WEBVTT 1 00:00:07.450 --> 00:00:10.740 Dont vous avez pu constater qu'en augmentant les stocks, 2 00:00:10.740 --> 00:00:12.140 le crédit client et le crédit fournisseur, 3 00:00:12.140 --> 00:00:13.860 le besoin de fonds de roulement était affecté. 4 00:00:13.960 --> 00:00:16.420 Et bien évidemment, quand vous investissez 5 00:00:17.160 --> 00:00:20.020 un certain montant et que vous récupérerez le même montant, 6 00:00:20.020 --> 00:00:22.860 huit années plus tard, la valeur actuelle nette a diminué. 7 00:00:22.880 --> 00:00:24.940 Le taux interne de rentabilité a diminué. 8 00:00:25.300 --> 00:00:26.900 Alors vous voyez maintenant arriver le calcul. 9 00:00:27.730 --> 00:00:30.420 Vous avez toujours 1 000 002 pour acheter la machine 10 00:00:30.420 --> 00:00:33.460 simplement votre stock, vous rappeler un mois de production, 11 00:00:33.800 --> 00:00:35.260 un mois de production, c'est à dire en 12 00:00:35.260 --> 00:00:36.500 l'occurrence un mois de coût variable. 13 00:00:36.760 --> 00:00:37.940 Ça vous coût de 50 zéro. 14 00:00:38.880 --> 00:00:40.460 Le fait qu'il y ait 45 jours, 15 00:00:40.460 --> 00:00:42.300 c'est à dire un mois et demi de chiffres d'affaires. 16 00:00:42.520 --> 00:00:43.820 Encore à l'extérieur, 17 00:00:43.990 --> 00:00:45.740 c'est à dire dans la poche de vos clients, 18 00:00:46.000 --> 00:00:47.780 ça vous coûte 188 zéro. 19 00:00:48.680 --> 00:00:51.260 Par contre, vous avez un mois et demi d'achat qui sont à 20 00:00:51.260 --> 00:00:53.180 l'extérieur, qui sont toujours dans votre poche et pas 21 00:00:53.180 --> 00:00:54.540 encore payés à vos fournisseurs. 22 00:00:54.720 --> 00:00:55.860 Ça représente 45. 23 00:00:56.100 --> 00:00:58.180 Alors votre besoin à fond de roulement, eh bien, 24 00:00:58.200 --> 00:01:00.100 il va augmenter puisqu'il part de zéro. 25 00:01:00.240 --> 00:01:04.540 Il va augmenter de 50 plus 188, moins 45. 26 00:01:04.540 --> 00:01:06.860 Donc il va augmenter de 193. 27 00:01:07.650 --> 00:01:11.060 Mais si votre besoin fonds de roulement augmente de 193, 28 00:01:11.080 --> 00:01:13.900 eh bien, ça veut dire qu'il va falloir aller chercher 193 29 00:01:13.900 --> 00:01:18.300 zéro supplémentaires ont plus du 1 000 002 pour pouvoir 30 00:01:18.650 --> 00:01:22.300 démarrer l'exploitation et dont vous allez chercher un 31 00:01:22.830 --> 00:01:24.540 393. 32 00:01:25.090 --> 00:01:29.300 Ensuite, vos cashs sont exactement les mêmes 378 tous les 33 00:01:29.300 --> 00:01:30.660 ans, sauf qu'à la fin, 34 00:01:30.660 --> 00:01:33.100 vous allez récupérer le besoin à fond de roulement. 35 00:01:33.120 --> 00:01:37.580 Et donc le moins 193 devient plus 193. 36 00:01:38.000 --> 00:01:41.660 Au total, la valeur actuelle nette a diminué. 37 00:01:41.720 --> 00:01:45.180 On est passé de 1054 à 974. 38 00:01:45.960 --> 00:01:49.220 Et en fait, on aurait pu calculer ça directement parce que 39 00:01:49.220 --> 00:01:51.460 la seule chose qui change dans le calcul de la valeur 40 00:01:51.820 --> 00:01:54.340 actuelle, ne ce n'est pas les 1 000 002, 41 00:01:54.400 --> 00:01:58.420 ce n'est pas les 378, c'est moins 193, 42 00:01:58.810 --> 00:02:01.060 plus 193, mais dans huit ans. 43 00:02:01.560 --> 00:02:02.900 Et donc, fondamentalement, 44 00:02:02.970 --> 00:02:07.380 vous pouvez calculer votre 974 directement en disant c'est 45 00:02:07.380 --> 00:02:11.500 1054, le cas de base moins 193, 46 00:02:12.050 --> 00:02:13.500 plus 193, 47 00:02:13.730 --> 00:02:16.500 mais divisé par un plus le coût moyen pour des règles du 48 00:02:16.500 --> 00:02:19.460 capital à la puissance huit puisque finalement je ne la 49 00:02:19.460 --> 00:02:22.860 récupère qu'au bout de huit ans, le pay back est augmenté. 