OCPGroup Ecademy

Cas Ziad Co // 1. Introduction

Présentation de l'étude de cas

Le cas ZiadCo est consacré à l’évaluation d’un projet Cross Border de construction d’une usine en Inde financée, au moins partiellement, par des capitaux marocains.

L’intérêt du cas réside, non seulement, dans l’évaluation du projet lui-même, incluant l’analyse de sensibilité et l’application de l’approche optionnelle à la valorisation du risque et de l’incertitude, mais aussi dans la prise en compte de devises étrangères dans les dimensions « performance » et « comptabilisation ».

Après avoir présenté l’environnement économique de l’investissement, le cas présente la construction du modèle financier, la mesure de sa performance (TRI) et de la création de valeur associée (VAN), l’estimation des apports et retours aux actionnaires avec leur impact sur la performance des investisseurs, l’impact de l’analyse de sensibilité sur les décisions industrielles, en particulier la montée en puissance progressive de la capacité et, enfin, la consolidation de la société de projet dans les comptes du Groupe.

FICHIER EXCEL À TÉLÉCHARGER

WEBVTT 1 00:00:08.040 --> 00:00:11.050 Bonjour et bienvenue dans ce cas consacrée à un 2 00:00:11.250 --> 00:00:13.370 développement industriel en Inde 3 00:00:13.950 --> 00:00:15.730 à partir de capitaux marocains, 4 00:00:16.910 --> 00:00:18.600 deux informations préliminaires. 5 00:00:19.230 --> 00:00:22.880 Tout d'abord, ce cas a été construit avec le groupe au cp 6 00:00:23.020 --> 00:00:24.480 qui en est le propriétaire. 7 00:00:25.220 --> 00:00:27.520 Il n'est donc utilisable à des fins 8 00:00:27.550 --> 00:00:29.520 pédagogiques qu'au sein du groupe. 9 00:00:30.510 --> 00:00:34.090 De plus, les données utilisées ne sont que des ordres de 10 00:00:34.250 --> 00:00:37.130 grandeur et le cas ne décrit pas une situation 11 00:00:37.400 --> 00:00:39.570 réelle mais réaliste. 12 00:00:40.360 --> 00:00:43.870 L'objectif est d'introduire les différents concepts et 13 00:00:43.870 --> 00:00:47.710 méthodes utilisées dans l'évaluation et le contrôle des 14 00:00:47.710 --> 00:00:52.220 projets d'investissement de disposer dans le processus 15 00:00:52.260 --> 00:00:53.900 pédagogique de deux outils, 16 00:00:54.190 --> 00:00:57.580 cette présentation filmée et le fichier de calcul qui 17 00:00:57.860 --> 00:00:59.140 constitue la référence. 18 00:01:00.980 --> 00:01:02.840 Je vous propose l'agenda suivant. 19 00:01:03.270 --> 00:01:05.640 Tout d'abord, je vais vous donner une description 20 00:01:05.640 --> 00:01:06.680 au général du cas. 21 00:01:07.580 --> 00:01:11.190 Ensuite, nous nous intéresserons au calcul des coups de 22 00:01:11.190 --> 00:01:14.550 revient et autres concepts associés tels que le 23 00:01:14.550 --> 00:01:15.670 seuil de rentabilité. 24 00:01:16.560 --> 00:01:19.900 Le troisième module est consacré aux calculs du coût moyen 25 00:01:19.900 --> 00:01:21.140 pondéré du capital. 26 00:01:21.590 --> 00:01:24.660 C'est une opération délicate mais fondamentale. 27 00:01:25.050 --> 00:01:28.620 Lorsque l'on imagine un projet développé à l'extérieur des 28 00:01:28.620 --> 00:01:32.970 frontières, le business plant fera l'objet d'une quatrième 29 00:01:33.210 --> 00:01:34.970 module et permettra de construire 30 00:01:35.750 --> 00:01:38.690 non seulement les documents comptables et financiers 31 00:01:38.690 --> 00:01:42.350 prévisionnels, mais aussi d'en déduire les flux de fonds qui 32 00:01:42.350 --> 00:01:45.670 seront actualisés afin d'évaluer la valeur 33 00:01:45.700 --> 00:01:46.750 créée par le projet. 34 00:01:48.110 --> 00:01:51.450 Les différentes contributions apportées par les actionnaires 35 00:01:52.030 --> 00:01:54.770 et la capacité du projet à retourner les fonds aux 36 00:01:54.970 --> 00:01:58.930 investisseurs permettront de calculer le rendement dégagé 37 00:01:58.990 --> 00:02:02.290 par les actionnaires indiens et maroquins. 38 00:02:03.420 --> 00:02:05.620 A partir du modèle économique et financier 39 00:02:06.140 --> 00:02:07.260 présenté dans le module iv, 40 00:02:07.450 --> 00:02:11.260 nous pourrons procéder à l'évaluation de l'investissement en 41 00:02:11.260 --> 00:02:12.860 mobilisant les critères classiques. 42 00:02:13.890 --> 00:02:15.980 Dans le cadre de l'analyse de sensibilité, 43 00:02:16.080 --> 00:02:19.980 il apparaîtra que la sensibilité au volume est tout à fait 44 00:02:19.980 --> 00:02:23.460 fondamentale, ce qui nous mènera à identifier différents 45 00:02:23.590 --> 00:02:27.060 scénarios de monter en puissance de la capacité 46 00:02:27.160 --> 00:02:28.220 de l'outil industriel. 