WEBVTT 1 00:00:08.320 --> 00:00:11.370 Bonjour et bienvenue dans ce vide cast qui est consacré à 2 00:00:11.370 --> 00:00:14.490 un changement de dirigeant à la tête d'une île vert 3 00:00:15.000 --> 00:00:18.490 avec la question sous jacente est ce que cela traduit un 4 00:00:18.490 --> 00:00:20.970 changement de perspective stratégiques. 5 00:00:21.270 --> 00:00:25.590 En termes de Lors de ma précédente 6 00:00:26.010 --> 00:00:28.470 vidéo consacrée à un vers il y a deux ans, 7 00:00:28.740 --> 00:00:32.510 j'avais évoqué l'intrusion non souhaitée d'un activiste bien 8 00:00:32.510 --> 00:00:34.190 connu, Nelson ps, 9 00:00:34.860 --> 00:00:37.910 dont l'apparition sur scène avait fait significativement 10 00:00:37.940 --> 00:00:39.870 augmenter le cours de bourse d' 11 00:00:39.870 --> 00:00:42.980 univers Nelson p. 12 00:00:42.980 --> 00:00:46.820 Aujourd'hui, âgé de 81 ans, a obtenu ce qu'il souhaitait, 13 00:00:46.820 --> 00:00:50.020 c'est-à-dire un siège au conseil d'administration 14 00:00:50.160 --> 00:00:51.340 en juillet 2000. 15 00:00:52.990 --> 00:00:56.170 Il a aussi un certain nombre d'autres postes de conseil 16 00:00:56.170 --> 00:00:58.410 administration, le Madison square garden, 17 00:00:58.870 --> 00:01:01.330 qui a dû probablement l'entraîner à la boxe 18 00:01:01.940 --> 00:01:03.330 train fund management. 19 00:01:03.620 --> 00:01:06.250 C'est sa société. Et puis il y a un certain nombre d'autres 20 00:01:06.250 --> 00:01:09.290 expériences complémentaires comme Procter Gamble, 21 00:01:09.510 --> 00:01:12.650 où il s'était aussi invité au conseil d'administration. 22 00:01:14.340 --> 00:01:17.040 Ce cher Nelson s'est invité au conseil d'administration, 23 00:01:17.470 --> 00:01:19.160 mais pas pour y aller régulièrement. 24 00:01:19.590 --> 00:01:21.320 Dans le rapport annuel 2023, 25 00:01:21.580 --> 00:01:24.760 on lit que les réunions du conseil se sont tenues huit fois 26 00:01:24.940 --> 00:01:26.760 et qu'il n'est apparu qu'une seule fois. 27 00:01:27.800 --> 00:01:31.960 Alors, pour une rémunération de 132 zéro livres sterling par 28 00:01:31.960 --> 00:01:33.800 an, c'est tout à fait raisonnable. 29 00:01:34.100 --> 00:01:36.720 Au niveau de l'heure passé au conseil d'administration, 30 00:01:36.720 --> 00:01:39.640 il est clair qu'il a passé un peu plus de temps dans le 31 00:01:39.640 --> 00:01:42.240 comité des rémunérations parce que les rémunérations, 32 00:01:42.340 --> 00:01:43.560 ça y connaît vraiment bien. 33 00:01:45.280 --> 00:01:47.320 Alors, quel a été le résultat de son intrusion? 34 00:01:47.590 --> 00:01:48.880 Mais à vrai dire, pas grand chose. 35 00:01:49.390 --> 00:01:51.840 Lorsqu'on regarde l'évolution du cours de bourse d'une île 36 00:01:51.840 --> 00:01:55.040 vert et qu'on compare avec le fusi one hundred, 37 00:01:55.780 --> 00:01:58.560 on s'aperçoit que dans un premier temps, le cours du île, 38 00:01:58.560 --> 00:01:59.560 le verre a un peu monté, 39 00:02:00.420 --> 00:02:03.120 le futi avait baissé mais a remonté. 40 00:02:03.140 --> 00:02:06.360 Et puis finalement, il y a eu un mouvement parallèle. 41 00:02:07.320 --> 00:02:09.040 Alors jusqu'à ces six derniers mois. 42 00:02:09.300 --> 00:02:11.960 Et je vais revenir un petit peu plus tard dans ce vi cast 43 00:02:12.220 --> 00:02:14.320 sur ce qui s'est passé les six derniers mois. 44 00:02:16.150 --> 00:02:17.610 En fait, pourquoi Nelson p. 45 00:02:17.770 --> 00:02:20.250 S'était-il invité au conseil administration avec un certain 46 00:02:20.360 --> 00:02:24.210 succès lorsque l'on regardait en février deux 47 00:02:24.570 --> 00:02:27.450 l'évolution des cours de bourse du île vert par rapport à la 48 00:02:27.450 --> 00:02:30.370 bourse, on s'apercevait qu'il y avait eu sur les 25 49 00:02:30.370 --> 00:02:33.290 dernières années, une première période de stabilité. 50 00:02:33.710 --> 00:02:37.450 Le cours de bourse suivait la bourse, l'indice boursier, 51 00:02:37.750 --> 00:02:39.530 je dirai de 2000 à 2000. 52 00:02:40.670 --> 00:02:43.810 Et puis il y avait une croissance très significative de la 53 00:02:43.810 --> 00:02:46.850 valeur boursière de la société pendant une dizaine d'années. 