WEBVTT 1 00:00:09.790 --> 00:00:12.660 Comme nous avons réalisé une prévision des documents 2 00:00:12.660 --> 00:00:15.900 comptables et financiers de la société de projets en Inde, 3 00:00:16.410 --> 00:00:20.300 nous allons pouvoir maintenant mesurer l'impact année après 4 00:00:20.300 --> 00:00:21.580 année de ce projet 5 00:00:22.120 --> 00:00:25.100 sur les comptes consolidés de l'actionnaire marocain. 6 00:00:26.850 --> 00:00:30.430 Cet impact sera sensiblement différent suivant le degré de 7 00:00:30.630 --> 00:00:32.390 contrôle de l'actionnaire marocain 8 00:00:32.620 --> 00:00:33.870 dans la société de projet. 9 00:00:34.700 --> 00:00:35.750 Dans un premier temps, 10 00:00:35.900 --> 00:00:38.670 nous allons consolider par mise en équivalence une 11 00:00:39.070 --> 00:00:41.990 participation de 40 % dans la société, 12 00:00:42.770 --> 00:00:46.060 puis nous examinerons l'impact d'un contrôle à 100. 13 00:00:47.240 --> 00:00:51.580 Il y aura intégration globale avec la totalité du capital. 14 00:00:52.820 --> 00:00:56.530 Enfin, nous analyserons l'impact d'une intégration globale, 15 00:00:56.960 --> 00:00:59.650 mais avec pris en compte de l'existence d'un partenaire 16 00:00:59.880 --> 00:01:03.330 minoritaire qui détiendra 20 des actions. 17 00:01:04.520 --> 00:01:06.370 Commençons par la mise en équivalence. 18 00:01:07.000 --> 00:01:10.010 Nous allons mesurer l'impact du projet sur les trois 19 00:01:10.290 --> 00:01:12.730 documents comptables de l'investisseur marocain. 20 00:01:13.930 --> 00:01:17.170 40 des profits vont apparaître dans le compte de 21 00:01:17.370 --> 00:01:18.490 résultats 40. 22 00:01:19.270 --> 00:01:20.850 Des capitaux propres du projet 23 00:01:21.440 --> 00:01:24.730 vont apparaître à l'actif du bilan dans le poste 24 00:01:24.910 --> 00:01:26.450 immobilisation financière. 25 00:01:27.800 --> 00:01:29.380 Au niveau de la trésorerie, 26 00:01:29.690 --> 00:01:33.260 nous n'aurons qu'à constater les apports de fonds et retour 27 00:01:33.260 --> 00:01:37.060 aux actionnaires, mais il faudra bien prendre en compte la 28 00:01:37.100 --> 00:01:41.020 dévaluation prévue de la roupie contre le dirham 29 00:01:41.600 --> 00:01:44.860 qui fera apparaître un écart de conversion dans la 30 00:01:44.920 --> 00:01:48.780 comptabilisation à la fois des immobilisations financières 31 00:01:49.400 --> 00:01:51.780 et du résultat global de la firme. 32 00:01:53.310 --> 00:01:55.160 Commençons par le compte de résultat. 33 00:01:55.820 --> 00:01:58.640 Les comptes du groupe intègrent le résultat des 34 00:01:58.640 --> 00:02:02.200 coentreprises à hauteur de la participation du groupe dans 35 00:02:02.200 --> 00:02:03.280 la société affiliée, 36 00:02:04.230 --> 00:02:07.690 on multiplie le résultat net de l'exercice par le taux de 37 00:02:08.010 --> 00:02:11.490 participation et on convertit ce résultat net exprimé 38 00:02:11.850 --> 00:02:13.490 initialement en roupies 39 00:02:14.040 --> 00:02:17.410 afin qu'il apparaisse en dram dans les contes consolidés du 40 00:02:17.450 --> 00:02:21.140 groupe pendant l'année de construction de l'usine, 41 00:02:21.440 --> 00:02:22.660 il n'y a pas d'activité, 42 00:02:23.370 --> 00:02:25.540 donc pas de constatation de résultat. 