Le cours comprend 5 parties encadrées par une introduction et une conclusion.

L’introduction présente les objectifs et la structure du cours.

Partie introductive

Cette partie définit la performance comme comparaison entre la rentabilité économique de la firme, la rentabilité dégagée par son outil d’exploitation, et le coût du financement qui traduit les attentes de rendement des investisseurs, apporteurs de capitaux. Puis, elle montre que la performance constitue la source de création de valeur et présente sa contribution au financement de l’entreprise. La présentation d’un plan détaillé du cours conclue cette introduction.

Partie 1 – Évaluer la rentabilité économique
La rentabilité économique n’est pas le profit comptable. Elle se focalise sur la rentabilité des capitaux investis dans l’outil d’exploitation. On définit le ROCE, indice de rentabilité, par le résultat d’exploitation rapporté à l’investissement d’exploitation. Le ROCE va se décomposer en rentabilité commerciale, d’une part, productivité des actifs, d’autre part. Cette partie présente, non seulement, la mécanique de construction de l’indicateur de rentabilité, mais aussi introduit les principaux ratios permettant de procéder à l’analyse financière.

Partie 2 – Calculer le coût du capital

Actionnaires et créanciers financiers contribuent au financement de l’entreprise et attendent un rendement lié à leurs prises de risque respectives. Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) calcule la rentabilité exigée par chaque catégorie d’investisseurs au pro rata de leur contribution au financement. Cette partie montre comment chaque catégorie d’investisseurs raisonne en termes de risque perçu et de rendement exigé. Elle présente certains aspects techniques importants à prendre en compte dans le calcul du CMPC et introduit la problématique de l’équilibre optimal entre dettes et capitaux propres dans la structuration du financement de la firme.

Partie 3 – Mesurer la performance financière

Le résultat économique, indicateur clé de la performance financière, se calcule comme la différence entre la rentabilité économique et le coût du capital. Cet indicateur ne se confond pas avec le résultat net, car il intègre la rentabilité attendue par les actionnaires, et il est très concret pour les opérationnels. Cette partie formalise la relation entre performance et création de valeur évoquée dans la partie introductive et montre la contribution de la croissance à la valeur. Cependant, tout rationnel soit-il, l’indicateur de résultat économique doit être utilisé avec précaution, car il peut conduire à une décision à court terme dans l’allocation des ressources.

Partie 4 – Améliorer la performance financière

La performance financière doit accompagner les décisions prises dans l’exploitation de l’entreprise. Afin d’aider la prise de décision, l’arbre de performance apporte aux décideurs opérationnels, tout à la fois, un calcul utile et une visualisation très concrète. L’utilisation de l’outil est montrée dans les situations suivantes : la croissance des ventes, la cession d’activité, l’externalisation (make-or-buy) et la gestion du cycle d’exploitation (BFR).
La conclusion revient sur les principaux concepts et leur utilisation pertinente.