54 00:02:47.320 --> 00:02:50.170 Mais on pouvait constater que de 2018 à 2000, 55 00:02:51.030 --> 00:02:52.410 le cours de bourse du nid, 56 00:02:52.410 --> 00:02:55.570 le vert avait stagné avec une certaine volatilité. 57 00:02:55.880 --> 00:02:58.130 Mais finalement, il y avait une question sur la 58 00:02:58.160 --> 00:02:59.730 performance de la firme. 59 00:03:00.470 --> 00:03:03.130 En fait, les problèmes avaient commencé avant 2010. 60 00:03:03.600 --> 00:03:06.250 Lorsque l'on observe l'évolution de la performance 61 00:03:06.250 --> 00:03:07.450 économique de la firme, 62 00:03:07.550 --> 00:03:09.970 la rentabilité des capitaux engagés le rosé, 63 00:03:10.310 --> 00:03:13.930 on s'aperçoit que la société atteint un maximum en 2012 64 00:03:14.510 --> 00:03:17.250 aux alentours de 30 % de rossey. 65 00:03:17.670 --> 00:03:20.450 Et puis il va y avoir une lente mais continue 66 00:03:20.930 --> 00:03:22.650 dégradation du rossé. 67 00:03:23.640 --> 00:03:25.040 Alors, de manière tout à fait intéressante, 68 00:03:25.040 --> 00:03:27.360 la création de valeurs relatives le market to boucle, 69 00:03:27.360 --> 00:03:29.760 la valeur d'entreprise divisée par les capitaux engagés 70 00:03:30.340 --> 00:03:33.920 va suivre le phénomène, mais va vraiment l'amplifier, 71 00:03:33.920 --> 00:03:35.880 c'est-à-dire qu'on constate une baisse du market 72 00:03:36.140 --> 00:03:40.240 to supérieure à la baisse de la rentabilité des capitaux 73 00:03:40.240 --> 00:03:44.120 engagés, ce qui traduit une diminution de la confiance des 74 00:03:44.120 --> 00:03:47.520 investisseurs quant à la performance durable de la firme. 75 00:03:49.060 --> 00:03:52.360 La rentabilité des capitaux engagés nous dit la formule du 76 00:03:52.360 --> 00:03:55.080 pont de nemours est le produit de la multiplication de la 77 00:03:55.160 --> 00:03:56.240 rentabilité commerciale, 78 00:03:57.840 --> 00:04:00.280 résultat d'exploitation divisé par le chiffre d'affaires 79 00:04:00.900 --> 00:04:03.800 par la productivité des actifs, la rotation des capitaux, 80 00:04:03.800 --> 00:04:05.360 la sept turnover, revenu, 81 00:04:05.360 --> 00:04:08.400 chiffre d'affaires divisé par les capitaux engagés. 82 00:04:08.900 --> 00:04:12.440 Il est tout à fait intéressant d'observer que jusqu'en 2012, 83 00:04:12.440 --> 00:04:14.920 effectivement, le rossé atteint atteint un maximum, 84 00:04:15.870 --> 00:04:19.520 mais que de 2012 à 2017, 2018, 85 00:04:19.620 --> 00:04:23.680 la rentabilité commerciale a poursuivi son ascension légère, 86 00:04:23.990 --> 00:04:26.440 mais qu'il y a une forte dégradation de la 87 00:04:26.440 --> 00:04:27.520 rotation des capitaux. 88 00:04:27.820 --> 00:04:31.520 Et cela signifie que le marché est peut-être pas tout à fait 89 00:04:31.640 --> 00:04:34.560 confiant dans la qualité des investissements de croissance 90 00:04:34.750 --> 00:04:37.200 externe qui ont été réalisés par unis de 91 00:04:37.200 --> 00:04:38.240 fer sur cette période. 92 00:04:39.690 --> 00:04:42.970 Alors, que s'est-il passé entre 2020 et 2000 en termes de 93 00:04:43.040 --> 00:04:45.170 crédibilité vis-à-vis des investisseurs? 94 00:04:45.590 --> 00:04:47.090 Eh bien, malheureusement, pour un y, le vert, 95 00:04:47.270 --> 00:04:48.930 le phénomène s'est amplifié. 96 00:04:49.470 --> 00:04:51.290 On constate de 2020 à 2000, 97 00:04:52.070 --> 00:04:54.770 une sorte de stabilisation de la rentabilité 98 00:04:54.770 --> 00:04:55.890 des capitaux engagés. 99 00:04:56.080 --> 00:04:59.290 Mais le market to est à nouveau à la baisse. 100 00:04:59.920 --> 00:05:03.650 Donc les investisseurs ne croient pas dans la durabilité de 101 00:05:03.650 --> 00:05:05.010 la performance de la firme. 102 00:05:06.110 --> 00:05:09.420 Avant de revenir sur les raisons de la défiance croissante 103 00:05:09.420 --> 00:05:11.100 des investisseurs à l'égard du île, le vert, 104 00:05:11.640 --> 00:05:14.340 il est intéressant de faire une petite parenthèse sur 105 00:05:14.340 --> 00:05:15.900 l'investissement du île, le vert, 106 00:05:16.370 --> 00:05:20.220 dont deux piliers fondamentaux du renouvellement de son 107 00:05:20.220 --> 00:05:23.060 modèle d'affaires, ses clients et ses produits. 