50 00:02:22.860 --> 00:02:25.740 Bien évidemment, puisqu'il y a plus d'investissements à 51 00:02:25.740 --> 00:02:28.380 rembourser, la durée de remboursement est plus longue 52 00:02:28.380 --> 00:02:29.900 puisque finalement les cash flott 53 00:02:29.900 --> 00:02:31.100 d'exploitation sont les mêmes. 54 00:02:31.970 --> 00:02:33.500 Donc la durée augmente, 55 00:02:33.500 --> 00:02:35.260 qu'elle soit financière ou comptable. 56 00:02:35.440 --> 00:02:38.700 Et le taux interne de rentabilité va être pénalisé par le 57 00:02:38.710 --> 00:02:41.500 coût du financement de ce delta de b FR. 58 00:02:41.500 --> 00:02:46.060 Donc on était à 27 et on est descendu à 22 % simplement 59 00:02:46.060 --> 00:02:49.060 qu'on vous regardez la deuxième partie de la trame. 60 00:02:49.360 --> 00:02:52.060 Eh bien, vous constatez que en gardant 1200, 61 00:02:52.280 --> 00:02:54.980 en ne mettant pas de delta de b FR au début en ne mettant 62 00:02:54.980 --> 00:02:56.380 pas de delta de b FR à la fin, 63 00:02:56.610 --> 00:02:59.920 mais en constatant que l'augmentation du besoin fou vous 64 00:02:59.920 --> 00:03:03.760 coûte 7 % par an que vous allez retirer de chacun des 65 00:03:03.760 --> 00:03:04.760 cachots d'exploitation. 66 00:03:04.950 --> 00:03:07.560 Vous tombez aussi sur 974. 67 00:03:07.780 --> 00:03:08.960 Et ça, ce n'est pas un miracle, 68 00:03:09.450 --> 00:03:10.920 c'est le fondement du calcul. 69 00:03:13.180 --> 00:03:16.640 En conclusion, la valeur actuelle nette est passée de 1000 70 00:03:17.320 --> 00:03:18.560 à 974. 71 00:03:18.560 --> 00:03:21.400 Vous avez perdu 8 % de valeur actuelle. 72 00:03:21.420 --> 00:03:25.440 Ne le taux interne de rentabilité a baissé de 27 à 22. 73 00:03:25.440 --> 00:03:28.720 Vous avez perdu cinq de taux terme de rentabilité et la 74 00:03:28.720 --> 00:03:30.320 durée de remboursement s'est allongée. 75 00:03:30.320 --> 00:03:32.960 Donc il est fondamental de prendre en compte la variation 76 00:03:32.960 --> 00:03:34.040 de besoins en fonds de roulement. 77 00:03:34.380 --> 00:03:35.760 Ce qui est tout à fait extraordinaire, 78 00:03:36.010 --> 00:03:39.000 c'est qu'avec deux approches qui sont finalement les mêmes 79 00:03:39.000 --> 00:03:40.600 en termes de calcul actu, 80 00:03:40.950 --> 00:03:43.520 vous tombez sur exactement le même résultat. 81 00:03:44.360 --> 00:03:46.760 Alors de temps en temps, on me pose deux questions. 82 00:03:47.840 --> 00:03:50.360 Première question, ah oui? Mais le delta de b FR est ce 83 00:03:50.360 --> 00:03:53.040 qu'il doit être positionné à l'année zéro ou à l'année un 84 00:03:53.100 --> 00:03:56.120 moi, je préfère le positionner à l'année zéro pour des 85 00:03:56.120 --> 00:03:57.120 raisons de management. 