WEBVTT 1 00:00:07.320 --> 00:00:10.090 Bonjour et bienvenue dans ce film qui est consacré à un 2 00:00:10.090 --> 00:00:13.610 réseau social bien connu et qui vient de se mettre en bourse 3 00:00:13.640 --> 00:00:16.650 avec un certain succès et qui s'appelle red. 4 00:00:17.690 --> 00:00:18.970 Alors vous allez voir un peu plus tard, 5 00:00:19.350 --> 00:00:23.850 la signification de l'abréviation la a lieu le 6 00:00:24.600 --> 00:00:28.530 mars et va se positionner en haute fourchette. 7 00:00:29.110 --> 00:00:32.610 Les estimations c'étaient entre et dollars par action. 8 00:00:32.950 --> 00:00:35.570 Et finalement, la société va se mettre en bourse à un prix 9 00:00:35.630 --> 00:00:37.010 offert de 34 $. 10 00:00:37.550 --> 00:00:39.970 Le prix d'ouverture, c'est 47 $. 11 00:00:40.080 --> 00:00:44.450 Donc immédiatement le marché va acheter massivement les 12 00:00:44.450 --> 00:00:46.890 actions et même le cours de bourse de monter à 13 00:00:48.080 --> 00:00:49.650 dollars pendant la journée 14 00:00:50.200 --> 00:00:54.890 pour finalement redescendre modestement à 144 en fin de 15 00:00:55.050 --> 00:00:58.130 première journée de cotation, c'est-à-dire de plus que 16 00:00:58.150 --> 00:00:59.250 le haut de fourchette. 17 00:00:59.620 --> 00:01:01.210 C'est un véritable succès. 18 00:01:01.800 --> 00:01:02.960 Quelques jours plus tard, 19 00:01:03.100 --> 00:01:06.240 il va y avoir un maximum qui va être atteint à pratiquement 20 00:01:06.680 --> 00:01:11.640 75 $, c'est-à-dire à nouveau 50 % de plus que le prix de 21 00:01:11.640 --> 00:01:12.880 clôture de la première journée, 22 00:01:13.640 --> 00:01:16.410 puis il va y avoir redescende et puis stabilisation. 23 00:01:16.510 --> 00:01:20.170 Et aujourd'hui, on est aux alentours de dollars par action. 24 00:01:21.290 --> 00:01:24.050 Alors quand on observe le grade de l'évolution du cours de 25 00:01:24.050 --> 00:01:25.850 bourse, on s'aperçoit qu'il y a 26 00:01:26.680 --> 00:01:28.250 directement cette augmentation, 27 00:01:28.400 --> 00:01:31.090 puis un haut et ensuite une descente. 28 00:01:31.090 --> 00:01:34.290 Et puis on va finir par se stabiliser à 50 $, 29 00:01:34.290 --> 00:01:35.650 comme je le disais précédemment, 30 00:01:35.960 --> 00:01:38.450 mais il y a un moment ou il va y avoir un tiu qui va être 31 00:01:38.450 --> 00:01:40.010 tout à fait sympathique pour un certain nombre 32 00:01:40.010 --> 00:01:42.570 d'investisseurs qui, comme on le voit sur le graphe, 33 00:01:42.570 --> 00:01:45.690 vont pouvoir céder des actions au meilleur moment. 34 00:01:45.790 --> 00:01:49.810 La capitalisation boursière aujourd'hui est de 8 000 000 000 35 00:01:49.810 --> 00:01:52.290 de dollars, ce qui est tout à fait significatif. 36 00:01:53.080 --> 00:01:55.410 Mais ça pose un certain nombre de questions quant à la 37 00:01:55.410 --> 00:01:56.490 valeur de la firme. 38 00:01:56.920 --> 00:02:01.130 Aujourd'hui, le cours de gours est à 50 $ la capitalisation 39 00:02:01.230 --> 00:02:02.250 à 8 000 000 000. 40 00:02:02.320 --> 00:02:05.330 Lorsqu'il y a eu ce bref passage à soixantequinze dollars, 41 00:02:05.910 --> 00:02:07.810 la capitalisation boursière était de 42 00:02:07.810 --> 00:02:08.970 12 000 000 000 de dollars. 43 00:02:09.560 --> 00:02:10.930 Mais ce qui est tout à fait intéressant, 44 00:02:10.930 --> 00:02:13.890 c'est d'aller comparer cette valeur avec les valorisations 45 00:02:13.890 --> 00:02:15.250 des différentes levées, le fonds, 46 00:02:15.470 --> 00:02:17.210 les valorisations pré monnaie, 47 00:02:17.260 --> 00:02:19.770 c'est à dire avant la contribution des 48 00:02:19.770 --> 00:02:20.970 différents investisseurs. 49 00:02:21.180 --> 00:02:22.770 Quand vous regardez les levées de fonds, 50 00:02:22.800 --> 00:02:27.010 vous avez la série habituelle abd f date 2012, 51 00:02:27.010 --> 00:02:28.050 2014, etc. 52 00:02:28.190 --> 00:02:31.850 En 2012, la levée de fonds est de 1 000 000 de dollars pour 53 00:02:31.850 --> 00:02:33.690 une valeur pré monnaie de 400 000 $. 54 00:02:34.150 --> 00:02:37.170 On est dans l'ordre du confidentiel en 2014, 55 00:02:37.390 --> 00:02:40.890 les choses sérieuses commencent avec la série b sur laquelle 56 00:02:40.890 --> 00:02:42.490 je veux revenir un petit peu tout à l'heure. 57 00:02:42.490 --> 00:02:44.130 À ce moment-là, la valorisation pré monnaie, 58 00:02:44.260 --> 00:02:48.170 c'est 450 000 000 de dollars et les investisseurs vont 59 00:02:48.370 --> 00:02:52.610 apporter 50 000 000 de dollars, puis cc 2017, 2019, 60 00:02:52.630 --> 00:02:54.370 la série idée et ce qui est tout à fait intéressant, 61 00:02:54.620 --> 00:02:58.010 c'est la série e et la série f qui vont avoir lieu la même 62 00:02:58.010 --> 00:03:00.440 année, mais pas à la même valorisation 63 00:03:00.980 --> 00:03:03.080 en 2000 et un au mois de février, 64 00:03:03.080 --> 00:03:04.520 la valorisation de l'entreprise, 65 00:03:04.610 --> 00:03:05.920 c'est 6 000 000 000 de dollars. 66 00:03:06.020 --> 00:03:08.680 Les investisseurs apportent 360 000 000 de dollars. 67 00:03:09.300 --> 00:03:11.720 La série va avoir lieu quelques mois après, 68 00:03:11.780 --> 00:03:14.400 en août 2000 21 à une valorisation de 69 00:03:16.120 --> 00:03:19.080 milliards de dollars, les investisseurs vont apporter 70 00:03:19.080 --> 00:03:20.080 410 000 000 de dollars. 71 00:03:20.170 --> 00:03:23.000 Quand on fait la somme des apports, ça représente à peu près 72 00:03:23.920 --> 00:03:25.800 milliard de dollars, mais c'est quand même assez 73 00:03:25.800 --> 00:03:28.640 extraordinaire de considérer qu'il y a à peu près trois 74 00:03:28.640 --> 00:03:29.960 périodes non élevées de fond. 75 00:03:30.300 --> 00:03:33.600 Les deux premières levées de fond a et b sont réalisées à 76 00:03:33.600 --> 00:03:36.360 des valorisations pré monnaie tout à fait modeste. 77 00:03:36.950 --> 00:03:39.320 Vous voyez que si vous avez investi avec une valeur pré 78 00:03:39.320 --> 00:03:41.000 monnaie de 450 000 000 de dollars, 79 00:03:41.270 --> 00:03:44.160 vous avez pratiquement multiplié par 20 la mise de fonds. 80 00:03:44.170 --> 00:03:46.960 C'est donc tout à fait sympathique à partir de la série c, 81 00:03:47.180 --> 00:03:49.600 ça devient un peu moins agréable parce que 82 00:03:51.050 --> 00:03:53.000 multiplié par cinq, ça fait huit. 83 00:03:53.270 --> 00:03:55.440 Donc c'est une bonne valorisation, 84 00:03:55.440 --> 00:03:56.720 mais ce n'est pas tout à fait exceptionnel. 85 00:03:56.740 --> 00:03:59.720 Et si vous avez investi à une valorisation pré monnaie de 86 00:03:59.720 --> 00:04:02.400 86 000 000 000 de dollars à ce moment là, 87 00:04:02.400 --> 00:04:04.600 il y a destruction de valeur pour les investisseurs. 