108 00:05:23.860 --> 00:05:28.380 Alors on peut observer sur un quart de siècle 2000 à 2023, 109 00:05:28.560 --> 00:05:32.060 grosso modo l'évolution des dépenses de marketing et de 110 00:05:32.060 --> 00:05:34.740 commercialisation rapportée au chiffre d'affaires rapporté 111 00:05:34.740 --> 00:05:37.660 aux revenus et l'évolution des dépenses de recherche et 112 00:05:37.820 --> 00:05:39.780 développement marketing sales. 113 00:05:40.040 --> 00:05:42.260 Ce sont les clients recherche et développement. 114 00:05:42.260 --> 00:05:43.580 C'est le renouvellement des produits. 115 00:05:43.880 --> 00:05:47.580 Eh bien, on constate qu'il y a une sorte de stabilité de 116 00:05:47.620 --> 00:05:50.060 marketing sales entre 12 et 15 117 00:05:50.680 --> 00:05:52.540 des revenus sur longue période. 118 00:05:53.160 --> 00:05:56.860 Il y avait une augmentation à partir de 2012 pour monter à 119 00:05:56.860 --> 00:05:59.320 15, 15 %, puis il y a eu une diminution. 120 00:05:59.420 --> 00:06:01.600 Et de manière intéressante, en 2023, 121 00:06:01.900 --> 00:06:05.720 on revient au niveau de 15 rapporté au chiffre d'affaires. 122 00:06:06.380 --> 00:06:07.800 Par contre, au niveau de la rd, 123 00:06:07.850 --> 00:06:09.800 c'est un tout petit peu moins stable. 124 00:06:10.420 --> 00:06:12.040 En fait, le chiffre est beaucoup plus faible. 125 00:06:12.140 --> 00:06:14.240 On est de l'ordre deux à 3 %. 126 00:06:14.430 --> 00:06:17.040 Mais lorsqu'on regarde dans le long terme, eh bien, 127 00:06:17.040 --> 00:06:20.320 il y avait 25 % des revenus qui étaient consacrés à la 128 00:06:20.320 --> 00:06:24.480 recherche et développement jusqu'en 2004 et de 2004 à 2023. 129 00:06:24.700 --> 00:06:25.800 Sur les 20 dernières années, 130 00:06:25.800 --> 00:06:29.120 le chiffre est passé de 25 à 15. 131 00:06:29.600 --> 00:06:31.600 Alors évidemment un, ce n'est pas beaucoup, 132 00:06:31.710 --> 00:06:35.040 mais un par rapport à 2 %. 133 00:06:35.220 --> 00:06:39.000 Ça veut dire qu'en fait l'effort relatif de r et d a baissé 134 00:06:39.000 --> 00:06:41.680 de 40 % sur 20 ans. 135 00:06:43.580 --> 00:06:44.620 Alors quand on pense client, 136 00:06:44.800 --> 00:06:49.140 on pense bien évidemment marc et pouvoir des marques the 137 00:06:49.140 --> 00:06:53.420 économiste en novembre 2000 titres pricing power is 138 00:06:53.760 --> 00:06:55.900 highly prise on wall street, 139 00:06:56.360 --> 00:06:58.700 ce qui veut tout simplement dire que les investisseurs 140 00:06:58.760 --> 00:07:02.340 disent aux entreprises utiliser le pouvoir de vos marques 141 00:07:02.340 --> 00:07:04.180 pour augmenter vos prix. 142 00:07:04.410 --> 00:07:07.260 Cela vous permettra de conserver vos marges en période 143 00:07:07.290 --> 00:07:08.900 d'inflation sur les coups de revient. 144 00:07:10.040 --> 00:07:12.030 C'est bien d'ailleurs ce que fait un île, le verre. 145 00:07:12.140 --> 00:07:15.310 Lorsque l'on observe la présentation des résultats 146 00:07:15.310 --> 00:07:17.350 financiers de l'année 2000, 147 00:07:17.810 --> 00:07:21.110 on constate qu'il y a une augmentation des revenus de 148 00:07:21.980 --> 00:07:25.110 pour 100, mais il y a une augmentation des volumes 149 00:07:25.110 --> 00:07:27.470 de le complément. 150 00:07:27.760 --> 00:07:30.670 C'est l'augmentation des prix d'augmentation des prix 151 00:07:30.940 --> 00:07:32.270 cumulé du premier. 152 00:07:32.530 --> 00:07:36.910 Au quatrième trimestre 2021 a été de 49 %. 153 00:07:37.140 --> 00:07:39.390 Donc l'entreprise a utilisé la puissance, 154 00:07:39.410 --> 00:07:42.590 le pouvoir de ses marques pour passer des augmentations de 155 00:07:42.590 --> 00:07:45.550 prix, mais en augmentant les volumes 156 00:07:46.630 --> 00:07:48.170 au niveau de l'augmentation des prix, 157 00:07:48.170 --> 00:07:52.010 le phénomène va s'accélérer en 2020 puisque l'augmentation 158 00:07:52.130 --> 00:07:56.130 cumulée des prix de vente va passer de deux 159 00:07:57.070 --> 00:08:00.090 à au trimestre 2000, 160 00:08:01.190 --> 00:08:04.250 ce qui va impliquer pour l'année pleine 2020, 161 00:08:04.390 --> 00:08:06.970 une augmentation des ventes de 9 %, 162 00:08:07.600 --> 00:08:11.850 mais avec une augmentation des prix de 11 % et une perte de 163 00:08:11.850 --> 00:08:16.330 volume de 21 au quatrième trimestre, 164 00:08:16.330 --> 00:08:17.850 le phénomène s'est accéléré. 