la société cible versée à l'acquéreur. 461 00:21:49.680 --> 00:21:50.960 C'était 66. 462 00:21:51.220 --> 00:21:54.480 Là, on constate une variation de trésorerie supérieure égale 463 00:21:54.480 --> 00:21:55.520 à 79. 464 00:21:56.200 --> 00:21:57.640 Revenons au dividende intra groupe. 465 00:21:58.220 --> 00:22:02.200 Le dividende intra groupee consiste à constater que la 466 00:22:02.200 --> 00:22:05.880 société cible va verser 40 à la société qui procède à 467 00:22:05.880 --> 00:22:08.840 l'acquisition c vers 40 à a. 468 00:22:09.630 --> 00:22:11.800 Donc, au niveau de la trésorerie de a, 469 00:22:11.820 --> 00:22:14.920 on va constater une augmentation de trésorerie de 40, 470 00:22:15.390 --> 00:22:17.480 mais au niveau de la trésorerie de c, 471 00:22:17.480 --> 00:22:20.680 on va constater une diminution de la trésorerie de 40. 472 00:22:21.230 --> 00:22:24.080 Donc, quand vous prenez la consolidation des deux 473 00:22:24.080 --> 00:22:26.720 trésoreries a plus c, ça donne zéro. 474 00:22:26.860 --> 00:22:29.440 Il y a en fait compensation des flux. 475 00:22:29.550 --> 00:22:31.640 Vous voyez qu'on est maintenant dans une perspective de 476 00:22:31.640 --> 00:22:33.640 groupes a plus c. 477 00:22:34.140 --> 00:22:38.400 Il ne s'agit plus d'une société a qui a une filiale même à 478 00:22:38.400 --> 00:22:40.000 100 % qui est égal assez. 479 00:22:40.580 --> 00:22:42.080 Il n'y a pas cette séparation. 480 00:22:42.260 --> 00:22:45.720 Il y a intégration à partir du moment où il y a intégration. 481 00:22:46.220 --> 00:22:49.760 Le flux qui va de l'un à l'autre va disparaître dans 482 00:22:49.760 --> 00:22:53.480 l'intégration, puisque le plus d'un côté est égal à un moins 483 00:22:53.620 --> 00:22:55.400 du même montant de l'autre côté. 484 00:22:55.850 --> 00:22:57.880 Alors, au niveau de la variation de trésorerie, 485 00:22:57.880 --> 00:22:59.520 elle est égale à 79. 486 00:22:59.790 --> 00:23:03.400 Vous vous rappelez en mise en équivalence à 100 pour c'était 487 00:23:03.640 --> 00:23:05.720 66 66. 488 00:23:05.720 --> 00:23:09.680 C'était quoi? Leloup de la société qui fait l'acquisition 489 00:23:10.230 --> 00:23:13.720 plus le dividende versé par la cible à hauteur de 40. 490 00:23:13.870 --> 00:23:16.560 Donc on obtenait bien 66, mais en fait, 491 00:23:16.560 --> 00:23:19.920 dans une perspective qui est société a avec 492 00:23:20.480 --> 00:23:23.680 participation danser, c'est parfaitement justifiée 493 00:23:24.230 --> 00:23:27.120 dans une perspective qui, et c'est un groupe intégré, 494 00:23:27.310 --> 00:23:31.920 nous allons ajouter les variations de trésorerie générées 495 00:23:31.940 --> 00:23:34.600 par les fri de l'un et de l'autre, 496 00:23:34.740 --> 00:23:39.640 le FR clot de a c 26, le FR clot de la cible 53. 497 00:23:39.820 --> 00:23:43.280 Et en fait, la génération de trésorerie comporte 498 00:23:43.300 --> 00:23:44.640 l'intégralité des 499 00:23:44.670 --> 00:23:48.480 Deux frais cache, peu importe qu'il y ait eu un transfert 500 00:23:48.540 --> 00:23:51.280 après d'un compte en banque à un autre compte en banque. 501 00:23:51.540 --> 00:23:52.640 Ce qui est important, 502 00:23:52.640 --> 00:23:56.800 c'est de montrer quelle est la capacité de génération de 503 00:23:56.810 --> 00:24:00.120 cages delots disponibles de frais clot des deux sociétés 504 00:24:00.480 --> 00:24:04.320 intégrées l'une dans l'autre après avoir présenté le bilan 505 00:24:04.320 --> 00:24:06.520 de début d'année après intégration 506 00:24:07.220 --> 00:24:09.360 et construit le compte de résultat et le tableau de 507 00:24:09.360 --> 00:24:10.560 financement de l'exercice, 508 00:24:10.560 --> 00:24:12.880 nous pouvons maintenant construire la photo au final, 509 00:24:12.880 --> 00:24:16.480 c'est-à-dire le bilan à la fin de l'exercice n, plus un 510 00:24:17.620 --> 00:24:20.000 au niveau des capitaux propres intégrés. 