43 00:02:26.480 --> 00:02:28.140 Par contre, à l'année un, 44 00:02:28.400 --> 00:02:33.060 on va constater une perte comptable à hauteur de 40 % et 45 00:02:33.340 --> 00:02:34.740 convertie en drams. 46 00:02:35.360 --> 00:02:40.220 Le chiffre est égal à il apparaît dans le 47 00:02:40.420 --> 00:02:41.740 résultat net de la période, 48 00:02:42.810 --> 00:02:46.740 mais il va être aggravé par la constatation d'un écart de 49 00:02:46.740 --> 00:02:51.180 conversion résultant de la dévaluation prévue entre la 50 00:02:51.240 --> 00:02:55.680 roupie et le dira calculons cet écart de conversion. 51 00:02:56.570 --> 00:02:58.350 La participation de l'actionnaire 52 00:02:58.470 --> 00:03:00.600 marocain apparaît au bilan. 53 00:03:00.740 --> 00:03:03.960 À la fin de l'année zéro à hauteur de 40, 54 00:03:04.790 --> 00:03:07.600 soit 40 des capitaux propres nécessaires 55 00:03:07.940 --> 00:03:08.960 au lancement du projet. 56 00:03:10.390 --> 00:03:12.890 Le montant avait été converti en roupie, 57 00:03:13.120 --> 00:03:17.570 taux de huit roupies pour un dirham et il apparaissait au 58 00:03:17.580 --> 00:03:20.090 bilan du projet à hauteur de 40 59 00:03:21.150 --> 00:03:23.330 de 20 864, 60 00:03:24.160 --> 00:03:28.680 soit 8346 à la fin de l'année, 61 00:03:29.500 --> 00:03:34.160 le dirham vaut rouille donc la participation 62 00:03:34.780 --> 00:03:39.640 de est évalué et consolidé en 63 00:03:39.830 --> 00:03:43.280 dram à hauteur de 904, c'est-à-dire 64 00:03:44.760 --> 00:03:46.760 40 divisé par 65 00:03:49.210 --> 00:03:53.060 soit une sorte de perte de valeur des immobilisations 66 00:03:53.060 --> 00:03:56.660 financières appelée écart de conversion 67 00:03:57.240 --> 00:04:00.940 à hauteur de 44, c'est-à-dire la différence entre 68 00:04:03.320 --> 00:04:05.220 valeur initiale et 69 00:04:06.960 --> 00:04:08.420 valeur réévaluée. 70 00:04:09.370 --> 00:04:12.530 L'écart de conversion n'est pal lié à l'activité du projet, 71 00:04:13.320 --> 00:04:17.210 mais constitue une différence de valorisation du patrimoine. 72 00:04:18.230 --> 00:04:21.810 Il n'apparaît donc pas dans le résultat net, mais sera 73 00:04:22.370 --> 00:04:25.330 consolidé dans le résultat global du groupe. 74 00:04:27.080 --> 00:04:29.760 L'impact sur le tableau de financement est relativement 75 00:04:29.760 --> 00:04:30.800 simple à observer. 76 00:04:31.500 --> 00:04:33.800 En effet, l'actionnaire va dans un premier temps 77 00:04:34.320 --> 00:04:35.480 apporter des fonds, 78 00:04:35.980 --> 00:04:38.960 ce qui constitue une sortie de trésorerie, 79 00:04:39.630 --> 00:04:43.480 puis constater des retours en provenance de la société de 80 00:04:43.480 --> 00:04:47.520 projets, ce qui va constituer une rentrée de trésorerie. 81 00:04:49.520 --> 00:04:52.120 L'impact sur le bilan est plus délicat à 82 00:04:52.320 --> 00:04:54.040 identifier et analyser. 83 00:04:54.470 --> 00:04:56.320 Lorsque le projet est lancé, 84 00:04:56.620 --> 00:05:00.760 il y a un apport en capital à hauteur de 43 85 00:05:01.580 --> 00:05:04.800 et une consommation de trésorerie à hauteur du même montant. 