165 00:08:17.850 --> 00:08:20.250 L'augmentation des prix est de 133 166 00:08:21.150 --> 00:08:24.610 et la perte en volume pour ce trimestre est de 36. 167 00:08:25.480 --> 00:08:28.690 Donc il y a augmentation des prix, mais par rapport à 2000, 168 00:08:29.430 --> 00:08:32.130 il y a perte de volume, perte de clientèle. 169 00:08:33.780 --> 00:08:36.270 Cela va se traduire par un changement de mentalité très 170 00:08:36.590 --> 00:08:38.550 significatif à wall street. 171 00:08:39.050 --> 00:08:42.870 Le wall street journal en juillet 2000 va titrer 172 00:08:43.410 --> 00:08:46.470 en indiquant que maintenant les investisseurs ne sont plus 173 00:08:46.530 --> 00:08:50.230 du tout satisfaits de voir des augmentations de prix 174 00:08:50.890 --> 00:08:54.310 qui sont combinées avec des pertes en volume tout à 175 00:08:54.310 --> 00:08:55.320 fait significative. 176 00:08:55.750 --> 00:08:58.320 Donc, il faut maintenant peut être augmenter les prix, 177 00:08:58.390 --> 00:08:59.920 mais garder ses clients. 178 00:09:01.260 --> 00:09:03.960 Il est intéressant d'observer la succession des derniers 179 00:09:04.740 --> 00:09:05.920 à la tête du île, le vert. 180 00:09:06.430 --> 00:09:10.920 Tout d'abord, Paul paulman ci de 2009 à 2018. 181 00:09:11.390 --> 00:09:14.320 Donc, toute cette période d'augmentation très significative 182 00:09:14.420 --> 00:09:17.400 du cours de bourse, mais aussi à partir de 2000, 183 00:09:17.980 --> 00:09:21.200 une défiance croissante des investisseurs à l'égard de la 184 00:09:21.200 --> 00:09:23.400 pertinence du modèle d'affaires du île. 185 00:09:23.400 --> 00:09:26.440 Le vert paulman avait passé 27 ans chez pro. 186 00:09:27.860 --> 00:09:28.920 Et puis trois ans, 187 00:09:29.020 --> 00:09:33.280 en tant que c de n période un peu courte et qui traduit 188 00:09:33.760 --> 00:09:36.720 probablement le fait qu'il n'avait pas véritablement 189 00:09:37.030 --> 00:09:39.200 construit un capital de confiance au niveau du 190 00:09:39.200 --> 00:09:40.240 conseil d'administration. 191 00:09:40.870 --> 00:09:44.400 Ensuite, il est devenu sio du île, le vert pendant 10 ans, 192 00:09:45.060 --> 00:09:46.680 lui a succédé Alan job, 193 00:09:46.700 --> 00:09:50.200 qui avait fait toute sa carrière chez un île, le vert 38 ans 194 00:09:50.780 --> 00:09:55.280 et qui a été le numéro deux de Paul polman lui a succédé 195 00:09:55.430 --> 00:10:00.120 mais n'a pas été capable de transformer cette défiance en 196 00:10:00.120 --> 00:10:02.240 confiance renouvelée des investisseurs. 197 00:10:02.510 --> 00:10:05.880 Donc, il a été CIO pendant cinq ans et il a été remplacé en 198 00:10:05.880 --> 00:10:08.040 juillet 2000 23 par hein, 199 00:10:08.170 --> 00:10:12.000 Schumacher de nationalité hollandaise qui a commencé sa 200 00:10:12.240 --> 00:10:15.200 carrière dans la distribution en Hollande chez Harold. 201 00:10:15.860 --> 00:10:18.720 Et puis ensuite, il a passé 15 ans dans le groupe he, 202 00:10:19.030 --> 00:10:21.000 puis après fusion kraft. 203 00:10:22.070 --> 00:10:24.600 Donc il sait ce que c'est que la distribution. 204 00:10:24.620 --> 00:10:27.920 Il sait aussi ce que c'est que les marques et la réduction 205 00:10:28.140 --> 00:10:32.980 des coûts à l'occasion de la présentation des comptes 2023, 206 00:10:33.400 --> 00:10:36.260 le nouveau si va présenter sa 207 00:10:36.980 --> 00:10:40.620 nouvelle équipe grâce à laquelle il va pouvoir conduire le 208 00:10:40.670 --> 00:10:42.220 changement d'une île vert. 209 00:10:42.810 --> 00:10:46.260 D'abord, il insiste fortement sur le fait que la culture est 210 00:10:46.260 --> 00:10:48.260 maintenant tournée vers la performance. 