511 00:24:20.540 --> 00:24:22.920 Il n'y a pas de changement du capital social et des prime 512 00:24:22.920 --> 00:24:23.960 d'émissions parce qu'il n'y a pas 513 00:24:23.960 --> 00:24:25.000 eu d'augmentation de capital. 514 00:24:25.220 --> 00:24:29.920 Et les réserves sont incrémentés du résultat net du groupe, 515 00:24:30.030 --> 00:24:34.360 c'est-à-dire 100 pas de changement dans la dette financière 516 00:24:34.360 --> 00:24:36.920 à moyen et long terme entre le début et la fin d'année. 517 00:24:37.130 --> 00:24:39.320 Même chose pour la dette financière à court terme, 518 00:24:40.020 --> 00:24:41.720 au niveau du crédit fournisseur, 519 00:24:41.780 --> 00:24:44.720 il y a eu augmentation de part et d'autre chez a, 520 00:24:44.810 --> 00:24:48.000 comme chez ces, au niveau des autres passifs circulant 521 00:24:48.000 --> 00:24:49.440 d'exploitation, même chose. 522 00:24:49.940 --> 00:24:54.360 Et donc le total du passif circulant de la société intégrée, 523 00:24:54.450 --> 00:24:57.280 c'est la somme du passif circulant de a et de c, 524 00:24:57.280 --> 00:25:01.800 comme s'ils étaient séparés, on obtient un passif de 2070 525 00:25:02.380 --> 00:25:05.440 au niveau du bilan de fin d'année c actif. 526 00:25:06.060 --> 00:25:08.600 Les immobilisations corporelles brutes 527 00:25:09.260 --> 00:25:11.840 ont été augmentées du montant d'investissement industriel 528 00:25:12.110 --> 00:25:13.640 chez a comme chez c, 529 00:25:13.810 --> 00:25:16.240 même chose pour les amortissements cumulées. 530 00:25:16.240 --> 00:25:17.840 Donc les immobilisations corporelles, 531 00:25:18.450 --> 00:25:21.720 c'est simplement la concaténation des deux bilans 532 00:25:22.060 --> 00:25:24.520 immobilisation incorporelle pas de changement 533 00:25:24.520 --> 00:25:25.960 immobilisation financière. 534 00:25:26.100 --> 00:25:27.240 Il n'y a pas d'acquisition. 535 00:25:27.240 --> 00:25:30.440 Et vous vous rappelez que la participation en capitaux 536 00:25:30.440 --> 00:25:34.120 propres a été remplacée par l'actif net, 537 00:25:34.220 --> 00:25:36.760 en prenant en compte les immobilisation incorporelles, 538 00:25:36.760 --> 00:25:39.160 c'est-à-dire la marque et le good will, 539 00:25:39.940 --> 00:25:43.520 mêmes commentaires pour l'actif circulant que pour le passé 540 00:25:43.630 --> 00:25:46.640 circulant les stocks crédit client et autres actifs 541 00:25:46.640 --> 00:25:48.120 circulants intègrent a, 542 00:25:48.330 --> 00:25:50.840 comme ces au niveau de la trésorerie, 543 00:25:50.980 --> 00:25:53.640 que va-t-on constater avant l'acquisition? 544 00:25:53.940 --> 00:25:55.640 La trésorerie est égale à 500. 545 00:25:55.950 --> 00:25:59.000 Ensuite, je procède à une acquisition qui me coûte 300. 546 00:25:59.590 --> 00:26:00.960 Donc on descend à 200, 547 00:26:00.960 --> 00:26:04.400 mais on intègre la trésorerie de la société que l'on vient 548 00:26:04.400 --> 00:26:05.920 d'acheter 60. 549 00:26:05.990 --> 00:26:10.000 Donc 500 moins 60 est égala. 550 00:26:11.690 --> 00:26:15.680 Cette trésorerie va recevoir l'intégralité de la variation 551 00:26:15.680 --> 00:26:18.480 de trésorerie que nous avons calculée dans le tableau de 552 00:26:18.480 --> 00:26:21.040 financement, c'est-à-dire 79. 