88 00:04:04.740 --> 00:04:07.040 Ça représente quand même 400 000 000 de dollars. 89 00:04:08.200 --> 00:04:10.200 Alors c'est tout à fait intéressant de se rappeler ce qui 90 00:04:10.320 --> 00:04:13.840 s'est passé en 2000 en 2021, 91 00:04:13.840 --> 00:04:15.600 le marché est sur liquide. 92 00:04:15.660 --> 00:04:18.000 Les investisseurs font prêts à acheter n'importe quoi 93 00:04:18.100 --> 00:04:19.240 à n'importe quel prix. 94 00:04:19.300 --> 00:04:21.520 Et quand vous regardez les levées de fonds qui vont être 95 00:04:21.520 --> 00:04:25.160 faites par les sociétés de vent capital aux états-unis en 96 00:04:25.160 --> 00:04:29.360 2021, ça représente 250 000 000 000 de dollars en soi, 97 00:04:29.360 --> 00:04:30.920 le chiffre est tout à fait considérable, 98 00:04:31.030 --> 00:04:33.920 mais comparé à l'année précédente, c'est deux fois plus. 99 00:04:34.510 --> 00:04:37.240 Donc on s'aperçoit qu'il y a à ce moment une sur liquidité 100 00:04:37.240 --> 00:04:40.240 avec des valorisations qui deviennent totalement insensée. 101 00:04:40.700 --> 00:04:45.120 La série f de redit appartient à cette valorisation tout à 102 00:04:45.120 --> 00:04:48.480 fait insensée, quelques idées des montants liés à la mise en 103 00:04:48.480 --> 00:04:50.280 bourse de reddit, les montants échangés, 104 00:04:50.330 --> 00:04:53.320 c'est 750 000 000 de dollars, mais en fait, 105 00:04:53.700 --> 00:04:56.400 la société ne va pas toucher 750 000 000 de dollars, 106 00:04:56.900 --> 00:05:00.480 car parmi les 22 000 000 d'actions qui vont être offertes au 107 00:05:00.480 --> 00:05:04.520 public correspondent à des actions émises et 108 00:05:05.030 --> 00:05:07.360 sept correspond à des actions vendues. 109 00:05:07.790 --> 00:05:10.960 Donc, finalement, les vendeurs d'actions vont encaisser 110 00:05:10.960 --> 00:05:13.640 230 000 000 de dollars et la société, 111 00:05:13.830 --> 00:05:17.200 elle même en émettant 100 103 000 000 d'actions, 112 00:05:17.220 --> 00:05:19.880 va encaisser 520 000 000 de dollars. 113 00:05:20.210 --> 00:05:21.920 D'ailleurs, on va revenir sur ce chiffre. 114 00:05:22.060 --> 00:05:24.360 On va revenir sur les raisons de la mise en bourse. 115 00:05:24.360 --> 00:05:27.800 Maintenant, il est intéressant de lire un peu l'histoire de 116 00:05:27.800 --> 00:05:29.520 red qui est tout à fait extraordinaire. 117 00:05:29.700 --> 00:05:33.240 La société a été créée en 2005 à ce moment là, 118 00:05:33.240 --> 00:05:36.160 la société est dans un accélérateur 1000 fois connu 119 00:05:36.260 --> 00:05:37.520 qui s'appelle why combin. 120 00:05:38.060 --> 00:05:39.720 Il va y avoir quatre fondateurs, 121 00:05:39.720 --> 00:05:43.600 quatre cofondateurs au premier rang desquels Steve Hoffman, 122 00:05:43.620 --> 00:05:45.840 qui va être le patron de la boutique au début, 123 00:05:46.110 --> 00:05:47.760 puis qui va quitter et qui va revenir. 124 00:05:47.820 --> 00:05:49.240 Je vais y revenir un petit peu plus tard. 125 00:05:49.800 --> 00:05:51.120 Alors c'est une communauté, 126 00:05:51.190 --> 00:05:53.800 mais c'est une communauté avec des gens qui sont prêts à 127 00:05:53.960 --> 00:05:57.160 répondre à n'importe quelle question amas, ça veut dire ask, 128 00:05:57.470 --> 00:06:01.320 mais elle et parmi les Hamas les plus connus, 129 00:06:01.540 --> 00:06:04.480 Barack Obama à l'époque, présidente des Etats-Unis, 130 00:06:05.020 --> 00:06:08.480 va offrir un moment de question réponse de 30 minutes 131 00:06:09.060 --> 00:06:13.680 en 2012, Barack Obama, présidente the United states ask. 132 00:06:13.710 --> 00:06:17.120 Mais c'est quand même quelque chose qui va 133 00:06:17.190 --> 00:06:18.600 marquer l'histoire de red. 134 00:06:18.900 --> 00:06:21.680 À l'origine, c'était simplement un site avec une série de 135 00:06:21.680 --> 00:06:23.320 conversations comme je viens de vous l'indiquer. 136 00:06:23.380 --> 00:06:25.640 Et puis il va y avoir création de communauté, 137 00:06:26.240 --> 00:06:29.280 création de forums qu'on va appeler les sub red 138 00:06:29.820 --> 00:06:32.680 qui vont s'appeler r barre oblique, n'importe quoi. 139 00:06:33.240 --> 00:06:34.680 Alors tous les sujets vont être abordés. 140 00:06:35.020 --> 00:06:37.880 La bourse, la science, les arts, tout ce que vous voulez. 141 00:06:38.380 --> 00:06:40.720 Le plus médiatisé des sub Brad, 142 00:06:40.930 --> 00:06:44.600 c'est certainement air barre oblique wall street bet qui a 143 00:06:44.600 --> 00:06:48.400 connu un moment de gloire en 2021 en 2021, 144 00:06:48.900 --> 00:06:51.160 un short seller, un vendeur à découvert 145 00:06:52.520 --> 00:06:55.320 research dont j'ai déjà parlé dans un autre film qui 146 00:06:55.440 --> 00:06:56.600 s'appelle ju mi, 147 00:06:56.710 --> 00:06:59.280 société de commerce électronique basée en Afrique. 148 00:06:59.630 --> 00:07:02.200 Vous allez emprunter des actions de gamestop, 149 00:07:02.200 --> 00:07:04.760 vous allez les vendre sur le marché et ensuite vous allez 150 00:07:04.760 --> 00:07:08.080 dire gamestop, c'est fini, c'est fichu et ça va s'écrouler. 151 00:07:08.080 --> 00:07:09.680 Et si vous avez raison, ça s'écroule 152 00:07:09.680 --> 00:07:10.720 à ce moment, là voulez racheter. 153 00:07:10.790 --> 00:07:13.040 Vous voulez acheter plus bas que le prix auquel vous les 154 00:07:13.040 --> 00:07:14.680 avez vendu et vous les restituer à 155 00:07:14.680 --> 00:07:15.840 l'investisseur institutionnel. 156 00:07:16.760 --> 00:07:18.360 Alors vous voyez que c'est à ce moment là une 157 00:07:18.360 --> 00:07:19.520 spéculation à la baisse. 158 00:07:20.140 --> 00:07:23.000 Et ça va un peu exciter la communauté d'un certain nombre de 159 00:07:23.000 --> 00:07:25.120 gens qui vont dire ces vendeurs à découvert. 160 00:07:25.120 --> 00:07:26.520 Finalement, ils servent à quoi? 161 00:07:26.890 --> 00:07:30.320 Comme le volume quotidien de transactions sur l'action 162 00:07:30.440 --> 00:07:32.080 gamestop n'est pas considérable, 163 00:07:32.340 --> 00:07:35.400 il suffit d'acheter quelques actions pour que le 164 00:07:35.400 --> 00:07:36.680 marché souhaite à la hausse. 165 00:07:36.820 --> 00:07:39.880 Et donc un certain nombre d'investisseurs vont passer par 166 00:07:39.880 --> 00:07:42.000 wall street bets et vont dire voilà, 167 00:07:42.140 --> 00:07:45.600 on va utiliser notre puissance financière pour remonter le 168 00:07:45.600 --> 00:07:47.000 cours de bourse à ce moment là, 169 00:07:47.840 --> 00:07:50.240 research va être dans une situation tout à fait pathétique. 170 00:07:50.620 --> 00:07:54.320 Et ils vont avoir l'aide de et bien de quelqu'un de bien 171 00:07:54.320 --> 00:07:56.040 connu qui s'appelle Elon Musk. 172 00:07:56.310 --> 00:07:57.760 Elon Musk va tweeter. 