86 00:05:05.320 --> 00:05:07.920 L'impact net sur l'actif est nul, 87 00:05:09.500 --> 00:05:11.320 pas de constatation de résultat. 88 00:05:11.830 --> 00:05:13.640 Donc pas d'impact sur le passif, 89 00:05:14.380 --> 00:05:17.160 les difficultés commencent avec la première 90 00:05:17.160 --> 00:05:18.240 année d'exploitation. 91 00:05:19.020 --> 00:05:22.520 En effet, on va constater une sortie de fonds complémentaire 92 00:05:22.830 --> 00:05:24.920 pour assurer le financement du projet, 93 00:05:25.770 --> 00:05:27.840 d'où un impact sur la trésorerie. 94 00:05:29.350 --> 00:05:32.490 Au niveau du passif, on va constater d'une part, 95 00:05:33.150 --> 00:05:36.770 une contribution négative aux réserves consolidée 96 00:05:36.770 --> 00:05:40.290 correspondant à la partie de la perte du projet 97 00:05:40.810 --> 00:05:42.610 revenant à l'actionnaire marocain. 98 00:05:43.440 --> 00:05:46.370 D'autre part, une perte de valeur du patrimoine, 99 00:05:47.530 --> 00:05:51.350 écart de conversion positionné dans les autres réserves. 100 00:05:52.550 --> 00:05:57.480 La difficulté vient du calcul de la participation dans 101 00:05:57.510 --> 00:06:00.960 l'é coentreprises immobilisation financière. 102 00:06:01.380 --> 00:06:02.920 À la fin de l'année i, 103 00:06:04.330 --> 00:06:08.230 le chiffre doit tout à la fois prendre en compte 104 00:06:08.730 --> 00:06:13.200 l'investissement initial affecté par un écart de conversion, 105 00:06:14.280 --> 00:06:18.180 l'investissement complémentaire réalisés pendant la première 106 00:06:18.180 --> 00:06:23.030 année de l'exercice et les pertes réalisées par le 107 00:06:23.030 --> 00:06:26.980 projet durant cette même période, le chiffre de 108 00:06:29.050 --> 00:06:31.180 peut être obtenu de deux manières. 109 00:06:32.610 --> 00:06:36.100 Tout d'abord, on peut partir de l'investissement initial 110 00:06:36.430 --> 00:06:40.910 égal à retirer l'écart de conversion 111 00:06:41.020 --> 00:06:43.670 généré par la dévaluation de la roupie. 112 00:06:44.100 --> 00:06:48.630 Donc, constater un investissement réévalué, égal à 113 00:06:51.230 --> 00:06:53.800 puis ajouter l'apport de l'année, c'est-à-dire 114 00:06:54.660 --> 00:06:58.800 de ce qui est nécessaire pour financer le projet en roupie, 115 00:06:59.350 --> 00:07:03.720 mais converti au taux de pour obtenir des di drames. 116 00:07:04.450 --> 00:07:08.750 Et enfin constater les 40 % de perte qui apparaissent dans 117 00:07:08.750 --> 00:07:09.870 le compte de résultats. 118 00:07:10.530 --> 00:07:12.430 La somme de tous ces chiffres donne, 119 00:07:15.480 --> 00:07:19.010 mais on peut vérifier que le même chiffre sera obtenu 120 00:07:19.550 --> 00:07:23.530 en calculant 40 pour des capitaux propres de la société de 121 00:07:23.560 --> 00:07:27.130 projets à la fin de l'année, un converti 122 00:07:27.670 --> 00:07:31.930 en dram autour de roupie par dram. 123 00:07:32.190 --> 00:07:33.890 Il ne s'agit pas d'un hasard, 124 00:07:34.000 --> 00:07:37.490 mais d'une mécanique comptable parfaitement cohérente. 