211 00:10:48.850 --> 00:10:52.620 Ensuite, il y a une équipe renouvelée lui-même est arrivé 212 00:10:52.770 --> 00:10:56.740 dans son poste en juillet 2000, il y a un nouveau chief. 213 00:10:58.680 --> 00:11:01.940 La présentation de l'organigramme montre que le CFO 214 00:11:02.520 --> 00:11:04.420 est directement lié au si haut. 215 00:11:04.420 --> 00:11:06.460 C'est tout à fait normal, mais il semble avoir une 216 00:11:06.460 --> 00:11:08.220 importance tout à fait considérable. 217 00:11:08.890 --> 00:11:11.380 Ensuite, au sein du comité exécutif, 218 00:11:12.040 --> 00:11:15.500 six personnes nouvelles par rapport aux 11 postes. 219 00:11:15.690 --> 00:11:18.980 Donc, il y a un changement complet de l'équipe tel que 220 00:11:19.180 --> 00:11:21.580 présenté par le nouveau CIO, 221 00:11:23.270 --> 00:11:26.610 à part le renouvellement de l'équipe de direction générale. 222 00:11:26.760 --> 00:11:29.650 Quel est le message fondamental envoyé par le nouveau 223 00:11:29.710 --> 00:11:31.130 ci aux investisseurs? 224 00:11:31.680 --> 00:11:34.010 Nous avons arrêté l'hémorragie. 225 00:11:34.200 --> 00:11:37.690 Nous avons arrêté de perdre des clients et nous avons même 226 00:11:37.920 --> 00:11:41.850 reconquis une partie des clients au quatrième trimestre de 227 00:11:43.450 --> 00:11:45.010 alors si vous prenez l'année pleine, 228 00:11:45.710 --> 00:11:49.970 le volume est à peu près constant pour 100 en croissance. 229 00:11:50.220 --> 00:11:54.160 C'est l'équilibre. Nous avons un peu augmenté les prix et 230 00:11:54.160 --> 00:11:56.200 nous avons donc un peu augmenté le chiffre 231 00:11:56.200 --> 00:11:57.560 d'affaires à hauteur de sept. 232 00:11:58.190 --> 00:12:01.160 Mais ce qui est fondamental dans la communication, 233 00:12:01.490 --> 00:12:04.960 c'est il y a eu croissance dans tous les business group. 234 00:12:05.740 --> 00:12:09.080 Il y a une croissance positive du volume 235 00:12:09.590 --> 00:12:13.040 pour l'année et qui s'est amplifié à q. 236 00:12:14.280 --> 00:12:15.680 Alors il y a eu une augmentation des prix, 237 00:12:15.680 --> 00:12:18.280 mais qui a diminué parce que l'inflation 238 00:12:18.960 --> 00:12:20.840 a un peu réduit, elle n'a pas disparu. 239 00:12:20.890 --> 00:12:24.880 C'est tout à fait clair. Mais surtout les 30 power brands, 240 00:12:24.880 --> 00:12:28.160 les marques de puissance ont toutes contribué à la 241 00:12:28.160 --> 00:12:32.760 croissance avec pour 100 d'augmentation des 242 00:12:32.760 --> 00:12:35.960 revenus et pour 100 d'augmentation des 243 00:12:36.110 --> 00:12:37.320 volumes pour l'année pleine. 244 00:12:37.590 --> 00:12:40.840 Donc, le message c'est la croissance en volume. 245 00:12:42.840 --> 00:12:44.720 Alors le problème, c'est qu'il ne faut pas faire de la 246 00:12:44.720 --> 00:12:47.520 croissance au détriment de la rentabilité 247 00:12:48.190 --> 00:12:50.000 lorsque la croissance en volume 248 00:12:50.660 --> 00:12:53.640 permet de dégager des économies d'échelle. 249 00:12:53.900 --> 00:12:56.840 À ce moment-là, il y a amélioration de la compétitivité et 250 00:12:56.840 --> 00:12:58.640 la croissance va améliorer, 251 00:12:58.950 --> 00:13:01.040 augmenter la rentabilité des capitaux. 252 00:13:01.620 --> 00:13:05.080 Et d'ailleurs, l'entreprise dit nous avons augmenté la 253 00:13:05.080 --> 00:13:07.320 rentabilité des capitaux investis. 254 00:13:07.420 --> 00:13:10.240 Ils appellent héroïque ce que d'autres appellent Ross. 255 00:13:10.270 --> 00:13:11.560 Mais ça veut dire la même chose, 256 00:13:11.830 --> 00:13:14.680 sachant qu'en l'occurrence il le calcule après impôt, 257 00:13:14.680 --> 00:13:16.000 il y a une augmentation de 258 00:13:17.350 --> 00:13:19.880 2 % par rapport à l'année précédente. 259 00:13:19.880 --> 00:13:22.120 Donc la croissance ne ne s'est pas faite au 260 00:13:22.120 --> 00:13:23.440 détriment de la rentabilité. 261 00:13:23.900 --> 00:13:26.960 Et la croissance est transformée en cache avec une 262 00:13:26.960 --> 00:13:30.120 génération de trésorerie tout à fait significative de plus 263 00:13:30.120 --> 00:13:33.960 de 7 000 000 000 d'euros en augmentation de pratiquement 264 00:13:33.960 --> 00:13:36.840 2 000 000 000 d'euros par rapport à l'année précédente. 