173 00:07:58.380 --> 00:08:00.520 Je vais acheter des actions de game star parce qu'il faut 174 00:08:00.720 --> 00:08:03.920 arrêter cette espèce de climat un peu bizarre sur les 175 00:08:03.920 --> 00:08:06.760 marchés boursiers qui consiste à spéculer, à la baisse, etc. 176 00:08:07.030 --> 00:08:10.520 Dont vous voyez le titre de CNBC James, 177 00:08:10.770 --> 00:08:13.480 parce que précisément Elon Musk est arrivé 178 00:08:13.590 --> 00:08:14.880 tout en haut de la dia positive. 179 00:08:14.950 --> 00:08:16.480 Vous avez la bannière de wall 180 00:08:17.020 --> 00:08:19.560 bes telle qu'elle apparaît aujourd'hui chez redd. 181 00:08:20.600 --> 00:08:24.160 Alors vous avez un certain nombre d'informations sur ce seul 182 00:08:24.160 --> 00:08:25.560 reddit qui sont tout à fait intéressantes. 183 00:08:25.560 --> 00:08:27.920 Notamment vous avez une communication de quelqu'un qui dit 184 00:08:28.480 --> 00:08:30.320 regardez, comme j'ai gagné beaucoup d'argent, 185 00:08:30.580 --> 00:08:33.480 la market value de mes 27 zéro actions, 186 00:08:33.530 --> 00:08:35.240 c'est 59 000 000 de dollars. 187 00:08:35.540 --> 00:08:39.200 Et en fait, j'ai fait 57 000 000 de dollars de profit parce 188 00:08:39.200 --> 00:08:40.400 que c'est 27 zéro actions. 189 00:08:40.540 --> 00:08:42.640 Je les avais achetées à 7 $ quelque chose, 190 00:08:42.670 --> 00:08:45.080 donc 200 0 $ et voyez, c'est tout à fait formidable. 191 00:08:45.130 --> 00:08:49.160 Simplement si vous divisez 59 000 000 de dollars par 27 000 192 00:08:49.160 --> 00:08:53.440 actions, vous obtenez 200 dixhuit dollars cinq. 193 00:08:53.660 --> 00:08:58.560 Or, le cours maximum de gamestop a été 87 $ dont 194 00:08:58.560 --> 00:09:01.000 on se demande un peu s'il s'agit du bluff, 195 00:09:01.600 --> 00:09:04.760 s'il s'agit de quelque chose de sérieux ou s'il s'agit de 196 00:09:04.760 --> 00:09:06.840 fondamentalement une communication comme on peut 197 00:09:06.840 --> 00:09:08.040 l'avoir sur les réseaux sociaux. 198 00:09:08.420 --> 00:09:11.360 Et puis wall street bes va encore faire parler de en 2000, 199 00:09:12.300 --> 00:09:13.680 le fondateur du sa 200 00:09:14.590 --> 00:09:17.160 roki va dire finalement cette sous communauté, 201 00:09:17.220 --> 00:09:18.560 ça m'appartient, c'est moi. 202 00:09:18.700 --> 00:09:21.040 Et donc je vais déposer le nom. 203 00:09:21.060 --> 00:09:23.960 La propriété intellectuelle a dit pas 204 00:09:23.960 --> 00:09:25.080 du tout, ça nous appartient. 205 00:09:25.310 --> 00:09:27.920 Donc il va y avoir une histoire devant les tribunaux l'un 206 00:09:27.920 --> 00:09:29.840 ayant emporté l'affaire devant les tribunaux et l'autre 207 00:09:29.840 --> 00:09:31.400 ayant emporté l'affaire devant les tribunaux. 208 00:09:31.670 --> 00:09:35.480 Donc, on a encore un certain nombre de news à attendre de la 209 00:09:35.480 --> 00:09:37.040 part de wall street bes. 210 00:09:37.660 --> 00:09:39.410 Maintenant, si on poursuit l'histoire, 211 00:09:40.110 --> 00:09:42.840 vous vous rappelez que la société a été créée en 2005 en 212 00:09:42.840 --> 00:09:44.760 2006, elle va être vendue. 213 00:09:45.190 --> 00:09:48.160 Elle va être achetée par une maison qui s'appelle advance 214 00:09:48.880 --> 00:09:52.920 magazine, qui est une société parfaitement privée 215 00:09:53.460 --> 00:09:55.120 et apparemment extrêmement rentable. 216 00:09:55.420 --> 00:09:59.040 La famille New house, les deux piliers de la famille possède 217 00:09:59.880 --> 00:10:01.520 advanced magazine publishers 218 00:10:02.230 --> 00:10:04.880 avec un certain nombre de titres à l'intérieur, 219 00:10:04.880 --> 00:10:07.320 vous avez une souling qui s'appelle Conde 220 00:10:07.780 --> 00:10:08.960 du nom du fondateur. 221 00:10:09.580 --> 00:10:11.520 Et donc on déna. Vous avez un certain nombre de 222 00:10:11.520 --> 00:10:12.560 titres parmi les titres. 223 00:10:12.560 --> 00:10:15.000 Vous avez vog la directrice artistique. 224 00:10:15.050 --> 00:10:17.440 C'est Anna win tour qui maintenant est même directrice 225 00:10:17.440 --> 00:10:21.320 artistique de condenaste au delà de vogue et que l'on 226 00:10:21.320 --> 00:10:23.760 connaît bien pour un fameux film parlant 227 00:10:23.760 --> 00:10:24.840 de la société Prada. 228 00:10:25.600 --> 00:10:29.000 Alors la famille New house va mettre 10 000 000 de dollars 229 00:10:29.070 --> 00:10:31.760 dans l'acquisition de redit. 230 00:10:32.060 --> 00:10:33.480 Et en fait, en 2011, 231 00:10:34.180 --> 00:10:37.200 red va récupérer une sorte de liberté via un spinoff. 232 00:10:37.540 --> 00:10:39.120 Il va y avoir le développement qu'on connaît. 233 00:10:39.340 --> 00:10:43.880 Et aujourd'hui, la famille possède toujours 31 % des 234 00:10:43.880 --> 00:10:46.520 actions, 30 % de 8 000 000 000 de dollars. 235 00:10:46.740 --> 00:10:48.880 Grosso modo, ça fait 24 000 000 000. 236 00:10:48.880 --> 00:10:51.440 Donc si vous avez investi 10 000 000 et que vous récupérer 237 00:10:51.590 --> 00:10:53.240 deux milliard quatre, quelques années après, 238 00:10:53.450 --> 00:10:55.080 c'est un bon rieur de l' investment. 239 00:10:55.140 --> 00:10:57.600 Il n'y a pas de problème. Vous vous rappelez peut être d'une 240 00:10:57.600 --> 00:10:59.520 opération à peu près similaire au niveau des montants, 241 00:10:59.520 --> 00:11:02.400 un certain stee jobs mettant 10 000 000 de dollars sur la 242 00:11:02.400 --> 00:11:06.000 table pour acheter les 51 % détenus par George Lucas dans 243 00:11:06.000 --> 00:11:09.960 une société qui va devenir Pixar et qui va être vendue à 244 00:11:10.060 --> 00:11:13.560 Disney pour cinq, 4 000 000 000 de dollars, 245 00:11:13.950 --> 00:11:17.560 dont finalement Steve jobs aura mis 10 000 000 et eva 246 00:11:17.590 --> 00:11:20.480 récupéré deux, poursuivons l'histoire. 247 00:11:20.550 --> 00:11:22.000 Nous sommes en 2014, 248 00:11:22.140 --> 00:11:25.640 la fameuse série b qui reste à une valorisation pré monnaie 249 00:11:25.910 --> 00:11:28.320 tout à fait attractive, millions de dollars. 250 00:11:29.020 --> 00:11:31.000 En fait, le leader de l'opération, 251 00:11:31.000 --> 00:11:33.360 ça main sa malman a titre personnel, 252 00:11:33.630 --> 00:11:35.800 c'est-à-dire qu'il va y avoir un certain nombre 253 00:11:35.800 --> 00:11:38.000 d'institutions, un certain nombre de personnes physiques qui 254 00:11:38.000 --> 00:11:40.720 vont participer à l'augmentation de capital et lui, 255 00:11:40.940 --> 00:11:44.520 en tant que président de white, à cette époque, 256 00:11:44.580 --> 00:11:48.560 là vint investir à titre personnel et il va être membre du 257 00:11:48.560 --> 00:11:51.200 conseil d'administration de 2015 à 2022. 