125 00:07:39.490 --> 00:07:41.850 Quelques commentaires sur la consolidation 126 00:07:41.850 --> 00:07:43.010 permis en équivalence. 127 00:07:43.820 --> 00:07:47.400 La difficulté technique réside clairement dans la mesure de 128 00:07:47.400 --> 00:07:50.960 l'écart de conversion et de son impact sur les comptes. 129 00:07:51.810 --> 00:07:54.990 En fait, il y a deux impacts comptables au niveau 130 00:07:54.990 --> 00:07:56.030 des comptes consolidés. 131 00:07:57.050 --> 00:08:00.320 D'une part, on constate la contribution du projet aux 132 00:08:00.560 --> 00:08:02.600 résultats net du groupe à partir de la 133 00:08:02.760 --> 00:08:03.880 première année d'exploitation. 134 00:08:04.780 --> 00:08:08.310 D'autre part, on va constater année après année, 135 00:08:08.690 --> 00:08:12.550 une aggravation de l'écart de conversion en raison de la 136 00:08:12.590 --> 00:08:17.070 dévaluation attendue progressive de la roupie contre le 137 00:08:17.070 --> 00:08:18.550 dirham tous les ans, 138 00:08:19.060 --> 00:08:22.590 nous constatons cet impact négatif sur les capitaux propres. 139 00:08:23.050 --> 00:08:27.150 Il faut donc adopter cette double perspective activité, 140 00:08:28.310 --> 00:08:32.030 résultat net et patrimoine, écart de conversion. 141 00:08:34.040 --> 00:08:36.920 Considérons maintenant que l'actionnaire marocain dispose de 142 00:08:36.920 --> 00:08:39.920 l'intégralité des actions de la société de projets. 143 00:08:40.660 --> 00:08:43.600 Il y a alors contrôle des opérations. 144 00:08:44.150 --> 00:08:45.800 Donc, intégration globale. 145 00:08:46.570 --> 00:08:49.510 Les comptes du projet et de la société vont 146 00:08:49.510 --> 00:08:50.670 donc être intégrés. 147 00:08:50.810 --> 00:08:54.830 Lignes à ligne al ligne dans l'actif et le passif consolidé 148 00:08:54.830 --> 00:08:56.080 de l'actionnaire marocain. 149 00:08:56.910 --> 00:09:01.170 De plus, le résultat net dégagé par le projet et la société 150 00:09:01.670 --> 00:09:04.410 va apparaître intégralement dans les comptes 151 00:09:04.610 --> 00:09:05.650 consolidés du groupe. 152 00:09:06.620 --> 00:09:10.830 Mais comme il y a dévaluation de la roupie contre le dirham, 153 00:09:11.170 --> 00:09:15.430 on va constater à nouveau un écart de conversion calculé 154 00:09:15.430 --> 00:09:18.590 comme précédemment et qui va maintenant s'appliquer à 155 00:09:18.590 --> 00:09:21.110 l'intégralité de l'actif net du projet. 156 00:09:23.140 --> 00:09:25.920 Pas d'impact sur le compte de résultats pendant l'année de 157 00:09:25.920 --> 00:09:27.080 construction de l'usine, 158 00:09:27.510 --> 00:09:31.400 mais un impact sur la trésorerie correspondant aux capitaux 159 00:09:31.680 --> 00:09:32.800 investis par l'actionnaire. 160 00:09:33.880 --> 00:09:36.300 À la fin de la première année d'exploitation, 161 00:09:36.640 --> 00:09:40.260 on va constater un impact sur le résultat net du groupe 162 00:09:40.410 --> 00:09:43.940 correspondant à l'intégralité de la perte dégagée par le 163 00:09:43.940 --> 00:09:48.460 projet perte aggravée par la constatation de l'écart de 164 00:09:48.460 --> 00:09:51.380 conversion résultant de la dévaluation de la roupie. 