47 00:02:29.290 --> 00:02:32.710 Le mot de huit se consacrera à la comptabilisation du projet 48 00:02:33.100 --> 00:02:34.790 dans les compte consolidés du groupe. 49 00:02:35.210 --> 00:02:39.070 Les différents modes de consolidation seront évoqués en 50 00:02:39.070 --> 00:02:41.110 commençant par la mise en équivalence, 51 00:02:41.660 --> 00:02:45.350 puis en observant les conséquences d'une intégration globale 52 00:02:45.980 --> 00:02:48.470 avec ou sans intérêt minoritaire. 53 00:02:49.460 --> 00:02:53.080 Le dernier module proposera différents commentaires et 54 00:02:53.200 --> 00:02:57.120 conclusions générées par l'observation du processus 55 00:02:59.250 --> 00:03:02.340 décrit donc la construction d'une usine en medes pour 56 00:03:02.580 --> 00:03:04.860 produire du dé p à partir de la roche. 57 00:03:05.490 --> 00:03:07.810 Celle-ci est achetée auprès du groupe o cp. 58 00:03:08.280 --> 00:03:11.090 L'acide sulfurique est acheté en Chine et l'acide 59 00:03:11.250 --> 00:03:12.850 phosphorique localement en Inde. 60 00:03:13.530 --> 00:03:16.660 Nous allons donc observer un investissement industriel 61 00:03:17.200 --> 00:03:18.380 et sa montée en charge. 62 00:03:19.160 --> 00:03:22.390 Cette situation économique nous conduira à construire un 63 00:03:22.390 --> 00:03:25.990 business plan et les documents comptables prévisionnels qui 64 00:03:25.990 --> 00:03:28.760 lui sont associés liés au projet. 65 00:03:29.420 --> 00:03:32.600 Le financement de l'opération par les actionnaires et les 66 00:03:32.600 --> 00:03:36.280 créanciers financiers sera une composante importante 67 00:03:36.280 --> 00:03:37.440 de la prise de décision. 68 00:03:38.300 --> 00:03:40.950 Nous réaliserons l'évaluation de l'investissement en 69 00:03:40.950 --> 00:03:43.750 mobilisant les critères classiques, le coût du capital, 70 00:03:44.490 --> 00:03:48.190 la valeur actuelle nette, le taux de rentabilité interne, 71 00:03:48.190 --> 00:03:50.670 que ce soit pour le projet ou pour les apporteurs de 72 00:03:50.670 --> 00:03:54.150 capitaux, la relation avec la rentabilité économique, 73 00:03:54.150 --> 00:03:55.270 le fameux o. 74 00:03:56.360 --> 00:03:58.670 Comme pour tout progrès industriel, 75 00:03:59.450 --> 00:04:01.990 le volume de production et de vente est un 76 00:04:01.990 --> 00:04:03.070 paramètre très sensible. 77 00:04:03.260 --> 00:04:06.990 Nous analyserons donc l'alternative qui consiste à monter en 78 00:04:06.990 --> 00:04:10.230 puissance la capacité de manière progressive. 79 00:04:11.080 --> 00:04:13.630 Enfin, nous procéderons à la consolidation du projet. 80 00:04:13.940 --> 00:04:15.110 Dans les comptes du groupe, 81 00:04:16.220 --> 00:04:19.720 la capacité de l'usine envisagée correspond à une production 82 00:04:19.940 --> 00:04:21.480 de 1 000 000 de tonnes. 83 00:04:22.340 --> 00:04:25.600 Ce volume stabilisé ne sera atteint qu'au bout d'une période 84 00:04:25.820 --> 00:04:28.960 de quatre ans avec une montée en charge progressive. 85 00:04:30.090 --> 00:04:32.510 On dispose de deux informations importantes, 86 00:04:32.730 --> 00:04:37.430 les coûts fixes locaux exprimés en monnaie locale et le 87 00:04:37.430 --> 00:04:40.310 montant des investissements industriels à hauteur de 88 00:04:40.310 --> 00:04:42.030 25 000 000 d'EUR roupies. 89 00:04:44.750 --> 00:04:47.970 Les coût variables sont principalement constitués de 90 00:04:48.040 --> 00:04:49.690 consommations de matières 91 00:04:50.270 --> 00:04:53.850 qui sont pour la simplicité du cas limitée à la roche, 92 00:04:54.550 --> 00:04:57.330 à l'acide sulfurique et à l'acide phosphorique. 93 00:04:58.130 --> 00:05:01.030 Le produit fini est vendu en dollars américain. 94 00:05:01.730 --> 00:05:06.350 La roche est achetée en dollars, l'acide sulfurique en mb 95 00:05:06.890 --> 00:05:09.350 et l'acide phosphorique en ie. 96 00:05:10.690 --> 00:05:13.380 Nous allons maintenant pouvoir procéder au calcul des coups 97 00:05:13.380 --> 00:05:15.780 de revient variable et toto, 98 00:05:16.250 --> 00:05:18.340 puis calculer le seuil de rentabilité, 99 00:05:18.340 --> 00:05:21.620 c'est-à-dire le volume des ventes minimales permettant 100 00:05:21.620 --> 00:05:23.820 d'équilibrer le résultat d'exploitation.