265 00:13:37.760 --> 00:13:39.560 Alors, que fait-on avec ces flux de fonds? 266 00:13:39.630 --> 00:13:42.840 D'abord, on peut gérer la dette, réduire la dette, 267 00:13:42.840 --> 00:13:45.840 la ramener à peu près à deux années des bda. 268 00:13:46.100 --> 00:13:48.720 Et puis aussi, on peut rémunérer ses actionnaires. 269 00:13:50.030 --> 00:13:52.600 Donc l'entreprise va expliquer que sur les 270 00:13:53.260 --> 00:13:56.480 un milliard d'euros de FR cash cinq 271 00:13:57.030 --> 00:13:59.520 vont être tournés aux actionnaires sous la forme de 272 00:13:59.520 --> 00:14:01.880 dividende et sous la forme de racha d'action. 273 00:14:02.750 --> 00:14:05.800 Mais il y a un certain nombre de priorités d'investissement. 274 00:14:06.350 --> 00:14:09.840 Donc il y a un investissement pour la croissance organique. 275 00:14:10.140 --> 00:14:12.640 Et puis il y a un investissement dans l'outil industriel qui 276 00:14:12.710 --> 00:14:16.480 représente en moyenne 3 % du chiffre d'affaires. 277 00:14:16.480 --> 00:14:18.640 Ça, c'est une métrique relativement stable. 278 00:14:20.270 --> 00:14:22.870 Alors que devient le g dans ce nouveau 279 00:14:22.900 --> 00:14:24.190 paradigme stratégique? 280 00:14:24.810 --> 00:14:27.070 Eh bien, clairement, l'accent est mis sur la 281 00:14:27.100 --> 00:14:28.390 performance financière. 282 00:14:29.270 --> 00:14:31.670 Alors on continue à s'intéresser avec de belles photos, 283 00:14:31.670 --> 00:14:34.350 d'ailleurs à l'évolution du climat et à la fonte des 284 00:14:34.350 --> 00:14:36.350 glaciers aux déchets plastiques, 285 00:14:36.610 --> 00:14:38.710 à l'évolution des forêts et de la nature et 286 00:14:38.710 --> 00:14:39.870 à la qualité de la vie. 287 00:14:40.500 --> 00:14:41.790 Mais véritablement, 288 00:14:41.870 --> 00:14:43.910 l'accent est mis sur la performance 289 00:14:43.940 --> 00:14:45.310 économique et financière. 290 00:14:45.890 --> 00:14:49.670 La transformation du résultat en cash et la restitution du 291 00:14:49.670 --> 00:14:52.800 cash aux actionnaires se pose. 292 00:14:53.000 --> 00:14:56.280 Alors la question du devenir d'un actif stratégique du île 293 00:14:56.280 --> 00:14:57.440 vert s'appelle ben and. 294 00:14:58.420 --> 00:15:02.600 La société avait été créée en par ben et par Jerry 295 00:15:03.500 --> 00:15:05.520 et achetée par une île vert en 2000, 296 00:15:06.140 --> 00:15:09.120 la société produit la meilleure crème glacée de la planète. 297 00:15:09.740 --> 00:15:13.000 Il y a une forte conscience sociale et environnementale. 298 00:15:13.000 --> 00:15:14.960 Et puis un petit peu d'humour dans la communication, 299 00:15:15.140 --> 00:15:18.960 par exemple, si veut dire chief you for et professeur, 300 00:15:19.500 --> 00:15:20.920 et il faut effectivement de l'humour. 301 00:15:20.920 --> 00:15:22.040 Quand on considère que ben 302 00:15:22.040 --> 00:15:25.400 and Jerry a conservé un conseil d'administration indépendant 303 00:15:25.420 --> 00:15:28.680 du conseil d'administration d' île vert et que quand vous 304 00:15:28.680 --> 00:15:30.040 êtes si haut de ben and Jerry, 305 00:15:30.150 --> 00:15:32.440 vous rapportez aux deux conseils. 306 00:15:32.440 --> 00:15:34.720 Il faut donc avoir une bonne dose de calme. 307 00:15:35.560 --> 00:15:37.960 Alors tout ceci a posé des problèmes de gouvernance tout à 308 00:15:37.960 --> 00:15:39.920 fait considérables et notamment une communication 309 00:15:40.040 --> 00:15:42.960 parfaitement discordante entre ben and Jerry. 310 00:15:43.090 --> 00:15:45.160 D'une part, une île, le vers, d'autre part, 311 00:15:45.940 --> 00:15:48.360 la société avait été achetée par un île vert pour 312 00:15:48.380 --> 00:15:49.640 sa réputation. 313 00:15:49.950 --> 00:15:52.720 Mais il y a eu un certain nombre de conséquences tout à fait 314 00:15:52.720 --> 00:15:54.840 compliquées à gérer pour le groupe. 