165 00:09:52.430 --> 00:09:56.010 Il est intéressant de constater que le résultat net devient 166 00:09:56.010 --> 00:09:57.450 positif à l'année deux, 167 00:09:57.880 --> 00:10:01.970 mais que ce résultat net est intégralement consommé par la 168 00:10:01.970 --> 00:10:03.450 perte de valeur du patrimoine. 169 00:10:03.930 --> 00:10:05.370 L'écart de conversion, 170 00:10:06.330 --> 00:10:08.950 ce n'est qu'à partir de l'année trois que le résultat net 171 00:10:08.950 --> 00:10:13.750 généré par l'activité va l'emporter très significativement 172 00:10:14.050 --> 00:10:17.390 sur la perte de valeur des immobilisations financières. 173 00:10:19.320 --> 00:10:20.380 Au niveau du bilan, 174 00:10:20.520 --> 00:10:23.660 on constate l'intégration de l'actif net au moment de la 175 00:10:23.660 --> 00:10:27.940 construction de l'usine qui aide à l'évidence équilibrée par 176 00:10:27.940 --> 00:10:29.580 la sortie de fonds nécessaire. 177 00:10:30.940 --> 00:10:33.000 À la fin de la première année d'exercice, 178 00:10:33.460 --> 00:10:37.160 on constate une dégradation du passif résultant de la double 179 00:10:37.320 --> 00:10:42.280 constatation d'un résultat net négatif et d'un écart de 180 00:10:42.280 --> 00:10:46.480 conversion négatif sur les immobilisations financières sur 181 00:10:46.480 --> 00:10:49.340 l'actif net au niveau de l'actif, 182 00:10:49.720 --> 00:10:52.860 la trésorerie a été réduite par le montant de l'apport 183 00:10:53.000 --> 00:10:55.820 complémentaire, l'actif net 184 00:10:56.380 --> 00:10:59.220 intégré représentant les capitaux propres du projet 185 00:10:59.980 --> 00:11:03.620 libellé en roupie indienne et converti autour de 186 00:11:05.840 --> 00:11:07.060 roupie pardi ram. 187 00:11:09.600 --> 00:11:13.590 Cette intégration à 100 % conduit à quelque commentaire. 188 00:11:14.550 --> 00:11:17.450 On constate la même problématique d'écarts de conversion 189 00:11:17.450 --> 00:11:18.850 qu'avec la mise en équivalence. 190 00:11:19.670 --> 00:11:22.570 Par contre, il existe une différence substantielle. 191 00:11:23.230 --> 00:11:25.450 La participation n'apparaît pas sur une ligne 192 00:11:25.450 --> 00:11:27.250 parfaitement identifiée. 193 00:11:28.050 --> 00:11:29.130 Participation dans l'é, 194 00:11:29.130 --> 00:11:31.930 coentreprises immobilisation financière. 195 00:11:32.550 --> 00:11:36.010 En fait, l'actif net de la participation se diffuse. 196 00:11:36.380 --> 00:11:41.090 Ligne aligne dans les comptes consolidés en immobilisation, 197 00:11:41.340 --> 00:11:42.970 stock, crédit client, etc. 198 00:11:44.070 --> 00:11:47.020 Enfin, on constate que pendant toutes les années 199 00:11:47.020 --> 00:11:48.380 d'exploitation du projet, 200 00:11:49.120 --> 00:11:52.620 la contribution au résultat net du groupe va être réduite 201 00:11:53.020 --> 00:11:54.400 par l'écart de conversion. 202 00:11:54.700 --> 00:11:58.600 Je le répète, conséquence de la dévaluation de la roupie 203 00:11:58.620 --> 00:11:59.680 contre le dirham. 