258 00:11:51.250 --> 00:11:54.280 C'est un point tout à fait important parce que saman 259 00:11:54.280 --> 00:11:57.760 aujourd'hui est beaucoup plus connu pour la partie open et i 260 00:11:58.060 --> 00:11:59.080 et Tchad j pity. 261 00:11:59.080 --> 00:12:01.520 Mais on va voir qu'il y a des synergies entre les deux 262 00:12:02.830 --> 00:12:06.220 saman possède à peu près 800 000 actions de catégorie a et 263 00:12:06.220 --> 00:12:08.100 11 000 000 d'actions de catégorie b. 264 00:12:08.100 --> 00:12:10.380 Je vais venir là-dessus. Ça fait 600 000 000 de dollars, 265 00:12:10.410 --> 00:12:12.540 donc c'est un bon investissement pour monsieur. 266 00:12:13.570 --> 00:12:16.020 J'ai parlé de valeur, mais la valeur est corrélée à un 267 00:12:16.020 --> 00:12:17.340 certain nombre de métriques financières. 268 00:12:17.730 --> 00:12:19.500 Nous avons maintenant nous intéresser aux 269 00:12:19.770 --> 00:12:21.380 revenus aux chiffre d'affaire. 270 00:12:21.550 --> 00:12:23.900 C'est à dire le nombre d'utilisateurs multiplié par le 271 00:12:23.900 --> 00:12:26.940 revenu que vous dégagez par utilisateur, le fameux apu, 272 00:12:27.810 --> 00:12:30.220 voir que le chiffre en affaire n'est pas tout à fait de même 273 00:12:30.220 --> 00:12:31.820 suivant les zones géographiques, 274 00:12:31.840 --> 00:12:34.020 ça va être intéressant de comparer Amérique du 275 00:12:34.020 --> 00:12:35.300 nord reste du monde. 276 00:12:36.210 --> 00:12:38.350 Une fois qu'on dispose de la top line du chiffre en 277 00:12:38.350 --> 00:12:40.310 affaires, on retire les charges opérationnelles, 278 00:12:40.900 --> 00:12:43.110 dont la partie star base compensation, 279 00:12:43.110 --> 00:12:45.310 c'est-à-dire toute la rémunération en actions et en options 280 00:12:45.330 --> 00:12:48.470 sur action pour obtenir le résultat opérationnel et le 281 00:12:48.670 --> 00:12:50.950 résultat cash opérationnel lda. 282 00:12:51.570 --> 00:12:53.870 En retirant les investissements industriels de lidda, 283 00:12:53.870 --> 00:12:56.230 on obtient pour faire simple le frais cash flow. 284 00:12:57.030 --> 00:13:00.070 Alors reprenons tout ceci au moment de la mise en bourse, 285 00:13:00.170 --> 00:13:03.590 il y a plus de 100 000 communautés actives, 286 00:13:03.590 --> 00:13:05.630 plus de 100 000 sub redits, 287 00:13:06.020 --> 00:13:08.550 dont un certain nombre sont parfaitement infréquentables. 288 00:13:08.550 --> 00:13:09.750 Je vais y revenir tout à l'heure. 289 00:13:09.750 --> 00:13:12.830 Mais c'est quand même une masse de données et d'informations 290 00:13:12.940 --> 00:13:14.030 tout à fait phénoménales. 291 00:13:14.250 --> 00:13:17.750 Il y a 73 000 000 d'utilisateurs 292 00:13:18.250 --> 00:13:19.790 actifs chaque jour. 293 00:13:20.120 --> 00:13:22.910 C'est donc une communauté extrêmement active. 294 00:13:23.340 --> 00:13:26.110 Lorsqu'on observe le nombre d'utilisateurs quotidiens, 295 00:13:27.350 --> 00:13:28.950 Amérique du nord reste du monde. 296 00:13:29.450 --> 00:13:30.870 On est parti à peu près du même chiffre 297 00:13:30.870 --> 00:13:32.070 pour arriver à peu près au même chiffre. 298 00:13:32.440 --> 00:13:33.750 Voyez que pendant une certaine période, 299 00:13:33.770 --> 00:13:34.990 le reste du monde l'a emporté. 300 00:13:35.260 --> 00:13:38.710 Mais fondamentalement, c'est à peu près le même montant. 301 00:13:38.730 --> 00:13:42.290 Le même nombre d'utilisateurs avec quelque chose tout à fait 302 00:13:42.450 --> 00:13:44.650 intéressant à remarquer, c'est que ce nom d'utilisateurs a 303 00:13:44.850 --> 00:13:48.530 significativement augmenté pendant la dernière année. 304 00:13:48.790 --> 00:13:51.130 Et ceci va avoir un impact sur la valorisation. 305 00:13:51.460 --> 00:13:54.610 Maintenant, si vous prenez le revenu moyen par utilisateur, 306 00:13:54.750 --> 00:13:55.810 on constate deux choses. 307 00:13:56.280 --> 00:13:57.970 D'abord, on est dans un réseau social. 308 00:13:57.970 --> 00:13:59.690 Donc il y a une saisonnalité, 309 00:13:59.690 --> 00:14:03.330 c'est-à-dire que le quatrième trimestre est toujours plus 310 00:14:03.330 --> 00:14:05.770 favorable que les trois premiers trimestres. 311 00:14:05.820 --> 00:14:07.610 C'est normal. Vous avez des revenus publicitaires. 312 00:14:07.610 --> 00:14:10.050 Les revenus publicitaires sont tout à fait boosts à la fin 313 00:14:10.050 --> 00:14:12.930 de l'année, tout ceci n'a rien d'exceptionnel. 314 00:14:13.030 --> 00:14:17.410 Par contre, le revenu par utilisateur est assez constant. 315 00:14:17.420 --> 00:14:20.650 Quand vous regardez que quatre, il y a un an, 316 00:14:20.670 --> 00:14:22.250 il y a deux ans et il y a trois ans, 317 00:14:22.250 --> 00:14:24.250 vous vous apercevez qu'au niveau des et états-unis, 318 00:14:24.250 --> 00:14:26.170 il y a eu une légère augmentation depuis une légère 319 00:14:26.170 --> 00:14:28.810 diminution au niveau du reste du monde. 320 00:14:28.810 --> 00:14:30.570 Il y a une légère augmentation. 321 00:14:30.960 --> 00:14:33.210 Mais ce qui est intéressant, c'est de constater qu'en fait, 322 00:14:33.340 --> 00:14:35.970 c'est à l'intérieur de l'année qu'il va y avoir une 323 00:14:36.090 --> 00:14:37.650 augmentation des revenus, 324 00:14:38.070 --> 00:14:41.490 ce qui veut donc dire que la société va de plus en plus 325 00:14:41.490 --> 00:14:44.370 dégager des revenus qui sont moins sensibles à cette 326 00:14:44.370 --> 00:14:45.930 saisonnalité de fin d'année. 327 00:14:46.270 --> 00:14:49.290 Ça va avoir un impact sur la croissance des revenus. 328 00:14:49.710 --> 00:14:51.600 Par contre, quand vous prenez par utilisateur, 329 00:14:51.600 --> 00:14:53.280 il y a une sorte de stabilité 330 00:14:53.880 --> 00:14:56.160 légèrement décroissante pour Amérique du nord, 331 00:14:56.160 --> 00:14:59.000 légèrement croissante pour le reste du monde. 332 00:14:59.590 --> 00:15:01.960 Mais quand vous regardez la somme, eh bien, 333 00:15:01.960 --> 00:15:03.280 vous avez une augmentation. 334 00:15:03.460 --> 00:15:06.200 Et puis vous avez cette saisonnalité, mais je le répète, 335 00:15:06.390 --> 00:15:09.880 quun q soit beaucoup plus favorable en 2023. 336 00:15:09.940 --> 00:15:12.240 Qu'est ce qui n était en 2022? 337 00:15:13.080 --> 00:15:16.240 Alors la société montre l'évolution trimestre par trimestre. 338 00:15:16.500 --> 00:15:20.120 Et on constate fondamentalement que q 2023, 339 00:15:20.130 --> 00:15:22.480 c'est 9 % de plus que q 2023. 340 00:15:22.780 --> 00:15:27.720 Oui, mais q 2023, c'est 2 % de moins que son équivalent. 