315 00:15:56.080 --> 00:15:57.850 Lorsque l'on est face à un problème, 316 00:15:57.850 --> 00:15:58.930 il y a deux possibilités, 317 00:15:59.280 --> 00:16:01.050 soit on résout le problème, soit on le vend. 318 00:16:01.830 --> 00:16:04.370 Et en fait, dans la vidéo précédente, j'avais montré 319 00:16:05.030 --> 00:16:08.730 qu'une île vert avait cédé son activité historique de la 320 00:16:08.730 --> 00:16:13.290 fabrication du thé lipton à c partner fond de private 321 00:16:13.910 --> 00:16:16.970 et la margarine à colbert gravis Roberts. 322 00:16:17.070 --> 00:16:18.850 Un autre fond de private equity. 323 00:16:19.460 --> 00:16:22.530 Comme ça, ça permet de résoudre les problèmes de g sans 324 00:16:22.530 --> 00:16:23.610 en parler trop au public. 325 00:16:24.070 --> 00:16:26.690 Le tout avait été réalisé pour un montant de 6 000 000 000 326 00:16:26.690 --> 00:16:29.050 de livres sterling qui permettait de réduire la dette. 327 00:16:29.870 --> 00:16:34.730 En fait, Warren buffet appelle ça du jean ram management. 328 00:16:34.730 --> 00:16:35.930 C'est-à-dire qu'en fait, 329 00:16:35.950 --> 00:16:40.250 on essaye de sortir les mauvaises cartes de son jeu plutôt 330 00:16:40.250 --> 00:16:41.730 que d'améliorer les cartes. 331 00:16:42.370 --> 00:16:44.770 Alors quand on s'est joué au rammy, eh bien, on continue 332 00:16:45.590 --> 00:16:49.210 et la société a annoncé très récemment qu'elle allait 333 00:16:49.210 --> 00:16:52.690 réduire ses effectifs de 7500 employés. 334 00:16:53.270 --> 00:16:54.850 Ça probablement, monsieur Schumacher, 335 00:16:54.930 --> 00:16:56.610 a appris comment on faisait chez kraft, 336 00:16:57.400 --> 00:17:00.170 mais aussi session de benger. 337 00:17:00.590 --> 00:17:02.690 On sort la carte du jeu 338 00:17:03.910 --> 00:17:05.650 après avoir présenté les comptes deux, 339 00:17:06.710 --> 00:17:08.370 la vie se poursuit en 2000 340 00:17:08.990 --> 00:17:11.810 et on se retrouve face aux investisseurs à la fin du premier 341 00:17:11.810 --> 00:17:13.090 trimestre pour présenter comment 342 00:17:13.250 --> 00:17:14.410 s'est passé ce début d'année. 343 00:17:15.310 --> 00:17:17.410 Et là, vous voyez qu'il y a un changement tout 344 00:17:17.410 --> 00:17:18.570 à fait significatif. 345 00:17:19.070 --> 00:17:21.610 En fait, on ne parle plus d'arrêter l'hémorragie. 346 00:17:21.670 --> 00:17:23.890 On parle de reconquérir les clients. 347 00:17:24.510 --> 00:17:27.330 Le chiffre d'affaires a augmenté de 44 %. 348 00:17:27.890 --> 00:17:31.130 Alors c'est moins que les 9 % qui étaient poussés par la 349 00:17:31.130 --> 00:17:34.370 croissance par l'inflation sur les prix de vente, mais les 350 00:17:35.470 --> 00:17:38.970 se répartissent sa parité deux pour les volumes 351 00:17:39.190 --> 00:17:40.890 et pour les prix. 352 00:17:41.360 --> 00:17:43.850 Donc les power brands ont continué 353 00:17:44.430 --> 00:17:49.050 à augmenter le volume très significativement à hauteur de 354 00:17:49.220 --> 00:17:50.480 3 %. 355 00:17:50.740 --> 00:17:53.880 Il y a croissance partout sur le groupe et il y a une 356 00:17:53.880 --> 00:17:57.720 augmentation en volume qui s'améliore de jour en jour, 357 00:17:58.030 --> 00:17:59.960 dont finalement le rôle des marques. 358 00:17:59.960 --> 00:18:02.760 Maintenant, ce n'est plus d'augmenter les prix, 359 00:18:03.210 --> 00:18:06.840 c'est d'augmenter les volumes et la priorité est passer 360 00:18:07.380 --> 00:18:10.760 des prix et de la marge à court terme sur le volume 361 00:18:11.340 --> 00:18:14.360 et la reconquête du volume et des clients. 362 00:18:15.850 --> 00:18:18.300 Quel a été l'impact sur le cours de bourse sur la valeur 363 00:18:18.620 --> 00:18:22.140 boursière d'une île vert, des annonces de résultat du 364 00:18:22.140 --> 00:18:23.620 premier trimestre 2024? 365 00:18:24.520 --> 00:18:26.780 Eh bien, il est tout à fait intéressant d'observer ce qui 366 00:18:26.820 --> 00:18:28.740 s'est passé depuis la nomination du nouveau 367 00:18:29.670 --> 00:18:33.380 nomination du ci, augmentation de la valeur boursière, 368 00:18:33.850 --> 00:18:35.420 puis réduction de la valeur boursière. 