204 00:12:02.640 --> 00:12:06.200 Considérons enfin que le groupe contrôle la société de 205 00:12:06.310 --> 00:12:08.680 projets avec 80 des titres, 206 00:12:09.550 --> 00:12:13.480 mais a fait entrer un partenaire industriel ou financier à 207 00:12:13.480 --> 00:12:14.680 hauteur de 20 %. 208 00:12:15.500 --> 00:12:18.690 Comme il y a contrôle stratégique et opérationnel de la 209 00:12:18.690 --> 00:12:21.850 société, on va procéder par intégration globale, 210 00:12:22.020 --> 00:12:26.600 ligne à ligne dans le compte de résultats consolidé de 211 00:12:26.600 --> 00:12:27.720 l'actionnaire de contrôle. 212 00:12:27.900 --> 00:12:30.880 Le résultat net va apparaître intégralement par 213 00:12:31.120 --> 00:12:32.200 consolidation globale, 214 00:12:32.870 --> 00:12:36.840 mais il faudra le dissocier en résultat net part du groupe, 215 00:12:36.870 --> 00:12:39.720 c'est-à-dire 80 pour du résultat net 216 00:12:40.470 --> 00:12:43.090 et par revenant aux actionnaires minoritaires, 217 00:12:43.270 --> 00:12:45.490 à savoir les 20 résiduels. 218 00:12:46.930 --> 00:12:50.560 Enfin, on va constater un écart de conversion calculé comme 219 00:12:50.560 --> 00:12:54.480 précédemment qui va s'appliquer à l'intégralité de l'actif 220 00:12:54.940 --> 00:12:59.120 net du projet, mais qui va être affecté au groupe à hauteur 221 00:12:59.120 --> 00:13:03.360 de 80 affecté aux intérêts minoritaires à 222 00:13:03.360 --> 00:13:04.400 hauteur de 20. 223 00:13:07.270 --> 00:13:10.600 Observons l'impact de cette participation minoritaire sur le 224 00:13:10.600 --> 00:13:12.920 compte de résultats consolidés du groupe. 225 00:13:13.820 --> 00:13:17.320 Le projet a généré une perte égale à 919, 226 00:13:17.630 --> 00:13:21.840 mais 80 de cette perte reviennent au groupe à hauteur de 227 00:13:23.140 --> 00:13:26.920 et 20 de la perte est affectée aux intérêts minoritaires à 228 00:13:26.920 --> 00:13:31.810 hauteur de dans le calcul du résultat 229 00:13:32.090 --> 00:13:35.930 consolidé du groupe n'apparaîtra que la partie de l'écart de 230 00:13:35.930 --> 00:13:39.410 conversion correspondant au niveau de participation du 231 00:13:39.410 --> 00:13:43.330 groupe, c'est-à-dire 80 de la perte de valeur. 232 00:13:44.340 --> 00:13:47.680 Le tableau de financement est pour sa part affecté par 233 00:13:47.680 --> 00:13:49.600 l'apparition des intérêts minoritaires, 234 00:13:49.780 --> 00:13:53.520 car les entrées et sorties de fond ne représenteront que 235 00:13:53.520 --> 00:13:56.840 80 % du montant initialement calculé. 236 00:13:58.750 --> 00:14:02.000 L'observation du bilan montre l'impact des minoritaires sur 237 00:14:02.000 --> 00:14:04.400 la situation patrimoniale de l'entreprise. 238 00:14:05.360 --> 00:14:06.980 En effet, le montant 239 00:14:07.540 --> 00:14:10.940 investi initialement était de 2608, 240 00:14:12.100 --> 00:14:16.950 mais 80 % des montants seront apportés par la trésorerie 241 00:14:16.950 --> 00:14:19.110 du groupe, à savoir deux quatre. 242 00:14:20.250 --> 00:14:24.150 Les 20 résiduels sont apportés par les actionnaires 243 00:14:24.150 --> 00:14:25.750 minoritaires à hauteur de 244 00:14:27.780 --> 00:14:31.240 la première année d'exploitation va faire apparaître le même 245 00:14:31.530 --> 00:14:35.480 actif net intégré à hauteur de 3225. 