341 00:15:27.730 --> 00:15:28.800 C'est c'est-à-dire q. 342 00:15:30.270 --> 00:15:32.120 Donc, au niveau du revenu par utilisateur, 343 00:15:32.650 --> 00:15:34.160 c'est pas vraiment extraordinaire. 344 00:15:34.300 --> 00:15:35.960 Et en fait, le revenu 345 00:15:36.500 --> 00:15:40.240 par région va augmenter très peu reste du monde et 346 00:15:40.480 --> 00:15:42.640 significativement au niveau de l'amérique du nord. 347 00:15:42.880 --> 00:15:46.080 Pourquoi? Parce que l repu est plus élevé en Amérique du 348 00:15:46.080 --> 00:15:49.200 nord et part, on constate une croissance très significative 349 00:15:49.200 --> 00:15:51.440 du nombre d'utilisateurs en Amérique du nord. 350 00:15:51.870 --> 00:15:54.160 Tout fondamentalement, c'est ça à la conclusion. 351 00:15:54.420 --> 00:15:57.560 La croissance est portée par le nombre d'usagers 352 00:15:57.780 --> 00:15:58.800 en Amérique du nord. 353 00:15:59.480 --> 00:16:01.880 Alors on peut se poser un certain nombre de questions sur 354 00:16:01.880 --> 00:16:04.440 cette croissance, mais on va revenir sur le modèle 355 00:16:04.440 --> 00:16:07.480 d'affaires un peu plus tard dans son document de mise en 356 00:16:07.480 --> 00:16:10.480 bourse, édith communique sur sa croissance et communique sur 357 00:16:10.480 --> 00:16:12.000 les leviers de la croissance, 358 00:16:12.300 --> 00:16:14.560 les différents chapitres de la croissance. 359 00:16:15.000 --> 00:16:16.920 Alors aujourd'hui, on est dans un modèle de publicité 360 00:16:17.230 --> 00:16:20.720 advertising et donc on a la saisonnalité, etc. 361 00:16:20.860 --> 00:16:22.640 Je ne reviens pas là-dessus. Par contre, 362 00:16:23.180 --> 00:16:25.160 la strate du milieu est tout à fait intéressante. 363 00:16:25.630 --> 00:16:26.800 Data li, 364 00:16:27.620 --> 00:16:30.440 ça veut dire qu'en fait le jour où vous voulez avoir accès à 365 00:16:30.460 --> 00:16:32.800 l' pays reddit pour pouvoir 366 00:16:33.320 --> 00:16:36.280 disposer d'un certain nombre de données et utiliser ces 367 00:16:36.280 --> 00:16:39.240 données pour l'apprentissage de votre modèle 368 00:16:39.240 --> 00:16:40.360 d'intelligence artificielle? 369 00:16:40.740 --> 00:16:41.760 Eh bien, à ce moment là, red, 370 00:16:41.970 --> 00:16:44.240 c'est une mine absolument extraordinaire. 371 00:16:44.370 --> 00:16:47.400 Cette mine va être mise à la disposition d'un certain nombre 372 00:16:48.300 --> 00:16:52.000 d'institutions de sociétés qui développent de l'intelligence 373 00:16:52.000 --> 00:16:54.440 artificielle large language modèle. 374 00:16:54.440 --> 00:16:56.800 Et bien là, vous avez des modèles de langage 375 00:16:56.990 --> 00:16:58.240 tout à fait extraordinaire. 376 00:16:58.240 --> 00:17:00.040 Donc ça, c'est une source de croissance. 377 00:17:00.150 --> 00:17:02.920 Ensuite, vous aurez plus tard user economy, 378 00:17:02.990 --> 00:17:04.240 mais ça, c'est une autre histoire. 379 00:17:04.700 --> 00:17:07.080 Je vais me focaliser un petit peu plus tard sur cette motion 380 00:17:07.260 --> 00:17:10.400 de data licensing qui a un impact très considérable 381 00:17:10.460 --> 00:17:11.640 sur le succès de la maison. 382 00:17:11.660 --> 00:17:14.320 Voilà pour les revenus. Maintenant, on va déduire les coûts. 383 00:17:14.470 --> 00:17:16.360 Logiquement, quand vous avez une société en forte 384 00:17:16.360 --> 00:17:18.560 croissance, eh bien, vous allez dégager des économies 385 00:17:18.560 --> 00:17:20.440 d'échelle et les économies d'échelle, 386 00:17:20.460 --> 00:17:23.200 ça a un impact tout à fait significatif parce que ça vous 387 00:17:23.200 --> 00:17:24.640 permet d'augmenter les coûts, 388 00:17:24.640 --> 00:17:27.040 mais vous les réduisez par rapport aux chiffres d'affaires. 389 00:17:27.040 --> 00:17:29.320 Et donc ça vous amène les bda progressivement 390 00:17:29.430 --> 00:17:30.680 vers l'équilibre. 391 00:17:31.340 --> 00:17:33.720 En fait, on s'aperçoit qu'il y a à peu près trois périodes 392 00:17:33.720 --> 00:17:34.840 dans les coût trimestrielles. 393 00:17:35.540 --> 00:17:37.440 Or, stop, base, compensation. 394 00:17:37.490 --> 00:17:39.440 C'est c'est-à-dire hors rémunérations, 395 00:17:39.590 --> 00:17:42.120 considérées par les auditeurs comme des salaires. 396 00:17:42.630 --> 00:17:44.160 Vous avez d'abord une diminution. 397 00:17:45.100 --> 00:17:47.560 Ça, c'est dû au nombre d'utilisateurs qui augmentent par 398 00:17:47.560 --> 00:17:49.760 véritablement aux revenus par utilisateur. 399 00:17:50.510 --> 00:17:52.520 Mais fondamentalement, ce sont des économies d'échelle. 400 00:17:52.520 --> 00:17:54.800 Ensuite, vous avez une sorte de stabilisation 401 00:17:55.430 --> 00:17:57.600 avec une relative augmentation. 402 00:17:57.620 --> 00:17:58.640 Et puis à nouveau, 403 00:17:58.640 --> 00:18:02.240 elle va commencer à réduire les coûts de revient par 404 00:18:02.630 --> 00:18:03.840 dollars de revenu. 405 00:18:04.070 --> 00:18:06.200 Mais vous constatez qu'au quatrième trimestre, 406 00:18:06.780 --> 00:18:09.160 il reste quand même pour chaque dollar de chiffre 407 00:18:09.160 --> 00:18:12.520 d'affaires, 92 se de charges opérationnelles, 408 00:18:13.060 --> 00:18:16.640 en ne prenant pas en compte cette rémunération en actions en 409 00:18:16.640 --> 00:18:18.000 titre, en RSU et etc. 410 00:18:18.640 --> 00:18:20.760 Alors cette fameuse stock base compensation. 411 00:18:20.790 --> 00:18:22.960 Quel est le pourcentage qu'elle représente par 412 00:18:22.960 --> 00:18:24.160 rapport au coût de revient? 413 00:18:24.740 --> 00:18:27.440 On s'aperçoit que c'est tout à fait considérable. 414 00:18:27.730 --> 00:18:29.840 C'est à dire que, par exemple, 70 415 00:18:30.380 --> 00:18:32.680 des coûts de revient liés au général à la mine, 416 00:18:32.810 --> 00:18:34.040 c'est du store base comp compens. 417 00:18:34.760 --> 00:18:36.280 Alors c'est inférieur pour la rd, 418 00:18:36.280 --> 00:18:38.000 c'est inférieur pour de marketing. 419 00:18:38.580 --> 00:18:40.920 Il y a pratiquement pas de star base comme compensation, 420 00:18:40.920 --> 00:18:44.680 c'est la production au sens le plus basique du terme. 421 00:18:45.070 --> 00:18:48.200 Mais fondamentalement, vous allez attirer des chercheurs, 422 00:18:48.200 --> 00:18:49.680 des développeurs, des ingénieurs, 423 00:18:49.680 --> 00:18:51.720 en leur promettant de devenir riches le jour où la 424 00:18:51.720 --> 00:18:53.360 société entre en bourse. 425 00:18:54.200 --> 00:18:56.120 Alors vous voyez que cette partie est tout à fait 426 00:18:56.120 --> 00:18:59.040 importante, mais quand vous prenez la stock base, 427 00:18:59.040 --> 00:19:00.120 compensation moyenne, 428 00:19:00.340 --> 00:19:04.800 ça représente encore 27 % du total des coûts de revient à q 429 00:19:04.800 --> 00:19:06.000 quatre 2023. 