Quel est le chiffre d’affaires de l’année 7?

(Ce sera le même processus pour les coûts variables)

Quel est le coût variable par unité à l’année 5 ?

Quels sont les coûts fixes de l’année 8 ?

Quel est l’EBITDA de l’année 1 ?

L’amortissement annuel correspond simplement au coût de la machine divisé par le nombre d’années.

Quel est l’EBIT de l’année 5 ?

La prochaine étape concerne le bilan.

Bien entendu, nous limitons la prévision de bilan au calcul des immobilisations nettes, du besoin en fonds de roulement (BFR) et du total des capitaux employés (CE).

Les immobilisations nettes sont calculées en soustrayant l’amortissement cumulé des immobilisations brutes. Les immobilisations brutes (ligne 47) correspondent au coût d’acquisition de la machine (cellule C6). La machine est acquise à la fin de l’année 0 et figure au bilan de l’année 0. Aucun changement jusqu’à la fin du projet, lorsqu’elle est vendue pour sa valeur résiduelle. Ainsi, à la fin de l’année 10, le chiffre est à nouveau de 0 (machine vendue).

Au cours de l’année 1, la machine est amortie une première fois, puis l’amortissement cumulé est simplement l’amortissement de l’année. L’année 2 montre 2 années d’amortissement cumulé, etc.

Quel est le montant des immobilisations nettes à la fin de l’année 6 (colonne H)?

Pour calculer le BFR, vous vous référez à l’étape 4.3.

Même calcul, sauf que j’ai introduit le stock de matières premières pour rendre le cas plus proche de la réalité.

Pour être encore plus réaliste, il devrait également y avoir des travaux en cours.

Vous positionnez le BFR de l’année 1 à la fin de l’année 0, ce qui est une simplification. Le BFR sera modifié chaque année en fonction de l’activité et de l’inflation.

Vous observez que le BFR est en hausse, en raison de la croissance des ventes, puis en baisse et se termine à zéro, car il disparaît avec l’activité.

Les Capitaux Engagés totaux (CE) sont la somme des immobilisations nettes et du BFR.

Vous pouvez désormais effectuer une analyse financière de votre projet, année par année, car vous avez calculé les différents bénéfices générés par les opérations (contribution, EBITDA et EBIT) et les fonds investis dans les opérations (CE).

Trois ratios de rentabilité commerciale sont suggérés (un bénéfice divisé par les ventes), deux ratios de productivité des actifs (BFR en pourcentage des ventes et rotation des actifs = ventes divisées par les capitaux engagés) et la performance opérationnelle ultime, la rentabilité des capitaux engagés (ROCE).

• La formule dite DuPont et ses conséquences financières et commerciales (ROCE = ROS (EBIT) * ATO) sont développées en :·
• Module 4 Enjeux financiers : booster les performances avec des leviers opérationnels·
• Film pédagogique mars 2020: la formule DuPont-de-Nemours·
• Film pédagogique avril 2020: MVNO, un nouveau modèle économique dans une industrie à forte intensité de capital·
• Film pédagogique mai 2020: McDonald’s et Starbucks

Vous observez que le ROCE est initialement négatif car vous n’atteignez le seuil de rentabilité comptable que l’année 3, puis augmente beaucoup, car l’EBIT augmente et les CE sont en baisse, puis devient très négatif en année 10 car l’EBIT est à nouveau négatif et CE est marginal.

La dernière étape consiste à actualiser les flux de trésorerie pour estimer la valeur créée (ou détruite…) par le projet.

C’est la partie la plus simple, car vous avez déjà calculé tous les chiffres critiques.

L’EBITDA incrémental (ligne 76) est déjà disponible ligne 40 !

Ensuite, la question est : pouvez-vous calculer DEBITDA * (1 – CTR) lorsque DEBITDA est négatif ? La réponse est «oui» si vous supposez que le projet est géré par une entreprise qui génère suffisamment de bénéfices pour que l’EBITDA négatif génère des économies d’impôt. Cela devrait, bien entendu, être vérifié dans la «vraie vie». Si ce n’est pas le cas, vous devez reporter les pertes…

Les économies d’impôt sur l’amortissement (ligne 80) sont les mêmes que dans le cas de base de l’étape 4.1.

Question : à la fin de l’année 4, le BFR est

Quel est le cash-flow de l’année 6 ?

Pas de problème spécifique pour les Capex (cellule B84).

Une difficulté sur le DBFR. Vous vous souvenez (étape 4.3) que nous avons considéré, premièrement, une augmentation du BFR (décaissement) au cours de l’année 0 et, deuxièmement, la récupération (encaissement) du BFR à la fin du projet. La situation, ici, est plus réaliste, mais plus complexe, car le BFR change d’une année à l’autre. Nous devons appliquer le même principe.

Le BFR du projet était initialement nul, donc, l’année 0, vous augmentez le BFR de «cellule B57» et vous consommez le même montant en espèces «cellule B86». En année 1, le BFR est en hausse de la différence entre BFR₁ et BFR₀. Cette augmentation est une consommation de trésorerie supplémentaire (cash out) qui s’affichera dans la «cellule C86». Ensuite, la ligne 86 affichera des chiffres négatifs jusqu’à l’année 6 inclus car le BFR est en hausse chaque année, puis des chiffres positifs à partir de l’année 7 lorsque les ventes commencent à baisser et le BFR aussi. Lorsque le BFR commence à 0 et se termine à 0, vous vérifiez que la somme algébrique de tous les chiffres de B86 à L86 est nulle.

Quel est l’impact en cash de la variation du BFR année 8?

Considérez que la valeur résiduelle après impôt de la machine pendant l’année 10 est traitée suivant le même processus que l’étape 4.2 (n’oubliez pas d’ajouter la valeur résiduelle après impôt à la trésorerie de l’année 10…).

Ensuite, vous calculez la VAN en actualisant le total des flux de trésorerie et en les accumulant.

Quel est le flux de trésorerie actualisé de l’année 8 ?

Quelle est la VAN du projet?

Quel est son payback (en années)