86 00:03:57.290 --> 00:03:59.720 C'est à dire que quand vous allez présenter votre cas au 87 00:03:59.720 --> 00:04:02.000 contrôleur financier, vous allez lui dire, moi, 88 00:04:02.000 --> 00:04:04.320 j'ai besoin d'argent pour la machine et pour 89 00:04:04.320 --> 00:04:05.440 le besoin en fonds de roulement. 90 00:04:05.440 --> 00:04:08.040 Donc c'est important qu'il sache exactement quelle est la 91 00:04:08.200 --> 00:04:09.680 quantité de fonds qu'il va falloir mobiliser. 92 00:04:10.500 --> 00:04:12.280 Et puis aussi parce que, fondamentalement, 93 00:04:12.300 --> 00:04:14.040 la variation de besoins fondement, 94 00:04:14.070 --> 00:04:17.480 vous allez la constater plutôt au début et pas au milieu, 95 00:04:17.660 --> 00:04:18.960 par exemple, de l'année un, 96 00:04:19.210 --> 00:04:21.120 c'est au début que vous allez constituer des 97 00:04:21.120 --> 00:04:22.160 stocks sans vendre. 98 00:04:22.250 --> 00:04:24.640 C'est au début que vous allez vendre sans encaisser. 99 00:04:24.670 --> 00:04:27.080 Donc je suis tout à fait confortable de mettre la variation 100 00:04:27.080 --> 00:04:28.920 de besoins fond roulement à l'année zéro, 101 00:04:29.690 --> 00:04:32.120 même s'il s'agit d'une sorte d'approximation, 102 00:04:32.120 --> 00:04:34.240 parce que ce serait plutôt au début de l'année 103 00:04:34.240 --> 00:04:35.400 un, c'est pas très grave. 104 00:04:36.520 --> 00:04:38.160 Deuxième question, qu'est ce qui se passe quand 105 00:04:38.160 --> 00:04:39.320 le b FR est négatif? 106 00:04:39.900 --> 00:04:41.640 Eh bien, vous allez avoir un delta de b 107 00:04:41.700 --> 00:04:42.840 FR qui va être négatif. 108 00:04:43.550 --> 00:04:45.600 Donc c'est le cas de la grande distribution. 109 00:04:45.670 --> 00:04:48.080 Vous ouvrez un point de vente que se passe t il, 110 00:04:48.080 --> 00:04:49.520 vous avez avoir un peu de stock, 111 00:04:49.820 --> 00:04:52.080 pas de crédit client et beaucoup de crédits fournisseurs. 112 00:04:52.460 --> 00:04:54.600 Et donc, en fait, une partie de la machine, 113 00:04:54.740 --> 00:04:57.920 une partie de l'ouverture du magasin va être payée, 114 00:04:58.430 --> 00:05:00.920 financée par la variation de besoins fond roulement, 115 00:05:00.920 --> 00:05:02.880 parce que le besoin fond de drôlement est négatif. 116 00:05:03.340 --> 00:05:04.560 Par contre, bien évidemment, 117 00:05:04.630 --> 00:05:07.480 vous allez avoir un moins del tas de b FR au début qui va 118 00:05:07.480 --> 00:05:10.720 être un chiffre positif et le plus d état de b, FR à la fin, 119 00:05:10.740 --> 00:05:13.000 va être un chiffre négatif parce qu'il fine, 120 00:05:13.140 --> 00:05:15.080 il faut quand même payer ses fournisseurs. 121 00:05:15.340 --> 00:05:18.360 Voilà, c'était une sous étape, un petit peu compliquée, 122 00:05:18.470 --> 00:05:19.960 mais ô combien fondamentale, 123 00:05:19.960 --> 00:05:22.200 parce que quand on va construire tout à l'heure le business 124 00:05:22.200 --> 00:05:25.400 plan, eh bien, il va falloir calculer, année après année, 125 00:05:25.420 --> 00:05:27.840 la variation de besoins en fonds drôlement et c'est pourquoi 126 00:05:27.840 --> 00:05:30.760 nous ferons une prévision financière annuelle du bilan 127 00:05:30.940 --> 00:05:32.680 d'exploitation de la firme. 128 00:05:33.550 --> 00:05:35.760 Nous allons pouvoir passer à la prochaine étape.