430 00:19:06.210 --> 00:19:08.320 C'est à dire qu'il va avoir une distribution un peu 431 00:19:08.520 --> 00:19:12.320 significative et notamment au niveau du CIO et du site o o 432 00:19:12.750 --> 00:19:15.360 général à la mine avant la mise en bourse. 433 00:19:15.500 --> 00:19:17.480 Et ils vont en profiter largement. 434 00:19:18.440 --> 00:19:21.800 Alors maintenant, si vous prenez les bta et si vous prenez 435 00:19:22.020 --> 00:19:24.440 les revenus, vous constatez la chose suivante, 436 00:19:24.490 --> 00:19:26.200 c'est qu'il y a deux ans de trois ans, 437 00:19:26.540 --> 00:19:30.360 la société était à peu près à l'équilibre enda ajustée de la 438 00:19:30.360 --> 00:19:34.120 stock base comme et puis il va y avoir un effondrement de la 439 00:19:34.120 --> 00:19:36.880 rentabilité, tout simplement parce que la société va 440 00:19:37.270 --> 00:19:39.160 réinvestir dans son développement, 441 00:19:39.550 --> 00:19:42.160 puis récupération avec les économies d'échelle. 442 00:19:42.180 --> 00:19:44.080 Et en q 2023, 443 00:19:44.080 --> 00:19:47.920 vous avez une société qui va dégager grosso modo 20 000 000 444 00:19:48.260 --> 00:19:50.320 de dollars débit d positif. 445 00:19:50.420 --> 00:19:52.600 Je répète, ajusté pour la stock base. 446 00:19:52.600 --> 00:19:54.920 Comme donc finalement, 447 00:19:55.100 --> 00:19:57.880 on sort du négatif et on devient positif. 448 00:19:57.980 --> 00:20:00.960 Et c'est à ce moment-là que la société va entrer en bourse. 449 00:20:02.460 --> 00:20:05.540 Alors cet épi se transforme en génération de trésorerie. 450 00:20:05.590 --> 00:20:08.820 Quand vous prenez l'année deux, eh bien, 451 00:20:08.820 --> 00:20:11.820 les bdas sur l'ensemble des quatre quartars étaient négatifs 452 00:20:11.820 --> 00:20:12.860 de 70 000 000. 453 00:20:13.280 --> 00:20:14.660 Il y a eu 10 000 000 de capex. 454 00:20:14.660 --> 00:20:16.540 Ça veut dire que la consommation de cash 455 00:20:17.060 --> 00:20:18.540 a été de quatrevingts millions de dollars. 456 00:20:19.170 --> 00:20:21.460 Mais quand vous regardez la trésorerie de fin d'année, 457 00:20:21.640 --> 00:20:25.420 il y a milliard de dollars de cash de 458 00:20:25.420 --> 00:20:26.780 trésorerie de liquidités. 459 00:20:27.010 --> 00:20:30.500 Donc, en fait, on peut tenir entre 15 années 460 00:20:31.210 --> 00:20:33.540 avec une consommation de quatrevingts millions de dollars, 461 00:20:33.570 --> 00:20:36.420 sachant que les bda devient positif en fin d'année. 462 00:20:37.090 --> 00:20:40.060 Donc on peut se demander pourquoi avec Afrique à chau, 463 00:20:40.080 --> 00:20:41.980 qui représente quelque chose comme huit de pour 100 des 464 00:20:41.980 --> 00:20:45.700 revenus, en supposant qu'on conserve maintenant un EBITDA 465 00:20:46.020 --> 00:20:48.320 supérieur à neuf, pourquoi entre en bourse? 466 00:20:48.960 --> 00:20:50.920 Alors il y a les raisons tout à fait classiques et 467 00:20:50.920 --> 00:20:53.440 habituelles payer les taxes pour vous rappeler qu'une des 468 00:20:53.440 --> 00:20:55.240 raisons pour laquelle Facebook a dû rentrer en bourse, 469 00:20:55.240 --> 00:20:56.720 c'est qu'il fallait payer les taxes de m. 470 00:20:56.720 --> 00:20:59.800 Zuckerberg, faire sortir les investisseurs qu'il souhaitent, 471 00:20:59.820 --> 00:21:01.920 etc, à calculer unter pour ceux qui restent, 472 00:21:01.920 --> 00:21:04.480 parce qu'il faut bien qu'ils montrent aussi la rentabilité 473 00:21:04.480 --> 00:21:06.520 de l'investissement à leurs propres investisseurs. 474 00:21:06.980 --> 00:21:08.840 Et puis peut être que lép date neuf 475 00:21:09.170 --> 00:21:10.360 n'est pas totalement garanti. 476 00:21:10.510 --> 00:21:13.920 Donc il faut récupérer des fonds, mais fondamentalement, 477 00:21:13.980 --> 00:21:16.480 les 500 000 000 de dollars qui vont être connectés vont 478 00:21:16.600 --> 00:21:18.040 s'ajouter au 12. 479 00:21:18.180 --> 00:21:20.720 Et on va voir avec beaucoup d'intérêt comme on va se passer 480 00:21:20.720 --> 00:21:22.120 l'année 2024. 481 00:21:23.560 --> 00:21:24.800 Alors, par rapport à tout ça, 482 00:21:25.420 --> 00:21:26.960 il y a deux questions complémentaires, 483 00:21:27.020 --> 00:21:29.840 une première sur laquelle je vais passer rapidement les 484 00:21:29.840 --> 00:21:32.240 problématiques de gouvernance de contrôle parce qu'on se 485 00:21:32.360 --> 00:21:34.200 retrouve dans un schéma relativement classique. 486 00:21:34.350 --> 00:21:35.760 Mais il y a une autre interrogation 487 00:21:35.760 --> 00:21:36.840 qui est tout à fait intéressante. 488 00:21:37.140 --> 00:21:41.280 On a beaucoup parlé des contenus de redite et certains 489 00:21:41.280 --> 00:21:44.160 contenus étaient parfaitement inacceptable. 490 00:21:44.590 --> 00:21:47.600 Donc, comment aurait dit à procéder à la modération de ses 491 00:21:47.600 --> 00:21:50.640 contenus et comment cette modération a un impact sur 492 00:21:51.340 --> 00:21:53.840 la réalité de la mise en bourse de l'entreprise. 493 00:21:54.630 --> 00:21:56.280 Prenons tout d'abord la gouvernance. 494 00:21:56.340 --> 00:21:58.960 Il y a des actions de catégorie des actions de catégorie b. 495 00:21:59.560 --> 00:22:01.920 Alors comme d'habitude, les actions de catégorie ont peu de 496 00:22:01.920 --> 00:22:03.840 droit de vote, un droit de vote par actions. 497 00:22:03.840 --> 00:22:06.840 Les actions de catégorie b ont dit droit de vote par action, 498 00:22:06.840 --> 00:22:08.960 dont finalement le pouvoir c'est les détenteurs 499 00:22:08.960 --> 00:22:10.240 d'action ou catégorie b. 500 00:22:11.300 --> 00:22:14.960 Les deux, les 22 000 000 d'actions qui vont être offertes au 501 00:22:14.960 --> 00:22:16.280 public sont des actions de catégorie. 502 00:22:16.700 --> 00:22:20.280 Ah. Donc le public n'a absolument aucun droit de vote par 503 00:22:20.280 --> 00:22:22.320 rapport aux décisions stratégiques de l'entreprise. 504 00:22:22.960 --> 00:22:27.680 Monsieur hoffmann, qui était le premier si et qui est le si 505 00:22:27.680 --> 00:22:31.120 d'aujourd'hui, détient 23 % des actions de catégorie a 506 00:22:31.120 --> 00:22:32.600 d'ailleurs, il va en vendre un certain nombre. 507 00:22:33.020 --> 00:22:35.840 Il va en vendre 500 000 pour à peu près 17 000 000 de 508 00:22:35.840 --> 00:22:38.240 dollars, mais il va garder ses actions de catégorie b. 509 00:22:38.580 --> 00:22:42.520 Il a 34 % des actions de catégorie b et il a 33 pour 510 00:22:42.780 --> 00:22:43.920 des droits de vote. 511 00:22:44.940 --> 00:22:46.080 Et puis il y a un accord. 