369 00:18:35.420 --> 00:18:37.340 Parce que tant qu'on n'a pas vu ce qu'il savait faire, 370 00:18:37.470 --> 00:18:39.020 finalement, il ne s'est rien passé. 371 00:18:39.690 --> 00:18:42.980 Ensuite, il y a corrélation entre le cours d'une île vert 372 00:18:43.240 --> 00:18:44.420 et l'indice boursier. 373 00:18:44.810 --> 00:18:47.300 Ensuite, l'indice boursier remonte et le cours d'une île 374 00:18:47.300 --> 00:18:48.980 vert continue à baisser. 375 00:18:49.040 --> 00:18:52.220 On n'a pas véritablement vu l'impact du nouveau si 376 00:18:53.120 --> 00:18:56.420 une amélioration lors de la présentation des comptes de la 377 00:18:56.420 --> 00:18:57.660 fin d'année 2023. 378 00:18:58.360 --> 00:19:00.780 Et puis à nouveau une baisse du cours de bourse. 379 00:19:01.140 --> 00:19:03.740 Alors l'indice boursier continue sa progression. 380 00:19:04.360 --> 00:19:07.860 Et puis l'augmentation spectaculaire du cours de bourse à 381 00:19:07.860 --> 00:19:11.340 l'annonce des résultats du premier trimestre 2024. 382 00:19:11.890 --> 00:19:14.140 Donc, il semble que au moins à court terme, 383 00:19:14.800 --> 00:19:18.500 la stratégie est validée par les investisseurs et que les 384 00:19:18.500 --> 00:19:20.980 actionnaires sont tout à fait contents de l'évolution du 385 00:19:21.010 --> 00:19:25.380 paradigme qui dit qu'il faut privilégier les volumes à long 386 00:19:25.380 --> 00:19:27.660 terme sur la marge à court terme. 387 00:19:29.300 --> 00:19:32.640 Il est clair que la communication corporate du île vert a 388 00:19:32.640 --> 00:19:35.800 été largement tournée vers l'amélioration des métriques 389 00:19:35.800 --> 00:19:39.200 financières de la performance, la culture de performance, 390 00:19:39.340 --> 00:19:41.560 et on a changé l'équipe pour réaliser tout ça. 391 00:19:42.400 --> 00:19:45.440 A priori, le marché a tout à fait accepté cette nouvelle 392 00:19:45.640 --> 00:19:49.120 histoire, mais vous voyez que le est un peu passé au second 393 00:19:49.230 --> 00:19:52.880 plan en termes de communication et peut-être en termes 394 00:19:52.880 --> 00:19:54.040 de priorité aussi. 395 00:19:55.000 --> 00:19:57.840 Alors rosé contre ou pas le 396 00:19:58.500 --> 00:20:01.560 la question est ouverte et reste très compliquée. 397 00:20:02.180 --> 00:20:03.800 Il y a simplement un certain nombre de 398 00:20:03.800 --> 00:20:05.080 conclusions qui sont pérennes. 399 00:20:05.080 --> 00:20:06.920 D'abord, il faut s'occuper de ses clients, 400 00:20:07.420 --> 00:20:08.880 de la qualité du produit. 401 00:20:09.460 --> 00:20:11.920 Il faut s'occuper de sa compétitivité parce que si on n'est 402 00:20:11.920 --> 00:20:14.240 pas compétitif, on ne peut pas se battre contre ses 403 00:20:14.240 --> 00:20:17.200 compétiteurs, contre ses concurrents et il faut être 404 00:20:17.360 --> 00:20:19.040 rentable pour ses actionnaires. 405 00:20:19.490 --> 00:20:22.080 Sinon, les actionnaires vont se détourner de la firme, 406 00:20:22.340 --> 00:20:25.520 ce qui rendra les choses un peu plus compliquées en termes 407 00:20:25.520 --> 00:20:27.360 de performance durable et d'investissement. 408 00:20:27.750 --> 00:20:30.000 Donc client compétitivité et actionnaire 409 00:20:30.000 --> 00:20:31.440 reste au centre du jeu. 410 00:20:31.890 --> 00:20:35.200 C'est tout à fait clair, mais il ne faut pas négliger 411 00:20:35.300 --> 00:20:36.440 le non plus. 412 00:20:36.920 --> 00:20:40.840 Alors la question, c'est la priorisation entre et ros. 413 00:20:41.540 --> 00:20:43.880 Il est clair que dans le cas du île, le vert, 414 00:20:43.900 --> 00:20:46.320 il fallait restaurer les métriques à court terme, 415 00:20:46.830 --> 00:20:50.360 mais il faut toujours penser à l g à long terme qui est une 416 00:20:50.360 --> 00:20:54.480 contrainte et ou un objectif parfaitement incontournable 417 00:20:55.060 --> 00:20:58.520 et dont vous voyez que le n'est ros et g. 418 00:20:58.990 --> 00:21:02.960 Mais le conflit est comme d'habitude et pour toujours entre 419 00:21:03.060 --> 00:21:05.760 le court terme et le long terme. 420 00:21:06.660 --> 00:21:07.440 Je vous remercie.