Bonjour et bienvenue dans ce cas consacrée à un développement industriel en Inde à partir de capitaux marocains, deux informations préliminaires.
Tout d'abord, ce cas a été construit avec le groupe au cp qui en est le propriétaire.
Il n'est donc utilisable à des fins pédagogiques qu'au sein du groupe.
De plus, les données utilisées ne sont que des ordres de grandeur et le cas ne décrit pas une situation réelle mais réaliste.
L'objectif est d'introduire les différents concepts et méthodes utilisées dans l'évaluation et le contrôle des projets d'investissement de disposer dans le processus pédagogique de deux outils, cette présentation filmée et le fichier de calcul qui constitue la référence.
Je vous propose l'agenda suivant.
Tout d'abord, je vais vous donner une description au général du cas.
Ensuite, nous nous intéresserons au calcul des coups de revient et autres concepts associés tels que le seuil de rentabilité.
Le troisième module est consacré aux calculs du coût moyen pondéré du capital.
C'est une opération délicate mais fondamentale.
Lorsque l'on imagine un projet développé à l'extérieur des frontières, le business plant fera l'objet d'une quatrième module et permettra de construire non seulement les documents comptables et financiers prévisionnels, mais aussi d'en déduire les flux de fonds qui seront actualisés afin d'évaluer la valeur créée par le projet.
Les différentes contributions apportées par les actionnaires et la capacité du projet à retourner les fonds aux investisseurs permettront de calculer le rendement dégagé par les actionnaires indiens et maroquins.
A partir du modèle économique et financier présenté dans le module iv, nous pourrons procéder à l'évaluation de l'investissement en mobilisant les critères classiques.
Dans le cadre de l'analyse de sensibilité, il apparaîtra que la sensibilité au volume est tout à fait fondamentale, ce qui nous mènera à identifier différents scénarios de monter en puissance de la capacité de l'outil industriel.
Le mot de huit se consacrera à la comptabilisation du projet dans les compte consolidés du groupe.
Les différents modes de consolidation seront évoqués en commençant par la mise en équivalence, puis en observant les conséquences d'une intégration globale avec ou sans intérêt minoritaire.
Le dernier module proposera différents commentaires et conclusions générées par l'observation du processus décrit donc la construction d'une usine en medes pour produire du dé p à partir de la roche.
Celle-ci est achetée auprès du groupe o cp.
L'acide sulfurique est acheté en Chine et l'acide phosphorique localement en Inde.
Nous allons donc observer un investissement industriel et sa montée en charge.
Cette situation économique nous conduira à construire un business plan et les documents comptables prévisionnels qui lui sont associés liés au projet.
Le financement de l'opération par les actionnaires et les créanciers financiers sera une composante importante de la prise de décision.
Nous réaliserons l'évaluation de l'investissement en mobilisant les critères classiques, le coût du capital, la valeur actuelle nette, le taux de rentabilité interne, que ce soit pour le projet ou pour les apporteurs de capitaux, la relation avec la rentabilité économique, le fameux o.
Comme pour tout progrès industriel, le volume de production et de vente est un paramètre très sensible.
Nous analyserons donc l'alternative qui consiste à monter en puissance la capacité de manière progressive.
Enfin, nous procéderons à la consolidation du projet.
Dans les comptes du groupe, la capacité de l'usine envisagée correspond à une production de 1 000 000 de tonnes.
Ce volume stabilisé ne sera atteint qu'au bout d'une période de quatre ans avec une montée en charge progressive.
On dispose de deux informations importantes, les coûts fixes locaux exprimés en monnaie locale et le montant des investissements industriels à hauteur de 25 000 000 d'EUR roupies.
Les coût variables sont principalement constitués de consommations de matières qui sont pour la simplicité du cas limitée à la roche, à l'acide sulfurique et à l'acide phosphorique.
Le produit fini est vendu en dollars américain.
La roche est achetée en dollars, l'acide sulfurique en mb et l'acide phosphorique en ie.
Nous allons maintenant pouvoir procéder au calcul des coups de revient variable et toto, puis calculer le seuil de rentabilité, c'est-à-dire le volume des ventes minimales permettant d'équilibrer le résultat d'exploitation.