512 00:22:46.140 --> 00:22:49.320 Il y a un voting agreement quelque part expliqué dans le 513 00:22:49.440 --> 00:22:51.800 prospectus de mise en bourse, comme quoi il y a un accord 514 00:22:51.800 --> 00:22:55.480 avec advance et avec Tencent Tencent à un peu plus de 9 % 515 00:22:55.480 --> 00:22:56.800 des actions et des droits de vote. 516 00:22:57.140 --> 00:22:58.760 Et donc tous les trois, ça leur fait 517 00:22:59.790 --> 00:23:03.640 pour des droits de vote dont vous avez une concentration du 518 00:23:03.640 --> 00:23:05.720 pouvoir tout à fait significative. 519 00:23:05.780 --> 00:23:07.920 Et au sommet de cette concentration que vous avez une 520 00:23:08.080 --> 00:23:09.440 personne qui a 521 00:23:10.090 --> 00:23:14.120 trois des droits de vote et un accord de vote pour 46. 522 00:23:15.050 --> 00:23:16.160 C'est assez classique. 523 00:23:16.220 --> 00:23:18.480 Malheureusement, heureusement, je ne sais pas, 524 00:23:18.480 --> 00:23:21.200 mais en tout cas, on rencontre ce genre de schéma assez 525 00:23:21.200 --> 00:23:23.840 souvent plus intéressant, la modération 526 00:23:24.530 --> 00:23:26.780 lorsque la société écrite en 2000, 527 00:23:27.290 --> 00:23:29.820 elle est créée dans un environnement juridique qui s'appelle 528 00:23:29.820 --> 00:23:31.140 la liberté de parole. 529 00:23:31.640 --> 00:23:34.340 Le premier amendement, la constitution américaine, 530 00:23:34.430 --> 00:23:37.740 c'est la liberté de parole, mais au début, 531 00:23:37.760 --> 00:23:40.260 la liberté de parole va être limiter parce que les 532 00:23:40.260 --> 00:23:42.180 sub n'existent pas. 533 00:23:43.000 --> 00:23:45.960 En fait, on va pouvoir discuter petit peu sur le site, 534 00:23:45.960 --> 00:23:47.800 mais de manière tout à fait classique et traditionnelle, 535 00:23:47.900 --> 00:23:52.080 il va y avoir liberté de création des sub reds en 2008. 536 00:23:52.580 --> 00:23:55.600 Et donc quand il y a liberté de création, eh bien, 537 00:23:55.600 --> 00:23:58.400 un certain nombre de personnes vont se donner 538 00:23:58.960 --> 00:24:01.680 s'adjuger le droit d'aller raconter n'importe quoi sur des 539 00:24:01.680 --> 00:24:03.160 communautés qu'il dirigent. 540 00:24:03.540 --> 00:24:06.600 La société va mettre en place une sorte d'auto modération 541 00:24:06.630 --> 00:24:08.840 avec des volontaires bénévoles qui 542 00:24:08.840 --> 00:24:10.160 vont assurer la modération. 543 00:24:10.540 --> 00:24:12.040 Ils sont bénévoles, mais ils ne sont pas 544 00:24:12.200 --> 00:24:13.240 toujours très bienveillants. 545 00:24:13.270 --> 00:24:15.920 Ensuite, la société va donner un certain nombre de 546 00:24:15.920 --> 00:24:17.320 règles, il faut, etc, etc. 547 00:24:17.710 --> 00:24:18.760 Mais fondamentalement, 548 00:24:18.760 --> 00:24:23.080 on va atteindre un bon niveau d'un famille en 2011 avec un 549 00:24:23.080 --> 00:24:24.720 site qui s'appelle ger b, 550 00:24:25.300 --> 00:24:28.560 qui en fait un site grosso modo de pedo pornographie. 551 00:24:29.520 --> 00:24:31.600 Alors il va y avoir la prise de conscience à ce moment, 552 00:24:31.600 --> 00:24:33.480 là qu'il faut faire quelque chose en 2015, 553 00:24:33.480 --> 00:24:35.080 il va y avoir l' introduction de la quarantaine, 554 00:24:35.080 --> 00:24:37.680 la quarantaine, ça veut dire attention, ce site là, 555 00:24:37.680 --> 00:24:39.520 il n'est pas très bien ce light. 556 00:24:39.520 --> 00:24:40.800 Il est vraiment pas comme il faut. 557 00:24:41.180 --> 00:24:44.000 Et donc on va essayer de faire en sorte que les gens aient 558 00:24:44.000 --> 00:24:45.440 la possibilité de ne pas y aller, 559 00:24:45.440 --> 00:24:47.520 mais ils auront quand même la possibilité d'y aller. 560 00:24:47.780 --> 00:24:51.600 Et en fait, médie va se récupérer une réputation de 561 00:24:51.620 --> 00:24:55.990 désinformation, d'incitation à la violence, au racisme, 562 00:24:56.010 --> 00:24:57.790 à la consommation de drogues, 563 00:24:58.170 --> 00:25:01.310 au premier rang desquelles les opiodes sont absolument 564 00:25:01.310 --> 00:25:04.790 dévastateurs, incitation au suicide, harcèlement, 565 00:25:04.980 --> 00:25:07.510 diffusion d'informations personnelles, etc. 566 00:25:07.850 --> 00:25:09.790 Ça va devenir relativement infâme, 567 00:25:10.290 --> 00:25:12.670 pas pour les 100 zéro communautés, 568 00:25:12.670 --> 00:25:15.350 mais pour un certain nombre de milliers de communautés, 569 00:25:15.570 --> 00:25:17.310 il va faire faire un nettoyable. 570 00:25:17.600 --> 00:25:19.830 C'est absolument impossible de ne pas passer par là. 571 00:25:20.510 --> 00:25:23.590 Alors comment, eh bien, le CIO 572 00:25:24.150 --> 00:25:29.030 i sha Wang de 2012 à 2014 à dire seule limite la 573 00:25:29.050 --> 00:25:30.070 loi et la loi. 574 00:25:30.070 --> 00:25:32.350 Elle est quand même relativement permissive grâce au premier 575 00:25:32.630 --> 00:25:33.870 amendement, il y a les libertés de parole, 576 00:25:34.610 --> 00:25:36.750 va succéder à Wang pao, 577 00:25:36.950 --> 00:25:38.710 personne bien connue de la communauté 578 00:25:38.910 --> 00:25:40.110 internet et des réseaux sociaux. 579 00:25:40.170 --> 00:25:42.590 Et elle va être CEO de 2014 à 2015. 580 00:25:42.590 --> 00:25:44.150 À l'origine, cette juriste 581 00:25:44.990 --> 00:25:47.910 a été embauchée pour faire de la monétisation, mais en fait, 582 00:25:48.130 --> 00:25:51.030 en tant que CEO, elle va procéder à un début de nettoyage. 583 00:25:51.420 --> 00:25:54.670 Elle va rencontrer des difficultés tout à fait considérables 584 00:25:54.810 --> 00:25:56.190 et fondamentalement, 585 00:25:56.730 --> 00:25:59.030 une révolte de la part d'un certain nombre de 586 00:26:00.010 --> 00:26:02.030 on peut comprendre que certains ne 587 00:26:02.030 --> 00:26:03.230 voulaient pas de ce nettoyage. 588 00:26:03.890 --> 00:26:06.030 Et puis il va y avoir un certain d histoire et finalement 589 00:26:06.030 --> 00:26:07.630 elle va être démissionner. 590 00:26:07.940 --> 00:26:09.830 Elle va être remplacée par Steve Hoffman, 591 00:26:09.970 --> 00:26:12.350 qui était le premier si haut qui va redevenir 592 00:26:12.450 --> 00:26:13.670 si haut aujourd'hui. 593 00:26:13.730 --> 00:26:17.110 Il est toujours si, et lui, il va poursuivre le travail. 594 00:26:18.010 --> 00:26:20.910 Et en fait, en 2020, il va y avoir 2000 595 00:26:21.490 --> 00:26:23.750 subits qui vont être complètement bannis, 596 00:26:23.750 --> 00:26:27.390 dont certains parfaitement parfaitement médiatisés. 597 00:26:27.580 --> 00:26:28.750 Mais fondamentalement, 598 00:26:28.860 --> 00:26:31.750 vous avez 100 000 subits et vous en avez 599 00:26:31.980 --> 00:26:33.750 2000 qui sont bannis. 