553 00:26:21.820 --> 00:26:24.280 Et en fait, comme il n'y a pas de versements, 554 00:26:24.280 --> 00:26:27.200 dividendes de l'investisseur à ses actionnaires, 555 00:26:27.200 --> 00:26:30.960 qu'il n'y a pas d'augmentation et de diminution de la dette 556 00:26:30.960 --> 00:26:32.240 financière et du capital, 557 00:26:33.030 --> 00:26:36.120 cela se réduit à l'intégration des deux frage Flo. 558 00:26:36.510 --> 00:26:40.440 Mais vous voyez que la variation de la trésorerie née du 559 00:26:40.440 --> 00:26:42.880 dividende payé de la cible à la maison 560 00:26:42.880 --> 00:26:44.160 Mère à l'investisseur, 561 00:26:44.190 --> 00:26:47.560 n'apparaît nullement dans la variation de trésorerie. 562 00:26:48.510 --> 00:26:51.480 Vous pouvez calculer ainsi le total de l'actif circulant que 563 00:26:51.480 --> 00:26:54.560 vous ajoutez à l'actif immobilisé et on tombe sur un actif 564 00:26:54.560 --> 00:26:55.560 qui est égal au passif, 565 00:26:55.900 --> 00:26:58.160 ce qui est toujours une nouvelle totalement rassurante. 566 00:26:59.040 --> 00:27:00.160 Quelques commentaires. 567 00:27:00.790 --> 00:27:04.480 Vous voyez que dans cette modalité de consolidation, 568 00:27:04.980 --> 00:27:09.200 il y a eu constat et affectation de la création de valeurs. 569 00:27:09.610 --> 00:27:12.680 Cette valeur, en l'occurrence créée était de nature 570 00:27:12.800 --> 00:27:16.000 incorporelle y peut très bien y avoir une valeur créée 571 00:27:16.250 --> 00:27:19.200 corporelle, car un immeuble, par exemple, 572 00:27:19.200 --> 00:27:20.720 peut faire l'objet d'une réévaluation. 573 00:27:20.780 --> 00:27:23.720 Là, je l'ai limitée à une valeur incorporelle. 574 00:27:24.270 --> 00:27:25.520 Mais fondamentalement, 575 00:27:25.620 --> 00:27:28.760 il était important d'adopter une perspective groupe. 576 00:27:29.420 --> 00:27:32.680 Je répète, il ne s'agit pas de a disposant d'une 577 00:27:32.880 --> 00:27:34.800 participation de 100 de c. 578 00:27:34.860 --> 00:27:37.400 Il s'agit de a plus c. 579 00:27:37.530 --> 00:27:41.960 C'est un groupe avec intégration complète des activités, 580 00:27:42.020 --> 00:27:44.120 des décisions stratégiques et opérationnelles. 581 00:27:44.540 --> 00:27:46.840 Et à ce moment-là, vous voyez que vous apportez une 582 00:27:46.840 --> 00:27:49.240 information sur l'ensemble des opérations, 583 00:27:49.780 --> 00:27:53.000 pas simplement la société mère et ses opérations et son 584 00:27:53.200 --> 00:27:56.200 résultat net et le résultat net de la société cible. 585 00:27:56.830 --> 00:28:00.280 Donc, il y a fondamentalement une vision groupe 586 00:28:00.910 --> 00:28:01.920 dernier commentaire. 587 00:28:01.980 --> 00:28:05.720 On ne prend pas en compte les flux intra groupes car il y a 588 00:28:05.800 --> 00:28:10.280 compensation de l'une vers l'autre des deux entités légales. 589 00:28:10.830 --> 00:28:13.960 Nous avons donc analysé le cas dans lequel la société cible 590 00:28:13.960 --> 00:28:16.560 était une filiale contrôlée à 100 %. 591 00:28:17.340 --> 00:28:20.560 Il arrive dans un certain nombre de processus d'acquisition 592 00:28:21.140 --> 00:28:24.760 que l'on n'acquiert pas 100 départ, mais moins de 100. 593 00:28:25.210 --> 00:28:28.400 Alors plus de 50 pour constater le contrôle, 594 00:28:28.710 --> 00:28:30.480 mais entre 50 et 100, 595 00:28:31.380 --> 00:28:34.280 la modalité suivante de consolidation que je vais vous 596 00:28:34.480 --> 00:28:37.600 développer, c'est la cible est une filiale contrôlée, 597 00:28:37.950 --> 00:28:41.360 mais pas contrôlée à 100 % contrôlée à 70. 598 00:28:41.790 --> 00:28:45.840 Donc il reste 30 des actions dans les mains des actionnaires 599 00:28:45.920 --> 00:28:47.560 précédents de la firme. 600 00:28:47.790 --> 00:28:50.680 Nous allons voir comment ceci se traduit dans la 601 00:28:50.960 --> 00:28:51.520 consolidation.