246 00:14:36.420 --> 00:14:40.160 La sortie de trésorerie représente le cumul des apports en 247 00:14:40.160 --> 00:14:44.840 capital réalisé par l'actionnaire marocain à hauteur de 80 248 00:14:45.460 --> 00:14:47.040 des besoins de financement du projet. 249 00:14:48.280 --> 00:14:52.640 L'impact résultant sur l'actif est donc égal à moins 250 00:14:52.990 --> 00:14:54.000 170, 251 00:14:56.240 --> 00:14:59.510 même un pacte sur le passif qui se décompose 252 00:14:59.510 --> 00:15:00.630 de la manière suivante. 253 00:15:01.350 --> 00:15:04.080 Tout d'abord, il y a un impact sur les capitaux 254 00:15:04.080 --> 00:15:05.560 propres part du groupe. 255 00:15:06.180 --> 00:15:09.880 Les réserves consolidée sont affectées par le résultat net à 256 00:15:09.880 --> 00:15:11.880 hauteur de 80 pour des pertes, 257 00:15:12.800 --> 00:15:17.020 les autres réserves constatent 80 de l'écart de conversion. 258 00:15:18.270 --> 00:15:22.750 L'impact sur les capitaux propres part du groupe s'élève à 259 00:15:25.880 --> 00:15:28.900 les intérêts minoritaires, s'élèvent maintenant à, 260 00:15:30.130 --> 00:15:33.420 c'est-à-dire les montants apportés par les actionnaires 261 00:15:33.420 --> 00:15:37.940 minoritaires après prise en compte de leur part du résultat 262 00:15:38.040 --> 00:15:39.980 net négatif de l'exercice 263 00:15:40.680 --> 00:15:43.460 et de leur part de l'égard de conversion 264 00:15:43.540 --> 00:15:44.980 négatif correspondant. 265 00:15:46.060 --> 00:15:50.580 L'impact sur le passif est égal à l'impact sur l'actif, 266 00:15:50.920 --> 00:15:52.540 ce qui est mécanique. 267 00:15:54.340 --> 00:15:57.860 A l'évidence, la difficulté comptable réside dans la prise 268 00:15:58.000 --> 00:16:02.860 en compte des 20 de la société de projets non détenue par le 269 00:16:02.860 --> 00:16:06.220 groupe, mais détenue par des intérêts minoritaires. 270 00:16:07.240 --> 00:16:09.630 Alors l'actif net est intégré à 100 pour 271 00:16:10.330 --> 00:16:13.990 car l'actionnaire marocain dispose d'un contrôle effectif 272 00:16:14.250 --> 00:16:16.230 sur la stratégie et les opérations du projet. 273 00:16:17.070 --> 00:16:18.760 Mais le résultat net part du groupe, 274 00:16:19.260 --> 00:16:20.800 le résultat net consolidé, 275 00:16:20.860 --> 00:16:24.640 les réserves et la trésorerie n'apparaissent qu'à hauteur de 276 00:16:24.640 --> 00:16:26.680 80 du montant total. 277 00:16:27.460 --> 00:16:31.800 Les 20 % résiduels vont affecter la part des intérêts 278 00:16:31.880 --> 00:16:34.160 minoritaires apparaissant au bilan 279 00:16:34.910 --> 00:16:38.450 qui font l'objet des mêmes ajustements en termes de 280 00:16:38.730 --> 00:16:41.370 résultats nets, d'apports en capital et 281 00:16:41.370 --> 00:16:42.410 des quart de conversion. 282 00:16:44.470 --> 00:16:45.600 Dans le dernier module, 283 00:16:45.700 --> 00:16:48.800 je vais vous proposer quelques conclusions relatives à 284 00:16:48.800 --> 00:16:51.240 l'évaluation de ce projet en général 285 00:16:52.060 --> 00:16:55.200 et à sa dimension cross bordeur en particulier.