600 00:26:33.900 --> 00:26:38.150 Donc supposons qu'il reste 90 zéro ou 95 zéro qui sont tout 601 00:26:38.150 --> 00:26:39.950 à fait convenables et qui sont des sources 602 00:26:39.950 --> 00:26:41.710 d'information et de débats. 603 00:26:41.710 --> 00:26:42.750 Tout à fait intéressants. 604 00:26:42.890 --> 00:26:45.160 Eh bien, ça vaut le coup de faire le nettoyage sur un 605 00:26:45.160 --> 00:26:48.320 certain nombre pour avoir cette valeur qui reste à 606 00:26:48.320 --> 00:26:49.360 l'intérieur de l'entreprise. 607 00:26:49.900 --> 00:26:51.800 Et en fait, c'est une source de valeurs tout 608 00:26:51.800 --> 00:26:52.880 à fait considérable. 609 00:26:53.120 --> 00:26:55.480 Pourquoi? Parce que vous avez des gens qui s'expriment tout 610 00:26:55.480 --> 00:26:57.720 à fait convenablement sur des sujets tout 611 00:26:57.720 --> 00:26:58.800 à fait intéressants, etc. 612 00:26:58.980 --> 00:27:02.400 Et c'est une mine d'information pour les développeurs en 613 00:27:02.400 --> 00:27:06.800 intelligence artificielle en large language modèle 614 00:27:07.560 --> 00:27:10.150 parmi les développeurs de large language modèle, 615 00:27:10.180 --> 00:27:13.230 vous avez op open eye avec le fameux chadi p, 616 00:27:13.810 --> 00:27:15.230 le patron d' eye. 617 00:27:15.930 --> 00:27:17.240 Il y a eu quelques difficultés, 618 00:27:17.240 --> 00:27:19.240 puis qui est revenue, c'est ça, maman. 619 00:27:19.700 --> 00:27:23.960 Sa malman est rentré dans le capital de redit en 2014 dans 620 00:27:23.960 --> 00:27:27.960 la série b et sa malman était au bond jusqu'en 621 00:27:27.990 --> 00:27:29.040 2022. 622 00:27:29.580 --> 00:27:32.640 Et fondamentalement, open eye s'est largement servi 623 00:27:33.420 --> 00:27:36.640 des données existant dans les sous communautés dans les sub 624 00:27:36.990 --> 00:27:40.400 reds de redit pour pouvoir entraîner le logiciel 625 00:27:40.580 --> 00:27:42.440 d'intelligence artificielle. 626 00:27:42.870 --> 00:27:46.080 Donc, vous voyez qu'il y a une valeur très considérable à 627 00:27:46.080 --> 00:27:47.760 l'intérieur de ces communautés, 628 00:27:47.760 --> 00:27:49.280 mais des communautés fréquentables. 629 00:27:49.910 --> 00:27:53.200 Donc il faut expulser les communautés non fréquentables. 630 00:27:54.230 --> 00:27:56.530 Et puis il faut commencer à monétiser les pi. 631 00:27:57.280 --> 00:28:01.330 Donc ça, ça va rentrer en course en 2023 en 632 00:28:01.560 --> 00:28:02.650 juin 2000 23. 633 00:28:03.150 --> 00:28:06.170 Et bien, on va commencer à vendre les pi. 634 00:28:06.760 --> 00:28:09.850 Mais à ce moment là, il va y avoir une révolte d'un certain 635 00:28:09.850 --> 00:28:12.370 nombre de sub, s'ils vont même se mettre en grève. 636 00:28:13.210 --> 00:28:14.890 Alors comment est ce qu'on met sous communauté en grève? 637 00:28:15.030 --> 00:28:17.970 On arrête de la faire fonctionner, on la gèle, 638 00:28:17.990 --> 00:28:19.970 on ne donne plus accès, etc, etc. 639 00:28:20.430 --> 00:28:23.170 En fait, les pi et l'interface de programmation qui était 640 00:28:23.170 --> 00:28:25.570 quasiment gratuite, va se venir payante alors 641 00:28:27.430 --> 00:28:30.810 par mois pour 1000 requêtes n'a pas l'air considérable, 642 00:28:30.810 --> 00:28:32.450 sauf que pour entraîner un logiciel, 643 00:28:32.450 --> 00:28:34.170 il faut des millions de requêtes. 644 00:28:34.230 --> 00:28:36.210 Et donc il faut des millions de dollars. 645 00:28:36.910 --> 00:28:40.490 Google qui souhaite développer Gemini en concurrence 646 00:28:41.200 --> 00:28:45.090 avec taji pti va en février 2000 24, 647 00:28:45.130 --> 00:28:47.370 quelques semaines avant la mise en bourse, 648 00:28:48.150 --> 00:28:50.250 signer un accord avec reddit, 649 00:28:50.890 --> 00:28:55.330 l'accès à l'information de reddit va coûter quatrevingts 650 00:28:55.330 --> 00:28:58.410 millions de dollars à Google quatrevingts millions de 651 00:28:58.410 --> 00:29:01.170 dollars de revenus et de quasiment emda. 652 00:29:01.420 --> 00:29:04.170 C'est quatre fois les bda du quatrième trimestre 2000, 653 00:29:04.870 --> 00:29:08.090 qui était le premier mbda à devenir positif après de 654 00:29:08.330 --> 00:29:11.770 nombreux trimestres d bda largement négatifs dont vous voyez 655 00:29:11.810 --> 00:29:15.610 que le montant n'est absolument pas insignifiant et 656 00:29:15.630 --> 00:29:18.810 fondamentalement, la création de valeur pour reddit, 657 00:29:18.950 --> 00:29:22.170 ça peut être effectivement la zone d'entraînement des 658 00:29:22.170 --> 00:29:24.530 systèmes d'intelligence artificielle pour le développement 659 00:29:24.550 --> 00:29:26.690 des large language modernes. 660 00:29:26.690 --> 00:29:30.490 Mais ceci n'est possible qu'à partir du moment où il y a une 661 00:29:30.800 --> 00:29:34.650 modération, la modération va expulser un certain nombre de 662 00:29:34.800 --> 00:29:36.570 sous communautés de so redites, 663 00:29:36.570 --> 00:29:39.410 parfaitement infréquentables et désastreuse 664 00:29:40.010 --> 00:29:43.380 désastreuse aussi pour la réputation de reddit. 665 00:29:43.770 --> 00:29:45.700 Donc, ceci va vous permettre d'accueillir 666 00:29:45.800 --> 00:29:47.340 des annonceurs publicitaires. 667 00:29:47.840 --> 00:29:51.540 Et puis ça va vous permettre aussi de vendre les pi de telle 668 00:29:51.540 --> 00:29:54.580 sorte qu'un certain nombre de grandes institutions, 669 00:29:54.880 --> 00:29:59.140 par exemple, Google, puissent utiliser la communauté au sens 670 00:29:59.180 --> 00:30:01.820 large comme terrain d'entraînement pour les 671 00:30:01.820 --> 00:30:03.260 larges language modèles. 672 00:30:03.390 --> 00:30:05.700 Quand vous mettez tous ces arguments les uns au bout des 673 00:30:05.700 --> 00:30:07.660 autres, vous obtenez ce qu'on n pas une écouter story, 674 00:30:07.760 --> 00:30:09.700 une histoire à les raconter aux investisseurs, 675 00:30:10.040 --> 00:30:13.340 qui est une histoire brillante et pleine d'options de 676 00:30:13.340 --> 00:30:16.300 croissance à ce moment là, vous pouvez entrer en bourse. 677 00:30:17.230 --> 00:30:22.040 Donc la modération va avoir un impact très significatif sur 678 00:30:22.060 --> 00:30:23.480 la création de valeur. 679 00:30:24.020 --> 00:30:27.040 Et en fait, vous voyez une interaction entre l'éthique 680 00:30:27.760 --> 00:30:28.820 et la création de valeur. 681 00:30:30.140 --> 00:30:32.780 Alors cette interaction est largement discutée. 682 00:30:33.080 --> 00:30:34.380 Le débat est ouvert. 683 00:30:34.810 --> 00:30:39.100 Bien évidemment, Meredith est un cas d'analyse tout à fait 684 00:30:39.300 --> 00:30:43.100 intéressant par rapport à cette interaction éthique et val. 685 00:30:44.570 --> 00:30:45.350 Je vous remercie.